和讯SGI公司｜金科环境一季度SGI评分垫底，连续四个季度下滑，财务状况难言乐观

　　金科环境2021年报显示，公司主营收入5.6亿元，同比上升0.41%；归母净利润6229.28万元，同比下降13.03%；扣非净利润5680.07万元，同比下降17.47%。据年报中透露利润亏损原因尽管政策与市场向好，但由于多个大型项目的市场开发、前期规划、筹备、招标和/或实施等流程进度受到新冠肺炎疫情影响而放缓，公司在报告期内的业绩受到一定影响。

　　另据其2022年第一季度报告，金科环境营业收入9722.04万元，同比增长43.42%；归母净利润559.7万元，同比增长14.56%；扣非净利润501.7万元，同比增长24.88%；基本每股收益0.05元/股。

　　金科环境股份有限公司的主营业务是水深度处理及污废水资源化，主要产品有装备及技术解决方案、运营服务、污废水资源化产品生产和销售。

　　从近两年趋势来看，金科环境SGI评分在逐年下滑。受季节性因素影响，公司一季度评分一般为当年最低值，今年一季度评分仅为49分，评分垫底且已是连续四个季度下跌，就评分数据来着，公司财务状况不容乐观，且看2022年中报数据披露后，能否有所改善。

　　营收逐年增长，但陷入“增收不增利”怪圈

　　从近几年营收业绩来看，金科环境营业收入虽然持续增长，但同比增长速度却在走低，增长乏力的同时也面临着很多上市公司都存在的“增收不增利”的尴尬局面，而利润的持续下滑又跟后面讲到的公司盈利能力息息相关。

　　公司的盈利模式是以膜通用平台装备技术、膜系统应用技术、膜系统运营技术等三大核心技术为依托，为客户提供水深度处理和资源化的水处理技术解决方案、运营服务和污废水资源化产品，获取技术溢价所带来的合理利润。其中，公司2021年主营业务收入5.59亿元，占总收入的99.96%。水处理解决方案仍然是公司收入的主要来源，实现收入4.41亿元，占总收入比例为78.83%，同比减少7.19%。

　　从金科环境的盈利指标来看，公司的加权净资产收益率从2018年的峰值29.77%跌至今年一季度的0.55%，短短几年相差悬殊，跌幅令人诧异；销售毛利率保持较为稳定，一季度为31.78%，在行业内排名处于中上游水平；而销售净利率则下滑较大，今年一季度仅为4.56%，行业内排名较为靠后。综合上图来看，金科环境盈利能力日渐衰弱。

　　业务以项目形式开展，前五大客户变动较多

　　水处理技术解决方案业务是金科环境的主营业务，主要是以项目的形式开展，项目实施周期通常为6个月至24个月，客户主要为地方政府的供水及污废水建设投资主体、总包单位、工业园区投资管理主体、大型工业企业等，各期主要客户贡献收入随着每个项目的进展而变化。公司不断承接新的水处理技术解决方案项目，随着项目的进展，新项目确认收入逐步增多，从而导致各期前五大客户变动较多。由于不同项目之间的收入、毛利率存在差异，且同一项目可能存在不同的业务类型组合，一个项目完工或客户变动可能导致公司毛利率波动，从而对公司经营业绩造成不利影响。

　　应收账款高企，现金流持续紧张

　　近年来，单个水处理项目的处理规模向大型化趋势发展，金科环境承接的项目规模也随之增加，使得其应收账款出现了逐年增长的态势。截至2021末，公司应收账款2.38亿元，较2020年减少16.92%；今年一季度应收账款2.34亿元，较上年同期2.52亿元减少7.14%。同时，随着公司自投项目数量增多、规模增大，需要公司在项目前期投入更多的资金。若发生公司未能有效管控应收账款规模及执行项目收款工作，自投项目融资工作未达预期等事项，将给公司带来经营性风险，特别是短期现金流短缺的风险。

　　从上图来看，金科环境近两年的现金流状况堪忧，尤其是2020年。2021年，金科环境经营活动产生的现金流量净额为-3342.53万元，相比2020年的-1.05亿元有所改善。据公司年报透露水处理技术解决方案业务仍是公司收入结构中最主要的业务类型，该类业务合同约定通常甲方付款按照里程碑进行款项结算，近两年受个别项目的合同付款条件约定的影响，合同中付款节点相比进度较为滞后，但为不影响项目正常进度，公司需正常支付下游相关款项，因此造成这几个项目报告期内经营性净现金流为负。

　　今年一季度，金科环境经营活动产生的现金流量净额为增至-4223.21万元，较上年末未能有所改观。

　　研发费用保持增长，一季度研发占比有所下降

　　2021年，金科环境研发投入金额为2427.07万元，同比增长15.08%，占营业收入的比例达到4.34%；2022年一季度，研发占比降至3.69%。研发投入总额已连续多年占营业收入总额比例超过3.5%，稳定的研发投入支撑了公司领先的技术地位。2021年，公司申请专利及软件著作权 17 项，新获得专利及软件著作权20 项；2022年一季度新获得授权中国发明专利3项。

金科环境周K线图

　　自上市伊始，金科环境便开启了绵绵下跌之路。截至7月28日收盘，金科环境报收于16.77元，较上市之初最高价58.88元已跌去逾七成。

【如果您还想了解更多财经资讯，点击下载和讯财经APP，1500万理财高手都在用】