振华风光高可靠模拟电路龙头

原创 造物所忌者巧 亚思维 2023-05-08 19:28 发表于四川

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投资建议230个

估值74个

操作507个

选股502个

振华风光1个

法律声明 

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市场有风险，投资先学习。本报告所载的息、材料及结论只是作者本人的研究记录和心得，以便事后进行比较检验而留存，不构成投资建议，也没有考虑到个别阅读者特殊的投资目标、财务状况或需要。

公司简介

公司专注于高可靠集成电路设计、封装、测试及销售，主要产品包括号链及电源管理器等 系列产品。公司持续进行产品迭代并不断扩展产品种类，形成放大器、转换器、接口驱动、系统 封装和电源管理共五大门类接近 200 款产品，服务于国家十大军工集团下属近 500 家单位，广泛 应用于机载、弹载、舰载、箭载、车载等多个领域的武器装备中，可满足全温区、长寿命、耐腐 蚀、抗辐照、抗冲击等高可靠要求。

公司目前前所处的发展阶段

公司目前处于快速发展阶段。

财报及研报要点

1、业绩情况

2、技术创新及其他优势

芯片设计方面，公司经过长期的技术积累，掌握了失调电压温度负载稳定性技术、大功率 元胞晶体管设计技术、nV 级超低噪声设计技术等多项关键技术，具备全温区、长寿命产品的设计 开发能力。公司核心产品放大器系列在国内高可靠集成电路领域型号最全、技术领先，已成功应 用于多个武器配套系统。公司的精密运算放大器、电压比较器等系列产品为解决航空发动机控制、 通讯超低损耗号传输、弹载伺服系统高压驱动、机载计算机精密控制、无人机飞行控制等重大 科技难题发挥了关键作用，提升了国内高可靠放大器产品的整体技术水平。2018 年，公司推出国 内首款单芯片小型化轴角转换器，产品转换精度高，最大跟踪速率高达 3125rps 转速，具有较强 适用性，2022 年，公司重点开发非接触式磁编码器等新型轴角转换器产品，是接触式轴角转换器 的升级产品，采用霍尔传感器磁感应元件，有效利用测量配对磁铁产生的磁场的变化来感知旋转 运动，绝对角度高达 12bit，最高转速达到 55000RPM，可为用户提供更为完整的角度参量的量化 和控制解决方案，推动了我国军用集成电路在轴角转换器领域技术的快速发展。在系统封装集成电路（SiP）方向，公司掌握了三维多基板堆叠封装等关键技术，具备从功能 设计、电路设计、可靠性设计到厚膜基板制造及封装测试等系统封装集成电路研发能力，产品成 功应用于压力传感器、加速度传感器、电机控制等系统，实现了板卡级向器件级的替代，加快了 我国武器装备整机系统的小型化升级。在高可靠封装方面，公司掌握了低空洞真空烧焊技术、高可靠异质界面同质化技术等核心技 术，拥有涵盖陶瓷、金属、塑封三大类 60 多种封装型号，具备绝缘胶、导电胶、合金焊等多种 芯片贴装，金丝、铝丝等多种丝径键合，平行缝焊、储能焊、合金焊、玻璃熔封和塑封等多种封 装能力，产品在军用高可靠封装领域达到国内领先水平，公司通过封测项目的建设，已基本掌握 FC-BGA（球栅阵列）的封装工艺技术，该项目的建成将进一步提升公司在先进封装领域的技术能 力。在测试方面，公司积累了全温区晶圆测试技术、晶圆激光修调技术、多芯片系统热阻测试技 术等核心技术，具备晶圆中测、封装后产品的全温区、全参数批量测试能力，掌握了 nV 级电压、 pA 级电流等微弱号以及 kV/μs 转换速率的测试方法，具备高速、高精度集成电路性能参数 测试的软硬件开发能力，技术水平达国内领先。

公司放大器产品拥有大功率元胞晶体管设计、高精度激光在线修调、nv 级超低噪声设计技术 等多项核心技术，产品指标达到国内领先，具体表现为功率放大器工作电压达 80V、输出电流达 10A；高速放大器带宽达 500MHz、摆率达 1200V/μs；精密放大器失调电压低至 25μV，噪声电压 低至 3.9nV/√Hz。 公司轴角转换器为国内首家自主设计，具有独立的知识产权，报告期，公司重点开发非接触 式磁编码器等新型轴角转换器产品，是接触式轴角转换器的升级款，采用霍尔传感器磁感应元件， 有效利用测量配对磁铁产生的磁场的变化来感知旋转运动，绝对角度高达 12bit，最高转速达到 55000RPM，处于国内领先水平。 公司独家研制的数字隔离器，其参数指标处于国内领先水平，并且具备 3000V 以上隔离耐压 测试能力。 公司研制的时钟电路产品，输出通道达到 10、最大输出频率 3100MHz，并具备 20ps 以内的时 钟抖动检测，3.2GHz 时钟频率的号测试能力，可以在最大程度上保证时钟电路产品的可靠性。

3、成本费用控制

公司成本、费用控制能力优异。

4、品牌质量及客户资源

公司的客户主要为各大军工集团下属单位及科研院所。

行业情况及公司的市场地位和竞争格局

根据行业预测，我国军工电子行业市场规模将从 2019 年的 2927 亿元增长至 2025 年的 5012 亿元，六年 CAGR 为 9.38%，其中 2023 年的市场规模为 4195 亿元。伴随我国军工电子行业的市场 规模不断提升，军用模拟电路行业也将保持稳步发展。国内模拟集成电路发展较晚，早期产品以 中低端芯片为主。近年来，国内集成电路产业快速发展，本土模拟集成电路企业开始在特定市场 上崭露头角，行业国产化空间广阔。

公司在号链与电源管理器方面技术积累多年，在高可靠集成电路领域中先发优势明显，是 国内产品型号最全、性能指标最优的高可靠放大器供应商之一，公司未来将持续巩固该产品的技 术优势，同时会结合市场发展趋势，在高端模拟集成电路产品的细分领域探索新技术，寻求国产 化产品的研制方案。

“亚思维三好”图表

是否符合“股票筛选系统”的要求符合。

预测公司发展速度

亚思维预测2023-2025年增长速度分别为49.34% 、43.17%、 31.38%。

估值

1、PEG估值法

买入市盈率为24.66；卖出市盈率为73.98。

2、5320估值法

买入市盈率为54.18；卖出市盈率为71.65。

3、综合平衡估值

买入市盈率为38.19；卖出市盈率70.54 。

注各项估值指标的应用参阅 亚思维公众的相关文章。

今天收盘市场估值

静态PE74.88

动态PE44.06

最新价113.45

总结

振华风光实际上是一家高可靠集成电路设计公司,主营产品为号链和电源管理器等系列产品。

经过多年技术积累,在集成电路设计、封装和测试方面具有较强的技术实力和核心竞争力。主要客户为国内大型军工企业和科研院所,产品广泛应用于高可靠领域。

未来受益于我国军工电子行业和模拟集成电路行业持续发展,公司业绩增速有望保持在30-50%。

估值方面,综合判断,40-60倍为合理估值区间。于上述判断,建议投资者密切跟踪公司后续发展,在股价回调至40倍左右估值区间逐步买入。

同时也要注意行业和政策环境变化,并根据公司实际业绩动态调整仓位,控制风险。

持股预计时间三年。

风险市场发展不如预期。

注$振华风光$非为亚思维持仓股。

注意

1、本股是按《科学投资法------价值投资4.0》选择产生，未来不可预测，没有人可以押中一支股一定挣钱，投资需要组合来规避押宝的风险，股票评估报告只是完成了股票投资的第一步，用本方法选择的股票，也只适合科学投资法来进行投资操作。

2、文中的K线图以及“今天最新市场估值”均为亚思维撰写此报告时的即时数据，可能与当天的收盘行情有出入，敬请注意。

3、估值并不是恒定不动的数据，而是会随着时间的推移而发生变动，这是亚思维最新的研究成果，道理很简单市场风险偏好对估值有一定的影响------理论上最科学的估值方法自由净现金流折现法的折现率就是因为人们的风险偏好而发生变动的，并非一个定值，尽管在一定时期内变化不大，但是随着时间周期的拉长或者市场风险偏好的变动；同时随着人们对股票三年发展预期的变化，等等因素的影响，估值就会发生较大的偏移。

造物所忌者巧

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