【打新策略】9月5日申购建议科捷智能（688455）

省流助手科捷智能，谨慎申购。

一、科捷智能（688455）

主营业务为国内和国外客户提供智慧物流与智能制造系统及产品的设计、研发、生产、销售及服务。

公司作为自有核心技术和产品的解决方案提供商主要为客户提供智能物流领域的智能输送系统、智能分拣系统，以及智能制造领域的智能仓储系统和智能工厂系统，同时为客户提供核心设备以及息化系统与解决方案等产品。 公司的智能物流系统服务于快递包裹、大件物流、电商零售及流通等场景的智能化输送分拣需求，报告期内主要客户包括顺丰、德邦、印度 Delhivery、递一物流等大型快递物流集团，以及韩国 Coupang、京东、苏宁、印度 Flipkart 等知名电商平台。公司的智能制造系统主要服务于家电家居、汽车、 通电子、设备制造等制造业领域客户。

过去三年业绩高增，营收年化增速50.94%，归母净利润年化增速75.72%，扣非净利润年化增速63.06%。2021年ROE25.49%，平均净现比1.57，最新季财务杠杆1.47倍(有息负债1.55亿元，尚在合理范围内)。公司客户集中度较高(前五大客户占比80%以上)，业务季节性较强，下半年特别是四季度营收占比较高。营运资本为负，说明具备一定产业链地位优势（可以占据上下游资金）。2022年上半年，公司营收同比增速45.76%，归母净利润同比上升-29.81%。2022年1-9月，公司预计营收6亿元~7.2亿元，同比增长36.92%~64.3%，归母净利润-0.21~-0.16亿元。今年前三季度业绩亏损，跟公司业务季节性较强有关；另外新冠疫情对公司项目交付时间和客户需求也有一定影响。公司业务季节性较强，因此尚不能判断全年业绩为亏损，从营收继续保持大幅增长看，全年净利润还是有望保持正增长的。

绝对估值法，根据公司整体情况及行业发展态势，以2021年底净利润为估测基数，预测未来十年增速低中高情景15%/20%/25%，永续增长率1%，贴现率10%，DCF法估值表如下

当前发行价位于中情景内在价值附近，安全边际一般。

注若低情景涨幅<-20%且中情景涨幅<0，一般认为有破发风险。

相对估值法，公司发行市盈率57.41倍，高于行业市盈率33.29倍。若未来三年净利润复合增速按中情景20%，则对应2022/2023/2024年归母净利润分别为1.04/1.25/1.49亿元，对应市盈率分别为38倍/32倍/26倍。

综合结论公司主要为客户提供智慧物流、智能制造系统和产品，是顺丰、京东、韩国coupang等国内外大型物流企业、电商平台的上游供应商，在行业具备一定技术优势，建议谨慎申购。

声明新股上市受资金面等多方面影响，本人无法保证“建议申购”的股票不破发，也无法保证“建议放弃“的股票不大涨。本文观点，仅供参考。