建材行业年度策略政策加持或迎边际改善 需求复苏期待底部反转

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报告摘要

      2022年全年上证指数下跌15.13%，建材行业下跌26.13%，跑输大盘11个百分点，在申万各行业中涨跌幅位列第30 位。

      地产相关政策密集发布，房企融资环境不断改善。多部门共同推进，多次出台政策，从供应端到需求端稳定房地产市场。“保交楼”政策密集出台，竣工端工程量有望提升，带动建材市场基本面边际修复。

      消费建材现金流制约下的地产板块持续下行，融资利好不断出台。政府22 年不断推出地产企业融资利好政策，如射出贷、债券、股权三支箭等以缓解优质房地产的资金压力，恢复居民购房心。同时，需求端的刺激政策频频出台，助力修复基本盘。疫情或会带来短期扰动，竣工持续修复可期。原材料经历剧烈上涨之后，渐渐回归常态。行业出清仍在继续，格局变革正在进行。企业业绩已经触底，低基数+产业复苏曙光已现，尤其龙头企业2023 年业绩值得期待。

      玻璃纤维及制品地产底部复苏，基建逐步发力，汽车轻量化及风电快速发展，2023 年玻纤需求有望逐步回暖。玻纤库存整体呈连续下降的趋势，库存压力持续得到缓解，但仍居历史高位。2023 年预计新增玻纤产线6 条，产能78 万吨/年，2023 年产能保持适度增长。2023 年预计需求转好，供需关系或将得到改善，我们看好玻纤及制品价格将迎来底部抬升。

      玻璃2022 年受地产不景气影响，玻璃需求出现下滑，随着“保交楼”

      政策不断推进以及地产投资逐步好转，玻璃需求将迎来边际改善。受年前囤货需求及市场心好转影响，玻璃价格出现上涨，但较2021 年中旬及2022 年年初看仍处于低位，价格恢复尚需时日。原材料端，23 年下半年纯碱供应将处于宽松的状态，预计纯碱价格将会从高位回落。

      水泥供给端方面，水泥2022 年前11 个月全国水泥产量累计同比-10.8%；2022 年11 月全国水泥产量当月同比-4.7%。进入2023 年春季，随着“保交楼”政策推进以及基建实物工作量形成，叠加错峰生产计划实施，水泥价格有望回升。预计2023 年水泥行业将加速并购重组的节奏，供给侧改革继续推进，使供给结构进一步优化，具有规模优势的区域龙头企业将获益。

      投资建议1）消费建材板块，建议关注涂料上市公司三棵树，瓷砖上市公司蒙娜丽莎，防水上市公司东方雨虹和科顺股份，五金上市公司坚朗五金，板材上市公司兔宝宝，管材上市公司伟星新材等。2）周期品中，玻纤价格探底，需求回升，建议关注相关标的。3）细分版块中，碳纤维板块景气高位，关注相关标的；个股关注高空作业平台细分领域龙头华铁应急、消防行业领先企业青鸟消防、国内卫浴龙头箭牌家居、真空领域领先企业赛特新材及用电EPCO 民营龙头苏文电能。

      风险提示政策推进不及预期；下游需求不及预期等

来源[东北证券股份有限公司 濮阳/陶昕媛]   日期2023-01-13