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【安机械】奥特维推荐逻辑光伏产业链上下游博弈与技术分流带来一定不确定性背景下，确定性与弹性均较强

作者：劉帅029
2022-07-09 21:00:51
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[烟花]β层面的确定性与高弹性来源于

①技术升级带来价值增量的叠加。光伏组件适应硅片、电池片环节技术变化而变化，并传导至设备端带来价值增量，无论哪种电池片技术路线当下红外串焊的底层技术都尚可兼容，因此没有明显技术分流带来价值分流；现阶段栅线工艺MBB到SMBB、电池片半片到多分片，均会给公司带来较大价值增量；

②随着一体化企业高速扩张，以及未来供应链矛盾缓解，行业扩产需求旺盛。我们判断2022组件扩产规模有望超过140GW，公司主赛道组件串焊机受益明显。

[烟花]α层面，公司基于底层技术不断开拓应用场景，公司业务始于光伏组件设备而不止于光伏组件设备

①在高速串焊机和SMBB时代，奥特维已占据绝对领先，2022年公司组件串焊机市占率将超70%；

②公司基于超声波焊接技术开发半导体封装铝线键合机，3年时间完成从立项到头部客户通富微电的出货，卡位50亿高成长赛道，印证公司强大的产品研发能力；与此同时，公司在硅片单晶炉、电池片设备等赛道均有所布局，未来成长空间十足。

[烟花]估值由于公司业务横跨光伏、锂电、半导体三大赛道，均为高速成长的新兴板块，尤其是半导体业务市场预期通常提前反映到股价当中。我们采用SOTP估值法认为当前公司合理估值在340亿上下，12月目标价324元，由于前期股价涨幅较大，首次覆盖给与“增持评级”。我们认为好公司永远不缺乏买点，建议持续关注。

[爆竹]风险提示下游组件扩产不及预期，市场竞争加剧，重大技术变化发生公司应对不力

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