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2022-05-06中银国际证券股份有限公司汤玮亮,董广达对青岛啤酒进行研究并发布了研究报告《1Q22利润稳健增长,产品结构持续升级》,本报告对青岛啤酒给出买入评级,当前股价为85.3元。
青岛啤酒(600600) 事件公司披露2022年一季报。1Q22公司实现营收92.1亿元,同比+3.1%;归母净利11.3亿元,同比+10.2%,扣非归母净利10.2亿元,同比+17.1%。 支撑评级的要点 疫情致收入增长承压,产品结构升级驱动利润提升。(1)收入端,1Q22公司营收同比+3.1%。1、2月份公司销售情况良好,实现了销量、收入、利润的全面增长。3月份以来国内疫情多点散发,拖累了一季度的收入。(2)利润端,1Q22公司归母净利、扣非归母净利同比+10.2%和17.1%,我们判断产品结构持续升级,带动了利润提升。(3)1Q22公司毛利率为37.8%,同比-0.5pct,原材料成本上涨压力仍在。1Q22公司整体费用率有所下降,销售/管理/财务/研发费用率分别-1.2pct、+0.1pct、+0.2pct和+0.02pct,归母净利率同比+0.8pct。 整体销量小幅下滑,吨酒价格持续提升。(1)1Q22公司啤酒销量达到212.9万千升,同比-2.8%,略逊于国内整体水平(-1.5%),我们判断公司重点销售区域的华北、华东地区受疫情影响更为明显,导致公司受影响更大。(2)整体销量下滑的背景下,公司主品牌青岛啤酒实现销量130.4万千升,同比+5.1%;吨酒价格超过4300元/吨,同比+6%,产品结构持续提升。 展望疫情带来短期扰动,高质量发展战略巩固中高端市场竞争优势。(1)短期疫情影响和成本压力仍在。结合4月的疫情数据,我们判断短期啤酒销售依然受到影响。若5、6月份疫情未得到明显改善,我们预计公司2季度销量增长将承压。此外,1季度进口大麦、小麦等原材料价格持续走高,成本压力仍在。(2)放眼中长期,我们仍看好公司高质量发展路线,产品结构有望持续升级,推动盈利能力持续提升。 估值 我们维持此前盈利预测,预计22-24年EPS为2.56、2.91、3.26元,同比+10.6%、+13.6%、+12.1%,维持买入评级。 评级面临的主要风险 消费群体变化影响需求,原材料成本波动,疫情影响超预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券刘宸倩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.42%,其预测2022年度归属净利润为盈利32.75亿,根据现价换算的预测PE为35.92。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有30家机构给出评级,买入评级27家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为103.58。证券之星估值分析工具显示,青岛啤酒(600600)好公司评级为4星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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中银证券给予青岛啤酒买入评级
2022-05-06中银国际证券股份有限公司汤玮亮,董广达对青岛啤酒进行研究并发布了研究报告《1Q22利润稳健增长,产品结构持续升级》,本报告对青岛啤酒给出买入评级,当前股价为85.3元。
青岛啤酒(600600) 事件公司披露2022年一季报。1Q22公司实现营收92.1亿元,同比+3.1%;归母净利11.3亿元,同比+10.2%,扣非归母净利10.2亿元,同比+17.1%。 支撑评级的要点 疫情致收入增长承压,产品结构升级驱动利润提升。(1)收入端,1Q22公司营收同比+3.1%。1、2月份公司销售情况良好,实现了销量、收入、利润的全面增长。3月份以来国内疫情多点散发,拖累了一季度的收入。(2)利润端,1Q22公司归母净利、扣非归母净利同比+10.2%和17.1%,我们判断产品结构持续升级,带动了利润提升。(3)1Q22公司毛利率为37.8%,同比-0.5pct,原材料成本上涨压力仍在。1Q22公司整体费用率有所下降,销售/管理/财务/研发费用率分别-1.2pct、+0.1pct、+0.2pct和+0.02pct,归母净利率同比+0.8pct。 整体销量小幅下滑,吨酒价格持续提升。(1)1Q22公司啤酒销量达到212.9万千升,同比-2.8%,略逊于国内整体水平(-1.5%),我们判断公司重点销售区域的华北、华东地区受疫情影响更为明显,导致公司受影响更大。(2)整体销量下滑的背景下,公司主品牌青岛啤酒实现销量130.4万千升,同比+5.1%;吨酒价格超过4300元/吨,同比+6%,产品结构持续提升。 展望疫情带来短期扰动,高质量发展战略巩固中高端市场竞争优势。(1)短期疫情影响和成本压力仍在。结合4月的疫情数据,我们判断短期啤酒销售依然受到影响。若5、6月份疫情未得到明显改善,我们预计公司2季度销量增长将承压。此外,1季度进口大麦、小麦等原材料价格持续走高,成本压力仍在。(2)放眼中长期,我们仍看好公司高质量发展路线,产品结构有望持续升级,推动盈利能力持续提升。 估值 我们维持此前盈利预测,预计22-24年EPS为2.56、2.91、3.26元,同比+10.6%、+13.6%、+12.1%,维持买入评级。 评级面临的主要风险 消费群体变化影响需求,原材料成本波动,疫情影响超预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券刘宸倩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.42%,其预测2022年度归属净利润为盈利32.75亿,根据现价换算的预测PE为35.92。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有30家机构给出评级,买入评级27家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为103.58。证券之星估值分析工具显示,青岛啤酒(600600)好公司评级为4星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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