奥特维(688516)中标隆基硅片-电池片-组件项目 扩产...

事件公司中标隆基硅片分选机项目、电池项目、组件项目，合计约4.3亿元人民币。

      投资要点

      获隆基硅片-电池片-组件设备订单，平台化布局获头部客户认可奥特维已实现光伏领域的硅片（单晶炉、硅片分选机）、电池片（丝印整线）、组件（串焊机）各环节布局，我们判断公司此次中标隆基鄂尔多斯30GW的TOPCon 项目，产品分别为硅片分选机-光注入退火炉-SMBB 串焊机。

      （1）硅片分选机属于检测设备，客户更换频率不高，每年市场空间约5 亿元，一般奥特维对应市场空间约3 亿元，设备毛利率稳定在35%左右。（2）光注入退火炉只适用于N 型电池片，奥特维采用LED 光注入路线，单GW 投资额约为600 万元，有望受益于N 型渗透率提升。

      （3）串焊机SMBB 渗透率快速提升，2022 年初行业试用SMBB，仅一年时间实现了快速放量，目前奥特维出货均为SMBB 串焊机。

      受益于0BB 等技术迭代加速&组件厂扩产，公司订单增长动力强劲

      （1）0BB 技术迭代0BB 优势明显，良率高（利用UV 灯照射取代传统焊接，良率有望达到99%）、省银浆（HJT 节约35%，TOPCon 节约25%）、提功率（提升幅度约0.7-1%），设备单GW 价值量约3000 万元，目前东方日升布局0BB 时间最久、进展最快，我们预计2023 下半年行业有望实现量产，奥特维2022 年已经在客户端验证了0BB 串焊机（HJT和TOPCon 均有），未来有望优先受益于0BB 量产订单落地。（2）组件扩产2023 年硅料价格下跌刺激下游需求释放，叠加组件厂盈利修复，组件厂扩产动力强，我们预计奥特维2023 年新签订单有望达100 亿元，超此前预期90 亿元。

      拟发行可转债募资11.4 亿元，深化平台型布局（1）光伏a.硅片子公司松瓷机电2022 年以来单晶炉新签订单已超10 亿元；b.电池片子公司旭睿科技获润阳1.3 亿丝印整线设备订单，LPCVD（母公司承担）正在研发中；c.组件主业串焊机龙头市占率70%+。（2）半导体围绕封测端，包括铝线&金铜线键合机、装片机、倒装封装等设备布局，已获中芯绍兴、通富微电、德力芯铝线键合机批量订单。（3）锂电目前主要产品为模组pack 线，叠片机研发中。

      盈利预测与投资评级随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们维持公司2022-2024 年的归母净利润预测7/10/14 亿元，对应PE 为38/26/19 倍，维持“买入”评级。

      风险提示下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。

来源[东吴证券股份有限公司 周尔双/刘晓旭]   日期2023-03-27