国元证券给予科前生物买入评级，目标价位41.4元

国元证券股份有限公司熊子兴近期对科前生物进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告研发驱动的生物安全领域综合解决方案提供商》，本报告对科前生物给出买入评级，认为其目标价位为41.40元，当前股价为26.03元，预期上涨幅度为59.05%。

　　科前生物(688526)　　国内动物疫苗行业龙头， 多个产品市场占有率行业第一　　公司主营兽用生物制品业务， 产品矩阵完备， 涵盖猪用疫苗、禽用疫苗、宠物疫苗和检测试剂等多个门类。 2021 年公司实现销售收入 11.03 亿元，其中猪用疫苗占比超过 95%。 2020 年公司在非国家强制免疫猪用生物制品市场销售收入排名第一。拳头产品猪伪狂犬病疫苗在 2016-2020 年期间市场份额连续 5 年排名第一。猪支原体肺炎疫苗和猪胃肠炎、腹泻二联疫苗市场份额均连续两年国内排名第一。经过 20 多年的发展，公司已成功跻身于国内动保行业第一梯队。　　行业景气度提升， 公司有望充分受益　　新一轮猪周期已经开启，生猪供给端改善效果显现。一方面我们认为下半年猪价有望震荡上行， 养殖户使用疫苗的积极性提升。 另一方面，规模化程度提升，使得单位防疫支出提高。 2020 年出栏 500 头以上的生猪养殖户出栏占比为 57.1%。较非洲猪瘟前提高了 10.2 个百分点。 12 家上市公司生猪年出栏量占比从 3.77%提高到 14.26%。 规模养殖户单位防疫费用高出散养户 8 元左右，上市养殖企业单位防疫费用又高出一般规模养殖户一倍以上。 公司作为行业龙头企业，将充分受益于行业景气度提升。　　大力拓展品类，打开公司中长期成长空间　　传统猪用疫苗方面，公司以一针多防的联苗作为未来主要的发力方向之一， 通过不断推出新产品，完善猪用疫苗产品矩阵。 禽类疫苗方面公司鸡新流法腺四联灭活疫苗已经进入到新兽药注册阶段。宠物疫苗方面，公司今年将大力推广犬四联。在研重磅产品猫三联灭活疫苗已经完成实验室研究， 准备申报临床试验。 一旦上市有望快速打开市场。 在非洲猪瘟疫苗研发上，公司一方面与业内多家顶尖科研院所进行密切合作。另一方面公司通过自主研发在非洲猪瘟活载体疫苗方面也取得了一定的进展。　　 投资建议与盈利预测我们预计 2022-2024 年，公司归属母公司股东净利润分别为 6.4、 8.4 和9.4 亿元，按照最新股本测算，对应基本每股收益分别为 1.38、 1.81 和2.02 元/股，按照最新股价测算，对应 PE 估值分别为 18.9、 14.4 和 12.9倍。 参考行业历史估值，以及考虑到公司的行业地位和未来的成长性， 我们给予公司 2022 年 30 倍估值较为合理，对应股价为 41.4 元/股， 首次覆盖给予公司“买入”的投资评级。　　 风险提示　　猪价上涨不及预期、 重大疫病风险、 新产品投放不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券王明琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.23%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.91亿，根据现价换算的预测PE为30.99。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为29.64。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科前生物（688526）好公司4星，好价格3.5星，综合评分3.5星。（评分范围0 ~ 5星，最高5星）

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