锂电设备坡长雪厚中道设备龙头公司对比

【摘要】

全球电动化趋势明确，动力电池厂商扩产积极性稳步提升，龙头设备企业有望充分受益。锂电设备板块前期已有一定调整，伴随着电池厂新一轮扩产和招标的逐步落地，未来1-2个季度是行业配置的重要窗口期。关注率先受益于估值切换等业绩高增长的行业龙头，特别是前期受短期扰动因素较大的标的。

锂电池生产的中段工序主要是电芯的卷绕或叠片、注液和电芯封装，涉及的设备包括卷绕机、叠片机、注液机等，占锂电设备行业总产值的30%左右，其中卷绕机价值占比70%。

目前卷绕机市场集中度较高，CR3达到60%-70%。卷绕机高端市场韩国 KOEM和日本CKD竞争力较强，国内前三大企业在国内高端市场的市占率50%。中段工序相比于前段工序，设备具备一定的柔性化，对精度、效率和一致性要求较高。

锂电中道设备企业盈利能力相差较大，综合性企业研发优势明显。从经营规模来看，先导智能和大族激光规模最大。从营业收入和净利润来看，2021H1，先导智能营业总收入为32.68亿元，净利润为5.01亿元，大族激光营业收入为74.86 亿元，净利润为9.22 亿元，在行业中处于领先水平；

从毛利率和净利率水平来看，2021H1，先导智能、大族激光和联赢激光毛利率分别为38.2%、37.8%和 36.6%，净利率水平分别为15.3%、12.3%和 4.7%，先导智能和大族激光毛利率和净利率水平明显高于其他同类企业。

从研发支出来看，先导智能和大族激光研发水平高于行业平均。

大族激光和先导智能无论是研发投入还是研发占营业总收入的比例均处于行业领先水平，2021年上半年，先导智能投入研发支出3.63亿元，仅比当年净利润少1.38亿元，研发支出占营业总收入的比例高达11.1%，而同行业其他企业的研发投入占比均在3%-8.3%之间。

从研发团队和研发人员占比来看，先导智能研发人数远远高于其他企业，且研发人员占比达到34.04%，同类企业均低于26%；从专利数量来看，赢合科技专利水平处于领先地位，2020年全年公司共获得专利180项，累计获得727项。

国内锂电设备上市公司正加大叠片设备布局，首先是赢合科技针对性地对叠片设备的研发进行集中攻关，成功研发了模切叠片一体设备，已经开始逐步推广到国内多家主流电池企业应用，实现快速稳定、连续生产；先导智能从2017年开始做叠片机，凭借大力的研发投入，在国产叠片机领域已位于前列。

具体来看，我们对锂电设备看好以下方向

1) 经历过下游客户验证的设备龙头，市场份额相对稳定的标的先导智能、杭可科技等；

2) 原有技术具备通用性，充分受益于本轮锂电扩产的标的联赢激光、海目星等；

3) 自动化率较低的环节，设备能够持续替代人工的标的先惠技术等。

参考研报

20210926_达证券_行业专题_机械设备_罗政刘卓_【达机械】20210925周专题锂电设备行业专题之二中道设备

本报告由九方智投投资顾问胡祥辉(登记编号:A0740620080005)撰写