东吴证券给予奥特维买入评级

东吴证券股份有限公司周尔双,刘晓旭近期对奥特维进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评业绩&订单持续超预期，规模效应下盈利能力创历史新高》，本报告对奥特维给出买入评级，当前股价为370.8元。

　　奥特维(688516)　　事件2022年8月9日晚公司发布半年报。　　投资要点　　组件设备龙头业绩持续超预期，规模效应下利润增速高于收入增速受益于下游组件厂持续扩产和海外市场快速增长，公司2022H1实现营业收入15.1亿元，同比+63.9%；实现归母净利润2.99亿元，同比+109.5%；扣非归母净利2.8亿元，同比+118.4%。2022Q2单季实现营业收入8.9亿元，同比+59.8%，环比+42.1%；归母净利润1.9亿元，同比+109.5%，环比+80.3%；扣非归母净利润为1.8亿元，同比+119.2%，环比+78%。　　盈利能力持续提升，创历史新高受益于规模效应，公司盈利能力创历史新高2022H1公司综合毛利率为39.1%，同比+0.7pct；净利率为19.2%，同比+3.9pct；期间费用率为18.7%，同比+0.4pct，其中销售费用率为4.3%，同比+0.2pct；管理费用率（含研发）为13%，同比+0.3pct，研发投入占比为6.5%，重点研发项目包括大尺寸电池片串焊机、大尺寸电池片激光划片机、电池退火设备等；财务费用率为1.4%，同比-0.1pct。2022Q2单季毛利率为39.4%，同比+0.5pct，环比+0.8pct；净利率为21.3%，同比+5.0pct，环比+5.1pct。　　在手订单充足，合同负债&存货高增截至2022H1末，公司合同负债为14.3亿元，同比+61.3%，存货为26.1亿元，同比+80.6%，表明公司在手订单充足。2022年1-6月公司新签订单32.7亿元（含税），同比+75.5%，光伏产品占比97%，国内、国外订单占比分别为80%、20%；Q2单季度新签18.3亿元，同比+70%，环比+27%；截止2022年6月30日，公司在手订单57.4亿元（含税），同比+80.5%。2022H1公司经营活动净现金流为2.1亿元，同比+417.3%，主要系公司销售收款增加，收到税费返还增加所致。　　组件设备龙头多点开花，平台化布局进展顺利（1）单晶炉得益于奥特维的支持，子公司松瓷单晶炉快速放量，大尺寸N型单晶炉2022年1-6月取得6亿元+订单，成为公司重要产品，目前产能达到150台/月，已投产单晶炉(SC1600)单炉稳定产能超过170公斤。目前松瓷单晶炉已获得晶科、晶澳、宇泽的认可，除了中环、隆基以外，希望获得其余市场20%的市占率，对应全市场约10%的市占率。（2）光注入退火炉光注入退火炉占超过90%的N型电池片的市场，此款设备的销售情况较好，下半年出现1-2位友商展开竞争。（3）半导体键合机半导体键合机验证、试用客户逐步增加，已取得通富微电、德力芯及其他客户小批量订单，奥特维的市场战略是获取一二类客户的增量市场，再逐步通过工艺改进等向存量市场渗透。　　盈利预测与投资评级随着光伏组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们上调公司2022-2024年的归母净利润为6.5（上调18%）/9.3（上调18%）/12.9（上调17%）亿元，对应当前股价PE为52/36/26倍，维持“买入”评级。　　风险提示新品拓展不及预期，下游扩产不及市场预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李思扬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.44%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.57亿，根据现价换算的预测PE为66.21。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为329.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奥特维（688516）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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