华鑫证券给予思瑞浦买入评级

华鑫证券有限责任公司毛正,刘煜近期对思瑞浦进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告业绩超预期，车规与隔离产品迅速推进》，本报告对思瑞浦给出买入评级，当前股价为566.55元。

　　思瑞浦(688536)　　事件　　思瑞浦发布2022年半年度报告2022年上半年实现营业收入9.98亿元，同比增长105.89%，实现归母净利润2.35亿元，同比增长51.89%，实现扣非后归母净利润1.93亿元，同比增长63.02%。　　投资要点　　业绩超预期，双轮驱动业务格局巩固　　剔除股份支付费用影响后公司上半年归母净利润为3.98亿元，同比增长86.67%。根据测算公司Q2实现营业收入5.56亿元，同比增长75%，环比增长25.6%，实现归母净利润1.44亿元，同比增长16%，环比增长57%，Q2单季度毛利率为59.41%，整体上半年毛利率达到58.32%。细分产品来看，号链和电源管理上半年分别实现营收6.97亿元和3.01亿元，分别同比增长68.12%和328.79%，毛利率分别为61.88%和50.08%（同比+3.6pct）。产品结构方面，号链和电源管理占比分别达到69.82%和30.18%，公司整体收入结构更加均衡，双轮驱动业务格局进一步巩固。　　坚持平台型发展，车规与隔离产品迅速推进　　模拟霍尔电流传感器号调理芯片等AFE产品市场表现良好，多款号链产品在新能源等细分市场得到广泛应用；线性稳压电源、电源监控等电源产品销售规模继续扩大，宽电压中小电流的降压DC/DC变换器、GaN驱动芯片等多款电源新产品实现量产。　　嵌入式处理器完成产品定义、系统架构、产品研发等核心团队的搭建，正紧密结合泛工业、汽车市场等应用需求，积极推进工艺平台开发、IP积累与产品研发工作。　　车规技术与产品积极参与汽车芯片标准体系建设，助力集成电路产业和汽车产业的协同创新发展。同时进一步加强车规功能安全体系建设并持续推进车规级产品研发，首颗汽车级放大器销售规模逐步提升，首颗车规级低压差线性稳压器实现量产。　　隔离技术与产品数字高压隔离产品批量出货，隔离运放、隔离驱动、隔离电源等多种隔离产品的研发正在开展。　　盈利预测　　预测公司2021-2023年收入分别为21.00、30.70、42.29亿元，EPS分别为6.30、10.46、15.67元，当前股价对应PE分别为93、56、38倍，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券肖隽翀研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.64%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.91亿，根据现价换算的预测PE为96.15。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为738.27。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，思瑞浦（688536）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括货币资金/总资产率。该股好公司指标4星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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