最惨“新冠概念股”艾迪药业，上周跌破了发行价

作者| 深水财经社 金禾

自从辉瑞公司新冠口服药物获国内紧急批准后，A股医药板块形势一片大好，新冠治疗概念股如复星医药、博瑞医药等纷纷涨停。但艾迪医药(688488.SH)却在上周创出历史新低，并跌破了发行价。

据了解，艾迪药业的参股公司龙泽制药刚刚入选了生产默沙东口服COVID-19抗病毒药物Molnupiravir的协议名单，而公司又在上个月和中国艾滋病防治协会签订合作意向。在此利好下，公司本应该迎来“高光时刻”。

那么，究竟是何因素，让艾迪药业遭到了资本的“嫌弃”？在未来，公司又能否扭转局势，重返高峰呢？

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业绩下跌，股东减持

公司如今陷入不受资本待见的局面，艾迪药业的股东们，或许要好好“反思”一下。

公开资料显示，艾迪药业成立于2009年，公司起步于人源蛋白业务，即以尿液为来源提取纯化多种人源蛋白粗品，销售给下游制剂企业用作生化原料。

2014年开始，艾迪药业转型布局创新药物研发，公司瞄准了艾滋病、炎症以及恶性肿瘤等重大疾病方向，综合采用许可引进、自主研发等方式打造研发管线，截至目前，公司主要在研产品17个，包括8个1类新药和3个2类新药。

2020年7月，艾迪药业登陆科创板上市，算起来，艾迪药业的资本历程也还不到2年的时间，但在公司的股票于去年7月20日解禁后，就有股东于第二天开始抛出减持计划。

2月7日的数据显示，江苏毅达、高投鑫海等一致行动已经以集中竞价交易方式合计减持公司股份914.71万股，合计占公司普通股总股本比例为2.18%，套现合计1.54亿元。

股东们主动带头抛售，也难怪中小投资者对公司缺少心。

此外，数据显示，近几年，艾迪药业的营收规模很不稳定。2016年-2020年公司营业收入分别为 2.58 亿、1.36亿、2.77亿、3.45 亿、2.891亿，起伏较大。

去年前三季度，公司实现营业收入2.1亿元，同比增长10.37%。同期归属于上市股东的扣非前和扣非后净利润分别为664万元和-533万元，同比分别减少了77.56%和126.16%。

而根据艾迪药业的业绩预告显示，2021年，公司预计实现归母净利润约-2200万元到-3300万元，较上年度相比，将减少约6177.18万元至7227.18万元，同比下降约155.32%~182.97%。

公司解释称，净利润的下滑与调整产品销售结构和加大研发投入有关。据了解，艾迪药业的研发投入占比一直较高，2019年和2020年，该公司研发投入金额为5696万元和4541万元，研发投入占营业收入的比例为16.5%和15.71%。去年前三季度，该公司研发费用为 2947万元，同比增了73%，对于一个创新药企来说，加大研发投入也属于正常之举，真正被媒体诟病的，是来自公司业务上的大调整。

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公司发展方向“大转弯”

据了解，早在上市之初，艾迪药业曾将抗艾滋病和抗肿瘤作为重点研究领域，但在短短一年半时间，艾迪药业的业务方向却发生了“大转弯”。

在招股书里，公司称，计划将首发募集资金用于6项研发管线，其中4项为抗肿瘤项目。在2021年8月和12月，艾迪药业陆续将4项抗肿瘤相关募投项目全部变更为艾滋病和抗炎药物。

根据去年12月公司发布的公告，艾迪药业将IPO募投项目“创新药研发及研发技术中心大楼购买项目”中的“AC006肺鳞癌化疗联用二期临床项目”变更为“整合酶抑制剂药物研发及其临床研究项目”，将前者的全部募集资金7010万元用于后者，公司将用这笔钱来研发新一代抗HIV病毒整合酶抑制剂。

在同一天里，艾迪药业还发布公告称，将ACC006项目（抗肿瘤项目之一）的技术秘密和专利权相关的一切权益以1亿元价格转让给广州力鑫生物，并获得一定比例的销售提成。同时双方约定，若ACC006最终未能成功上市，艾迪药业需向广州力鑫生物支付50%临床研究实际支出费用。

也就是说，经过一番调整后，艾迪药业首发募投项目中的抗肿瘤项目已经完全消失，如此之大的业务调整，也引来了监管的问询。

而对此，艾迪药业发布了一篇长达50页的公告回复，深水财经社摘取了几个关键点。

艾迪药业认为，尽管ACC006（前文被卖的抗肿瘤项目）成功获批上市后的市场预测数据高于整合酶抑制剂项目，但未来产品的商业化，还有赖于专业完整的肿瘤药物市场及销售推广体系的搭建，这通常需要提前数年布局和导入，需要花费大量人力物力。

“而公司目前尚未专门构建肿瘤药物管线销售渠道，数款抗肿瘤药物管线尚不足以形成产品集群销售优势，公司全部自主完成研发及后续商业化落地具有不确定性。”。简言之，艾迪药业考量了目前肿瘤赛道比较拥挤，公司的销售体系也不够完善，在对比HIV领域“钱景”后，艾迪药业才进行了业务上的大调整。

本次调整后，公司以人源蛋白和HIV抗病毒作为两大发展方向。

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抗HIV病毒赛道前景如何

实际上，艾迪药业的转型也无可厚非。公司在2014年才开始布局创新药领域，一直专注于抗肿瘤和抗HIV两大领域，在6年的时间里，公司也有相关的药物获批上市，可见公司并非没有成绩。但在走入资本市场后，公司考量更多的是投资回报以及如何构建艾迪药业未来的成长性。募集的钱，必须要花在刀刃上。

从公告的回复中，艾迪药业也诚实地强调称，公司在抗肿瘤领域缺少竞争力，因此，把精力全部投到抗HIV病毒领域，也算合理。

而在投资公司的过程中，最重要的是要看公司的价值性，观察公司的业绩在未来能否保持增长，因此，除了公司的基本面意之外，“产业趋势”也是十分重要的指标。那么，抗HIV病毒领域的前景究竟如何呢？

根据联合国艾滋病规划署2021年的最新估计，自艾滋病流行以来，全球已有7750万人感染HIV病毒，而在2020年，该数字还仅为3770万人。近年来，我国艾滋病治疗患者规模也呈现持续扩大的趋势，根据《我国HIV/AIDS流行病学研究进展》的数据显示，截至2020年底，中国共有105.3万人感染艾滋病病毒，累计报告死亡35.1万人。虽然中国艾滋病的总体感染率不足0.1%，远远低于国际平均水平的0.8%，但感染者仍是较为庞大的群体。

因此，用药患者数量的持续增加，也使得HIV治疗药物的市场规模不断增长。有数据显示，到2027年，我国抗HIV 药物市场规模将超过110亿元。随着艾滋病防治工作的深入推进，艾滋病长期用药需求还会保持较大增长空间。

但目前，我国已上市销售的抗HIV病毒单片复方制剂约有10个，主要为进口药物，整体而言售价较为昂贵。在国内尚无真正意义上的含有国产创新成分的单片复方制剂，而艾迪药业旗下的ACC008作为国内第一个具有自主知识产权的三联单片复方制剂，其组合方案及药物选择均符合国际趋势，若获批上市，将为国内患者提供与国际同步的新选择。

此外，根据艾迪药业的公告显示，在相关领域，公司也正在逐步推进和其他公司的合作，比如去年12月，艾迪药业宣布和药石科技将在研管线ACC017和抗HIV长效治疗药物项目上展开多项合作。1月24日，公司还发布公告称，与中国艾滋病防治协会经友好协商，签订了《战略合作意向备忘录》。

总得来说，抗HIV领域无论从前景还是钱景看，都具有一定的想象力。从公司战略的考量上，艾迪药业的此次的业务调整也比较有前瞻性。目前，公司还处于转型时期，后续，我们还要观察艾迪药业是否能花费更多的心思和精力相关领域上，同时，也要注意公司在抗HIV领域的药物研发进展。因此，从目前来看，艾迪药业的真正价值，或许还需要一段时间才能体现。

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