开源证券给予芯朋微买入评级

2022-03-20开源证券股份有限公司刘翔,曹旭辰对芯朋微进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告立足高压电源技术积累，发力新能源赛道广阔市场》，本报告对芯朋微给出买入评级，当前股价为102.19元。

　　芯朋微(688508)　　国产化替代加速推进， 业绩表现持续优秀　　2022 年 3 月 17 日，公司发布 2021 年年报， 2021 年公司营业收入为 7.53 亿元、同比增长 75.44%， 扣非归母净利润为 1.52 亿元、同比增长 88.42%。 剔除股份支付费用影响后， 2021 年公司扣非归母净利润为 1.89 亿元、同比增长 134.51%。考虑到模拟芯片赛道正处国产化替代的快速渗透期， 我们上调 2022-2023 年盈利预测并新增 2024 年盈利预测，预计公司 2022-2024 年归母净利润为 2.67/3.71/5.47亿元（2022-2023 年原值分别为 2.49/3.39 亿元）， EPS 为 2.36/3.28/4.83 元，当前股价对应 PE 为 43.3/31.1/21.1 倍， 维持“买入”评级。　　定增预案落地， 共建车规级封测产线，应用终端向新能源拓展　　2022 年 3 月 17 日，公司发布定增预案，拟募集近 11 亿资金用于新能源汽车电源、工业数字电源和功率器件的研发及产业化项目。 对于汽车电源芯片项目，公司将面向 400V/800V 电池的高压电 PDU 及电驱系统，布局高压电源控制芯片、高压隔离驱动芯片以及智能 IGBT 和 SiC 器件等，并配套建设车规级封测产线。对于工业级数字电源芯片项目，公司将面向数据中心、服务器、基站、光伏逆变器、储能等大功率工业场景， 布局大功率数字电源控制芯片、高频 GaN 驱动芯片及智能 GaN 器件 GaN 模块等，并配套建设工业级半导体测试中心。　　研发投入大幅提升， 在研项目志存高远　　由于 2021 年研发人员数量同比提升 36.1%，叠加股权支付费用提升， 2021 年研发投入同比提升 124.8%。 在研项目中，“新型电机驱动芯片及模块”项目的总投资规模达 1 亿元，其重点针对应用于智能电网、工业电源领域的半桥驱动及 IPM模块；“数字隔离驱动”项目的总投资规模达 8000 万元，其重点针对应用于光伏、通讯基站等领域的数字隔离驱动芯片，我们认为这两个项目将显著提升公司产品矩阵的丰富性并推动公司由 AC/DC 公司向平台型电源公司的发展。　　风险提示 上游产能存在持续趋紧的风险； 客户拓展速度存在较大不确定性；新产品研发进度存在不确定性。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券郑震湘研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.6%，其预测2021年度归属净利润为盈利1.54亿，根据现价换算的预测PE为74.59。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为137.39。证券之星估值分析工具显示，芯朋微（688508）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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