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科捷智能（688455）——带你看新股系列（150）

作者：雪人
2022-09-22 10:40:34
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可比上市公司截至2022年8月26日、2018年以来PE均值（ttm,扣非）区间35-38倍。以市盈率37倍计算，对应扣非净利润（TTM）0.66亿元（2022年上半年-0.19+2021年下半年0.85），市值24.42亿元，对应价格13.5元。

关注点2020年开始快速增长主要得益于大客户顺丰（第二大股东）、海尔日日顺（第四大）成为公司关联方，2020年、2021年关联交易占比达55%、48%；门槛不高，市场竞争愈加激烈；季节性明显，三、四季度占比在80%。

想象点

一、基本概况

1、基本介绍:科捷智能科技股份有限公司成立于2015年,办公地山东省青岛市高新区锦业路21号。公司是国内知名的智慧物流和智能制造解决方案提供商，专注于为国内和国外客户提供智慧物流与智能制造系统及产品的设计、研发、生产、销售及服务。公司的智慧物流系统服务于快递包裹、大件物流、电商零售及流通等场景的智能化输送分拣需求，主要客户包括顺丰、德邦、燕文物流、印度Delhivery等大型快递物流集团，以及韩国Coupang、京东、苏宁、印度Flipkart等知名电商平台。公司的智能制造系统主要服务于家电家居、汽车、通电子、设备制造等制造业领域客户，典型业务模式为通过整体咨询、方案设计、软件产品开发、硬件产品开发与设计及系统集成等工作，为客户提供生产、存储、拣选、输送、包装、监控、管理等环节的智能化系统解决方案，助力客户实现生产及仓储作业的可视化、息化和智能化，主要客户包括海尔日日顺、四川长虹、喜临门等知名消费品牌厂商，以及赛轮轮胎、本田动力、徐工集团等大型工业制造企业。

2、财务情况:随着快递物流、电商新零售等行业的快速发展，该领域下游企业加大了对自动化输送分拣设备的采购，特别是2020年，公司下游客户顺丰对速运设备的大规模投入，带来公司收入快速增长，但基本与中科微至、欣巴科技主要为快递物流行业的可比公司增长趋势一致。

公司预计2022年1-9月可实现的营业收入区间为60,000.00万元至72,000.00万元，同比增长36.92%至64.30%；预计2022年1-9月归属于母公司股东的净利润区间为-2,100.00万元至-1,600.00万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间为-3,500.00万元至-2,900.00万元，亏损幅度同比将有所增加。

二、主营业务及行业

1、主营业务公司主要产品包括智能物流系统（含智能输送系统和智能分拣系统）、智能制造系统（含智能仓储系统和智能工厂系统）。

智能物流系统（2021年收入占比75.4%）公司智能物流系统主要包括智能输送系统和智能分拣系统。智能物流系统集成了人工智能设备、视觉扫描产品、智能分拣和输送设备，将货物按照一定规则进行分类、拣选、打包、运输，以此替代传统的人工作业模式，降低了人工成本，提高了输送分拣作业的准确率和智能化。

智能制造系统（2021年收入占比21%）公司的智能制造系统将堆垛机、各类输送设备、穿梭设备、机器人等硬件设备，通过设有机器视觉、大数据等先进算法技术的智能制造控制中台，统一于企业生产执行系统（MES）、仓库管理系统（WMS）等软件系统的调度之下，形成机、电、软一体的智能控制，从而实现精益生产、全面质量管理的公司智能制造核心理念。

客户群体2021年前五大客户分别为顺丰、京东、赛轮轮胎、Delhivery、递一物流，公司通过直接销售提供智能物流和智能制造系统或设备、软件产品的客户群体主要如下表所示

2、行业概况自21世纪以来，我国快递物流、电子商务、制造行业快速发展以及传感器、定位技术等技术手段不断提升，智能物流系统应用场景不断丰富，人工参与程度大幅降低。伴随着电子商业的高速发展，快递物流行业亦呈现良好发展态势。根据国家统计局披露数据，我国规模以上快递业务量从2011年的36.73亿件，增长至2020年的833.60亿件。快递全年业务收入从2011年758亿元增长到2020年8,795亿元。电子商务和快递物流的井喷式发展促进了物流装备快速发展。目前我国电商物流中心的智能化程度还有待提高，智能化物流装备的使用将成为企业节约成本、提高物流效率的必由之路。

以中国机械工程学会组织编写的《中国物流仓储装备产业发展研究报告（2016-2017）》中2017年的数据为基础，根据各细分产品领域的增长率情况，计算出2020年中国智能物流行业交易规模达544.01亿元，同比增长21.6%。其中2020年输送及分拣设备的市场规模为168.85亿元，货架及存储设备的市场规模为217.90亿元，各细分产品的规模具体如下

3、竞争格局领域内国际知名企业主要来自欧洲、美国和日本等地区，该等企业规模较大，具有先进的技术、丰富的产品线和多年积累的项目经验，其优势在高端市场较为明显。代表性的企业主要有胜斐迩、大福、德马泰克等。近年来，部分国内企业的技术水平迅速上升，通过高性价比的产品、高效的服务在国内市场竞争中取得领先优势。

在智能物流系统领域，发行人的主要竞争对手为中科微至和欣巴科技，在智能制造系统领域，发行人的主要竞争对手为今天国际、东杰智能、兰剑智能和机器人。