开源证券给予思瑞浦买入评级

2022-01-27开源证券股份有限公司刘翔,曹旭辰对思瑞浦进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告营业收入超预期，研发费用大幅增长》，本报告对思瑞浦给出买入评级，当前股价为665.31元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为73.13%，对该股盈利预测较准的分析师团队为达证券的方竞。

　　思瑞浦(688536)　　下游需求高度景气，业绩表现持续优秀　　2022年1月25日，公司发布2021年业绩预告，受益于下游需求的高度景气，2021Q4公司营业收入预计为4.30-4.40亿元、环比增长5.91-8.37%。由于第三季度单季的股权支付费用为3010.71万元而第四季度单季的股权支付费用为5484.13万元，2021Q4公司扣非归母净利润预计为0.88-1.18亿元、环比下降16-59%。考虑到2021/11/30新推出的股权激励计划的股权支付费用较多，我们下调盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为4.36/5.23/8.92亿元（原值分别为4.49/6.48/9.02亿元），EPS为5.45/6.54/11.14元，当前股价对应PE为122.1/101.8/59.7倍。由于营业收入预将仍处于高速增长期，维持“买入”评级。　　产品品类扩张仍是增长动力，电源产品线实现高速增长　　2021年公司产品型号实现了进一步丰富，且在泛通讯、泛工业市场的多个细分领域均实现较大突破。在电源业务方面，受益于大电流低压差线性稳压电源、高速栅级驱动器、超低噪声低压差线性稳压电源及电源监控等产品逐步实现量产，2021前三季度公司的电源管理芯片业务营收为1.77亿元、同比增长1240.97%。根据11月公开投资者交流公告所述，公司将围绕线性电源、通用DCDC开关电源、PMIC、数字多相电源及电池管理系统等方向进行产品布局。　　研发费用大幅提升，拥抱汽车赛道广阔市场　　2021年度公司预计研发费用约为29946.67万元、同比增长约144.38%，其中，计入研发费用的股份支付约为10,504.10万元、同比增长约419.08%。作为长期布局通讯、工控等中高端赛道的国产头部模拟芯片厂商，2021年公司批量供货了汽车级高压精密放大器，针对激光雷达模块推出了GaN驱动器、高速运算放大器、高速比较器、DC-DC、LDO等产品，这意味着公司正大力布局汽车高端赛道，进一步强化自身的技术壁垒。　　风险提示上游产能存在持续趋紧的风险；客户拓展速度存在较大不确定性；新产品研发进度存在不确定性。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为818.66；证券之星估值分析工具显示，思瑞浦（688536）好公司评级为3.5星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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