华安证券给予南芯科技增持评级

华安证券股份有限公司陈耀波近期对南芯科技进行研究并发布了研究报告《业绩环比向好，新品与应用场景持续拓宽推动成长》，本报告对南芯科技给出增持评级，当前股价为43.83元。

　　南芯科技(688484)　　事件　　公司发布2023年半年报，根据公告，公司23H1实现收入6.60亿元，同比下滑14.84%；实现归母净利润1.01亿元，同比下滑50.34%；实现扣非归母净利润0.97亿元，同比下滑51.74%；毛利率41.41%，净利率15.24%。　　23Q2，公司实现单季度收入3.75亿元，同比增长5.59%，环比增长31.20%；实现单季度归母净利润0.70亿元，同比下滑6.30%，环比增长125.05%；实现单季度扣非归母净利润0.66亿元，同比下滑11.16%，环比增长115.52%；毛利率41.55%，环比增加0.32pct，净利率18.59%。　　电荷泵业务稳健发展，积极推进新产品线导入手机客户　　23H1，公司电荷泵产品线经营趋势持续改善，Q2单季度营收和毛利率环比双增。新品方面，公司推出的超高功率、6:2架构的电荷泵芯片能实现300W快充功率，目前已在客户端进行产品验证；推出的超高集成度电荷泵芯片，集成了协议/屏闪/正向充电/反向放电/MasterCharger等多种功能，已在客户端量产出货。公司通过电荷泵芯片和国内主流手机厂商达成合作关系，并积极推进新产品线导入手机领域，提高公司产品在手机中的单机价值量，其中锂电保护芯片实现量产出货，且有多款产品处在客户端验证阶段，预计未来将实现销售；通用充电管理芯片出货量显著增加；Amoled供电芯片实现量产出货，无线充电产品处在客户验证阶段。　　积极拓展汽车/工业领域，围绕应用场景完善产品布局　　23H1，公司新增80个产品型号，其中20个为车规级芯片，在深耕智能手机等原有优势领域的同时，积极拓展汽车电子和工业应用等领域。公司高度重视汽车电子业务，从车载无线有线充切入汽车头部厂商，并在汽车仪表、智能座舱、ADAS和BMS等领域开展产品布局规划。23H1，公司汽车电子营收同比增速超100%，USB及无线充电方案在客户端实现大规模量产；高性能DC-DC电源芯片、高边开关等新产品在客户端实现规模送样，部分客户已经进入项目定点设计阶段。工业领域，公司在储能、无人机、电动工具、通等领域取得成效，推出了高功率密度、高集成度AC-DC电源管理芯片，整合五大技术，高压下最高效率可实现95%，适用于PD快充、适配器等应用。　　投资建议　　我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为2.47/3.53/4.82亿元，对应PE为76.17/53.25/38.98倍，首次覆盖给予“增持”评级。　　风险提示　　下游需求恢复不及预期、新品研发不及预期、市场竞争加剧。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为43.97。

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