善思不随
◆ 2021年和2022Q1十一家激光企业合计分别实现营业收入395亿元和93亿元,分别同比+45%和+30%。
2021年下半年受到限电影响,行业景气度下滑,但在2021H1市场旺盛需求支撑下,2021年收入端表现出色;2022Q1上海疫情影响了激光行业整体需求,在新能源等高景气赛道拉动下,收入端仍保持了较快增长。
◆ 细分来看,上游核心零部件、新能源专用设备企业表现突出。
1)柏楚电子激光切割渗透率提升&高功率国产替代背景下,2021年实现营收9.13亿元,同比+60%;2022Q1受疫情拖累,3月下旬物流受阻影响收入确认,营收同比增速下降至1.4% 。
2)长光华芯受益激光器降价带来的需求放量&国产替代趋势,2021年和2022Q1营收同比增速分别为74%和44%,保持快速增长。
3)联赢激光受益动力电池扩产浪潮,业绩快速放量,2021年和2022Q1营收同比增速分别高达59%和63%。
4)海目星激光制片机、电芯装配线等订单快速增长,随着2020年新签约25亿元(含税)订单陆续确认收入,2021年和2022Q1营收同比增速分别高达50%和254%。
◆ 2021年和2022Q1十一家激光企业合计实现归母净利润47.73和9.07亿元,分别同比增长60%和9%,2021年行业利润端增速显著高于收入端,2022Q1出现反转,利润端增速明显低于收入端,主要系疫情影响行业盈利水平。
◆ 具体来看,2022Q1柏楚电子、锐科激光等企业在利润端出现一定下滑。
1)柏楚电子2022Q1归母净利润同比下滑13%,核心原因在于其他收益&投资收益大幅降低。
2)锐科激光2022Q1归母净利润仅为0.21亿元,同比-81%,一方面系公司为提升市场份额进行激进式降价,另一方面系战略业务前期投入较多,研发费用大幅增长。
3)此外,2022Q1大族激光归母净利润为3.32亿元,仅同比+0.67%,由于利润基数较大,对激光行业利润端增速起到明显的压制作用。
◆ 2021年十一家激光企业的销售净利率为12.2%,同比+1.26pct,仍处于上升通道;2022Q1激光行业盈利能力出现明显下滑,销售净利率仅为9.9%,同比-1.9pct。
◆ 具体来看
1)控制系统盈利水平依旧强劲2021年和2022Q1柏楚电子销售净利率分别为60.09%和55.20%,分别同比-4.66pct和-7.89pct,虽有所下滑,但依旧高达55%+,在激光行业中表现突出。
2)Q1激光器环节盈利水平明显下降2022Q1锐科激光和英诺激光销售净利率分别为3.06%和16.37%,分别同比-17.26pct和-7.86pct,价格战背景下,锐科激光出现大幅下滑。
3)新能源专用设备领域整体处于上升期海目星盈利水平快速提升,2022Q1销售净利率为2.37%,同比+20.26pct;联赢激光仍处于费用前置期,2022Q1销售净利率为4.03%,同比-1.57pct,略有下降;帝尔激光利润端表现稳健且优异,2022Q1销售净利率达到29.94%,同比+3.11pct。
◆ 2021年和2022Q1十一家激光企业的毛利率分别为31.74%和30.37%,分别同比-3.22pct和-3.10pct,激光行业在毛利端呈现一定下滑趋势,是2022Q1盈利能力有所下降的主要原因。
1)控制系统环节表现依旧亮眼,2021年和2022Q1柏楚电子毛利率分别为80.29%和78.54%,分别同比-0.44pct和-2.24pct,主要系毛利率较低的智能切割头收入占比提升。
2)光纤激光器价格战下杀力度加大,2022Q1锐科激光毛利率为21.19%,同比大幅下滑14.76pct,主要系下游需求持续低迷,公司为争夺市场份额进行大幅降价。
3)新能源专用设备领域表现较为稳健,2022Q1海目星、联赢激光和帝尔激光毛利率分别同比+2.47pct、+0.57pct和+5.94pct,稳中有升。
◆ 2021年十一家激光企业的期间费用率为20.11%,同比-3.62%,规模效应显现。具体来看
1)大部分激光企业2021年期间费用率明显下降,其中柏楚电子、长光华芯、大族激光、华工科技降幅明显,分别同比-3.01pct、-5.40pct、-5.47pct和-3.88pct,控费能力明显提升;
2)英诺激光和帝尔激光期间费用率分别同比+3.31pct和+4.18pct,主要系2021年研发费用大幅增长。
◆ 2022Q1十一家激光企业期间费用率为20.55%,同比-0.51pct,略有下降。具体来看
1)大部分激光企业仍呈明显下降趋势,其中海目星2022Q1期间费用率同比-23.52pct,规模效应彰显。
2)锐科激光、大族激光和帝尔激光期间费用率分别同比+4.88pct、+2.29pct和+2.58pct,均主要系加大研发投入所致。由于大族激光业务体量较大,影响了2022Q1行业费用率下降幅度。
◆ 2021年十一家激光企业经营活动现金流净额为27.33亿元,较2020年(36.77亿元)出现一定下降。2022Q1经营活动现金流净额为-12.83亿元,较2021Q1(-3.52亿元)出现明显下滑。
◆ 具体分析来看,2022Q1行业经营活动现金流下降,核心在于疫情影响下,三月份物流受阻,设备商的设备交付&收入确认普遍受到一定影响。以业务规模较大的大族激光为例,2022Q1经营活动现金流净额为-6.86亿元,2021Q1同期为0.21亿元,主要系三月下旬华南疫情封控,公司销售收款减少,同时人员薪酬、税费等较多所致,对行业经营活动现金流下降产生明显影响。
◆ 2021年十一家激光企业合同负债合计为49.29亿元,同比+71%,2022Q1达到53.81亿元,相较 2021Q1同期的39.07亿元(不含长光华芯),实现大幅增长,达到历史最高点。
◆ 究其原因,核心在于动力电池扩产浪潮下,锂电激光设备企业在手订单持续高增。
具体来看
1)联赢激光2021年新签订单35.99亿元(含税),同比增长138.66%,其中85.30%新签订单来自动力电池行业,为2022年收入端延续高增长打下基础;
2)海目星2021 年全年新签订单约 57 亿元(含税),同比增长约 128%。截至 2021年底,在手订单约 51 亿元(含税),同比增长约 200%。
◆ 2021年十一家激光企业存货合计为145.21亿元,同比+49.82%,延续高速增长态势;2022Q1达到163.63 亿元,较2021Q1同期的118.27亿元(不含长光华芯)大幅增长,同样达到历史最高点。
◆ 细分企业来看
1)联赢激光&海目星2022Q1存货分别为22.05和23.85亿元,分别同比+116%和+89%, 我们判断这一方面系在手订单大幅增长,另一方面系2022Q1疫情对设备交付略有影响。
2)锐科激光2022Q1存货达到14.78亿元,同比+79%,我们判断主要系2021Q3以来下游需求持续疲软,叠加此前生产周期较长,存在较多原材料、半成品等库存没有及时消化。
3)柏楚电子2022Q1存货达到1.35亿元,同比+147%,我们判断主要系公司加大芯片等核心原材料备货。
3月上海疫情导致制造业景气度出现一定下滑
◆ 我国激光行业是典型成长型赛道,无惧制造业投资周期性波动影响。据中国激光产业发展报告数据,2010-2021年我国激光设备销售收入CAGR高达21%,2021年达到821亿元,是典型的成长赛道。历史数据表明,我国激光行业与制造业增速存在一定相关性,在制造业上行时成长弹性更大,在制造业疲软时依旧保持较高增速,受制造业周期性波动带来的负面影响相对较小。
◆ 参考2020年,我们看好2022Q2起激光行业在疫情缓解后需求回暖。受2022年3月上海疫情影响,激光行业需求短期承压,横向对比2020Q3疫情好转后,行业进入高速增长期,我们看好在本轮疫情逐步缓和后,前期被抑制的下游需求有望快速释放,行业重回快速增长通道。
◆ 切割应用最为成熟,2019年我国激光切割设备销量仅为金属切削机床的9.7%,渗透率仍较低。
◆ 焊接相较激光切割,激光焊接渗透率更低,成长空间更大,主要系焊接为切割后道工序&价值量更高,潜在市场规模不应小于激光切割。中观和微观数据均显示,2020年全球范围内激光对切割和焊接的应用占比仍约为31,与二者潜在市场规模比例极不匹配。短期来看,2021年IPG激光器销售额结构中,切割焊接已经达到约21,焊接占比正在快速提升。
◆ 另一方面,激光加工的应用场景正不断拓展
①宏观加工激光清洗和熔覆环保高效,随着高功率和脉冲激光器国产化推进,正逐步替代传统工艺;
②微观加工随着固体&超快激光器国产化顺利推进,在消费电子、新能源、半导体等领域快速放量。
◆ 我们测算2021-2025年我国激光切割控制系统总市场规模分别为18.25亿元、23.69亿元、29.83亿元、35.97亿元和41.27亿元,分别同比增长37.09%、29.78%、25.93%、20.58%和14.74%,控制系统行业在中长期内将保持快速发展的态势,高于激光行业整体增速。
◆ 激光切割控制系统竞争格局较好,无激烈价格战,充分受益激光器降价带来的需求放量,是激光行业最优质环节。柏楚电子在稳固中低功率龙头地位的同时,高功率产业化正在快速突破。 具体来看
①中低功率基本国产化,我们粗略估算2020年柏楚电子市占率约70%,市场份额持续坚挺。
②高功率市场长期被德国PA等海外企业垄断,柏楚电子为本土唯一供应商,市场份额快速提升,我们判断2021年柏楚电子在本土高功率领域市场份额已经超过20%(按销售量)。
◆ 下游需求增速放缓背景下,国产光纤激光器市场竞争加剧。我国光纤激光器呈现IPG、锐科激光和创鑫激光三寡头格局,本土企业市场份额快速提升。2021年锐科激光在国内市场份额达到27.3%,同比+2.9pct,Q3在国内销售收入首次超越国际龙头IPG。在下游需求增速放缓背景下,为抢占市场份额,锐科激光采取激进式的降价措施,我们判断2022Q1其市场份额已提升至35%。
◆ 高功率国产化仍处初期,市场需求正在快速增长。锐科激光高功率技术已达国际领先水平,2021年30kW、40kW、100kW超高功率均已开始销售,2021年万瓦以上销量超过2380台,同比+243%,6kW及以上高功率激光器销量超5900台,同比+175%,为公司高速发展注入新动力。
◆ 整体来看,我国激光设备行业整体市场格局极为分散。若以国内激光设备销售额为基准,2021年大族激光的激光加工设备实现收入111.78亿元,对应市占率约14%,其他大部分企业市占率均不足5%,这主要系切割和打标通用性较强,门槛较低,本土中小企业众多,竞争较为激烈。
◆ 分领域来看,低功率激光加工设备已基本国产化,高功率激光加工设备国产化空间依旧较大。
◆ 我们预估激光焊接设备在锂电设备中价值量占比可达15%。受益动力电池扩产浪潮,我们预计2025年全球动力电池激光焊接设备市场规模将达257亿元,2020-2025年CAGR高达53.4%。激光焊接非标属性强、进入壁垒较高。联赢激光作为本土激光焊接设备龙头,和宁德时代等客户紧密绑定,先发优势明显,有望充分受益下游扩产。
◆ 此外,激光在光伏领域同样应用广泛。
1)PERC主要用于激光打孔、激光消融、激光修复、SE激光掺杂等环节;
2)TOPCon主要用于激光硼掺杂、激光转印等环节;
3)HJT主要用于激光转印、激光修复等环节。
本土激光设备企业积极布局光伏领域,有望受益下游大规模扩产
1)帝尔激光专注于光伏激光加工领域,产品系列较为完善。
2)海目星、大族激光等也正在加码光伏领域,其中海目星2022年4月已中标晶科能源10.67亿元TOPCon激光微损设备订单。
随着上海疫情逐步缓解,我们看好激光行业需求回暖,部分超跌优质激光龙头。
行业公司【柏楚电子】、【联赢激光】、【大族激光】、【锐科激光】等细分赛道龙头,建议关注【海目星】、【长光华芯】。
✓ 宏观经济增长不及预期激光行业需求与制造业景气度紧密相关,若宏观经济增长不及预期,制造业景气度下行,则对激光行业需求会造成明显影响。
✓ 激光行业竞争加剧随着各环节国产化率提升,行业玩家增多,市场竞争可能进一步加剧,进而对行业盈利水平造成明显影响。
✓ 中美贸易战对上游元器件进口和下游设备出口的影响激光各环节均有部分核心零部件仍 高度依赖进口,若国际贸易摩擦恶化,则会对本土企业生产经营造成一定影响。此外,也会 对激光设备的海外业务拓展造成一定影响。
✓ 激光器及核心元器件国产化进程不及预期若核心零部件国产化不及预期,则可能会本土 激光企业垂直整合降本和大规模产业化造成一定影响。
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目前覆铜板概念涨幅3.79%,胜宏科技、华正新材等股领涨
通用航空概念走势活跃大幅上涨4.18%,新晨科技、宗申动力等多股涨停
周二IPV6概念早盘低开收出上下影中阳线
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激光行业2022年一季报总结疫情影响业绩表现,未来需求能反弹吗
收入端整体实现快速增长,新能源领域加速放量
◆ 2021年和2022Q1十一家激光企业合计分别实现营业收入395亿元和93亿元,分别同比+45%和+30%。
2021年下半年受到限电影响,行业景气度下滑,但在2021H1市场旺盛需求支撑下,2021年收入端表现出色;2022Q1上海疫情影响了激光行业整体需求,在新能源等高景气赛道拉动下,收入端仍保持了较快增长。
◆ 细分来看,上游核心零部件、新能源专用设备企业表现突出。
1)柏楚电子激光切割渗透率提升&高功率国产替代背景下,2021年实现营收9.13亿元,同比+60%;2022Q1受疫情拖累,3月下旬物流受阻影响收入确认,营收同比增速下降至1.4% 。
2)长光华芯受益激光器降价带来的需求放量&国产替代趋势,2021年和2022Q1营收同比增速分别为74%和44%,保持快速增长。
3)联赢激光受益动力电池扩产浪潮,业绩快速放量,2021年和2022Q1营收同比增速分别高达59%和63%。
4)海目星激光制片机、电芯装配线等订单快速增长,随着2020年新签约25亿元(含税)订单陆续确认收入,2021年和2022Q1营收同比增速分别高达50%和254%。
利润端2021年表现亮眼,Q1利润端增速明显收窄
◆ 2021年和2022Q1十一家激光企业合计实现归母净利润47.73和9.07亿元,分别同比增长60%和9%,2021年行业利润端增速显著高于收入端,2022Q1出现反转,利润端增速明显低于收入端,主要系疫情影响行业盈利水平。
◆ 具体来看,2022Q1柏楚电子、锐科激光等企业在利润端出现一定下滑。
1)柏楚电子2022Q1归母净利润同比下滑13%,核心原因在于其他收益&投资收益大幅降低。
2)锐科激光2022Q1归母净利润仅为0.21亿元,同比-81%,一方面系公司为提升市场份额进行激进式降价,另一方面系战略业务前期投入较多,研发费用大幅增长。
3)此外,2022Q1大族激光归母净利润为3.32亿元,仅同比+0.67%,由于利润基数较大,对激光行业利润端增速起到明显的压制作用。
盈利能力2021年略有提升,2022Q1激光器环节大幅下滑
◆ 2021年十一家激光企业的销售净利率为12.2%,同比+1.26pct,仍处于上升通道;2022Q1激光行业盈利能力出现明显下滑,销售净利率仅为9.9%,同比-1.9pct。
◆ 具体来看
1)控制系统盈利水平依旧强劲2021年和2022Q1柏楚电子销售净利率分别为60.09%和55.20%,分别同比-4.66pct和-7.89pct,虽有所下滑,但依旧高达55%+,在激光行业中表现突出。
2)Q1激光器环节盈利水平明显下降2022Q1锐科激光和英诺激光销售净利率分别为3.06%和16.37%,分别同比-17.26pct和-7.86pct,价格战背景下,锐科激光出现大幅下滑。
3)新能源专用设备领域整体处于上升期海目星盈利水平快速提升,2022Q1销售净利率为2.37%,同比+20.26pct;联赢激光仍处于费用前置期,2022Q1销售净利率为4.03%,同比-1.57pct,略有下降;帝尔激光利润端表现稳健且优异,2022Q1销售净利率达到29.94%,同比+3.11pct。
毛利端整体略有下滑,Q1激光器价格战下杀明显
◆ 2021年和2022Q1十一家激光企业的毛利率分别为31.74%和30.37%,分别同比-3.22pct和-3.10pct,激光行业在毛利端呈现一定下滑趋势,是2022Q1盈利能力有所下降的主要原因。
◆ 具体来看
1)控制系统环节表现依旧亮眼,2021年和2022Q1柏楚电子毛利率分别为80.29%和78.54%,分别同比-0.44pct和-2.24pct,主要系毛利率较低的智能切割头收入占比提升。
2)光纤激光器价格战下杀力度加大,2022Q1锐科激光毛利率为21.19%,同比大幅下滑14.76pct,主要系下游需求持续低迷,公司为争夺市场份额进行大幅降价。
3)新能源专用设备领域表现较为稳健,2022Q1海目星、联赢激光和帝尔激光毛利率分别同比+2.47pct、+0.57pct和+5.94pct,稳中有升。
费用端规模效应显现,控费能力不断提升
◆ 2021年十一家激光企业的期间费用率为20.11%,同比-3.62%,规模效应显现。具体来看
1)大部分激光企业2021年期间费用率明显下降,其中柏楚电子、长光华芯、大族激光、华工科技降幅明显,分别同比-3.01pct、-5.40pct、-5.47pct和-3.88pct,控费能力明显提升;
2)英诺激光和帝尔激光期间费用率分别同比+3.31pct和+4.18pct,主要系2021年研发费用大幅增长。
◆ 2022Q1十一家激光企业期间费用率为20.55%,同比-0.51pct,略有下降。具体来看
1)大部分激光企业仍呈明显下降趋势,其中海目星2022Q1期间费用率同比-23.52pct,规模效应彰显。
2)锐科激光、大族激光和帝尔激光期间费用率分别同比+4.88pct、+2.29pct和+2.58pct,均主要系加大研发投入所致。由于大族激光业务体量较大,影响了2022Q1行业费用率下降幅度。
现金流疫情影响收入确认,Q1经营质量短期承压
◆ 2021年十一家激光企业经营活动现金流净额为27.33亿元,较2020年(36.77亿元)出现一定下降。2022Q1经营活动现金流净额为-12.83亿元,较2021Q1(-3.52亿元)出现明显下滑。
◆ 具体分析来看,2022Q1行业经营活动现金流下降,核心在于疫情影响下,三月份物流受阻,设备商的设备交付&收入确认普遍受到一定影响。以业务规模较大的大族激光为例,2022Q1经营活动现金流净额为-6.86亿元,2021Q1同期为0.21亿元,主要系三月下旬华南疫情封控,公司销售收款减少,同时人员薪酬、税费等较多所致,对行业经营活动现金流下降产生明显影响。
存货&合同负债大幅提升,保障短期业绩快速增长
◆ 2021年十一家激光企业合同负债合计为49.29亿元,同比+71%,2022Q1达到53.81亿元,相较 2021Q1同期的39.07亿元(不含长光华芯),实现大幅增长,达到历史最高点。
◆ 究其原因,核心在于动力电池扩产浪潮下,锂电激光设备企业在手订单持续高增。
具体来看
1)联赢激光2021年新签订单35.99亿元(含税),同比增长138.66%,其中85.30%新签订单来自动力电池行业,为2022年收入端延续高增长打下基础;
2)海目星2021 年全年新签订单约 57 亿元(含税),同比增长约 128%。截至 2021年底,在手订单约 51 亿元(含税),同比增长约 200%。
存货&合同负债大幅提升,保障短期业绩快速增长
◆ 2021年十一家激光企业存货合计为145.21亿元,同比+49.82%,延续高速增长态势;2022Q1达到163.63 亿元,较2021Q1同期的118.27亿元(不含长光华芯)大幅增长,同样达到历史最高点。
◆ 细分企业来看
1)联赢激光&海目星2022Q1存货分别为22.05和23.85亿元,分别同比+116%和+89%, 我们判断这一方面系在手订单大幅增长,另一方面系2022Q1疫情对设备交付略有影响。
2)锐科激光2022Q1存货达到14.78亿元,同比+79%,我们判断主要系2021Q3以来下游需求持续疲软,叠加此前生产周期较长,存在较多原材料、半成品等库存没有及时消化。
3)柏楚电子2022Q1存货达到1.35亿元,同比+147%,我们判断主要系公司加大芯片等核心原材料备货。
3月上海疫情导致制造业景气度出现一定下滑
短期激光行业已处底部,静待疫情缓解需求放量
◆ 我国激光行业是典型成长型赛道,无惧制造业投资周期性波动影响。据中国激光产业发展报告数据,2010-2021年我国激光设备销售收入CAGR高达21%,2021年达到821亿元,是典型的成长赛道。历史数据表明,我国激光行业与制造业增速存在一定相关性,在制造业上行时成长弹性更大,在制造业疲软时依旧保持较高增速,受制造业周期性波动带来的负面影响相对较小。
◆ 参考2020年,我们看好2022Q2起激光行业在疫情缓解后需求回暖。受2022年3月上海疫情影响,激光行业需求短期承压,横向对比2020Q3疫情好转后,行业进入高速增长期,我们看好在本轮疫情逐步缓和后,前期被抑制的下游需求有望快速释放,行业重回快速增长通道。
中长期渗透率提升&应用领域拓展,激光行业具备持续成长性
◆ 切割应用最为成熟,2019年我国激光切割设备销量仅为金属切削机床的9.7%,渗透率仍较低。
◆ 焊接相较激光切割,激光焊接渗透率更低,成长空间更大,主要系焊接为切割后道工序&价值量更高,潜在市场规模不应小于激光切割。中观和微观数据均显示,2020年全球范围内激光对切割和焊接的应用占比仍约为31,与二者潜在市场规模比例极不匹配。短期来看,2021年IPG激光器销售额结构中,切割焊接已经达到约21,焊接占比正在快速提升。
◆ 另一方面,激光加工的应用场景正不断拓展
①宏观加工激光清洗和熔覆环保高效,随着高功率和脉冲激光器国产化推进,正逐步替代传统工艺;
②微观加工随着固体&超快激光器国产化顺利推进,在消费电子、新能源、半导体等领域快速放量。
控制系统激光最优环节,高功率国产化快速突破
◆ 我们测算2021-2025年我国激光切割控制系统总市场规模分别为18.25亿元、23.69亿元、29.83亿元、35.97亿元和41.27亿元,分别同比增长37.09%、29.78%、25.93%、20.58%和14.74%,控制系统行业在中长期内将保持快速发展的态势,高于激光行业整体增速。
◆ 激光切割控制系统竞争格局较好,无激烈价格战,充分受益激光器降价带来的需求放量,是激光行业最优质环节。柏楚电子在稳固中低功率龙头地位的同时,高功率产业化正在快速突破。 具体来看
①中低功率基本国产化,我们粗略估算2020年柏楚电子市占率约70%,市场份额持续坚挺。
②高功率市场长期被德国PA等海外企业垄断,柏楚电子为本土唯一供应商,市场份额快速提升,我们判断2021年柏楚电子在本土高功率领域市场份额已经超过20%(按销售量)。
激光器市场竞争加剧,高功率需求快速增长
◆ 下游需求增速放缓背景下,国产光纤激光器市场竞争加剧。我国光纤激光器呈现IPG、锐科激光和创鑫激光三寡头格局,本土企业市场份额快速提升。2021年锐科激光在国内市场份额达到27.3%,同比+2.9pct,Q3在国内销售收入首次超越国际龙头IPG。在下游需求增速放缓背景下,为抢占市场份额,锐科激光采取激进式的降价措施,我们判断2022Q1其市场份额已提升至35%。
◆ 高功率国产化仍处初期,市场需求正在快速增长。锐科激光高功率技术已达国际领先水平,2021年30kW、40kW、100kW超高功率均已开始销售,2021年万瓦以上销量超过2380台,同比+243%,6kW及以上高功率激光器销量超5900台,同比+175%,为公司高速发展注入新动力。
激光设备格局分散,关注高景气度新能源行业
◆ 整体来看,我国激光设备行业整体市场格局极为分散。若以国内激光设备销售额为基准,2021年大族激光的激光加工设备实现收入111.78亿元,对应市占率约14%,其他大部分企业市占率均不足5%,这主要系切割和打标通用性较强,门槛较低,本土中小企业众多,竞争较为激烈。
◆ 分领域来看,低功率激光加工设备已基本国产化,高功率激光加工设备国产化空间依旧较大。
◆ 我们预估激光焊接设备在锂电设备中价值量占比可达15%。受益动力电池扩产浪潮,我们预计2025年全球动力电池激光焊接设备市场规模将达257亿元,2020-2025年CAGR高达53.4%。激光焊接非标属性强、进入壁垒较高。联赢激光作为本土激光焊接设备龙头,和宁德时代等客户紧密绑定,先发优势明显,有望充分受益下游扩产。
◆ 此外,激光在光伏领域同样应用广泛。
1)PERC主要用于激光打孔、激光消融、激光修复、SE激光掺杂等环节;
2)TOPCon主要用于激光硼掺杂、激光转印等环节;
3)HJT主要用于激光转印、激光修复等环节。
本土激光设备企业积极布局光伏领域,有望受益下游大规模扩产
1)帝尔激光专注于光伏激光加工领域,产品系列较为完善。
2)海目星、大族激光等也正在加码光伏领域,其中海目星2022年4月已中标晶科能源10.67亿元TOPCon激光微损设备订单。
报告总结
随着上海疫情逐步缓解,我们看好激光行业需求回暖,部分超跌优质激光龙头。
行业公司【柏楚电子】、【联赢激光】、【大族激光】、【锐科激光】等细分赛道龙头,建议关注【海目星】、【长光华芯】。
风险提示
✓ 宏观经济增长不及预期激光行业需求与制造业景气度紧密相关,若宏观经济增长不及预期,制造业景气度下行,则对激光行业需求会造成明显影响。
✓ 激光行业竞争加剧随着各环节国产化率提升,行业玩家增多,市场竞争可能进一步加剧,进而对行业盈利水平造成明显影响。
✓ 中美贸易战对上游元器件进口和下游设备出口的影响激光各环节均有部分核心零部件仍 高度依赖进口,若国际贸易摩擦恶化,则会对本土企业生产经营造成一定影响。此外,也会 对激光设备的海外业务拓展造成一定影响。
✓ 激光器及核心元器件国产化进程不及预期若核心零部件国产化不及预期,则可能会本土 激光企业垂直整合降本和大规模产业化造成一定影响。
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