开源证券给予华润微买入评级

开源证券股份有限公司罗通近期对华润微进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告2022年业绩稳定增长，成长动力充足》，本报告对华润微给出买入评级，当前股价为58.11元。

　　华润微(688396)　　2022全年业绩稳定增长，维持“买入”评级　　公司发布2022年年报和2023年一季报，2022年实现营收100.6亿元，同比+8.77%；归母净利润26.17亿元，同比+15.40%；扣非净利润22.52亿元，同比+7.30%；毛利率36.71%，同比+1.38pcts。计算得2022年Q4单季度实现营收24.28亿元，同比+4.60%，环比-2.31%；归母净利润5.60亿元，同比-4.16%，环比-20.36%；扣非净利润3.90亿元，同比-28.48%，环比-29.93%。2023Q1营收23.46亿元，同比-6.67%；归母净利润3.80亿元，同比-38.59%；扣非净利润3.36亿元，同比-44.00%。受行业周期景气度下行影响，我们下调2023-2024年业绩预测并新增2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为28.45（-3.95）/33.44（-2.85）/39.13亿元，对应的EPS为2.15（-0.30）/2.53（-0.22）/2.96元，当前股价对应PE为26.6/22.6/19.3倍，维持“买入”评级。　　各业务线共同发力，收入结构持续优化，成长动力充足　　分业务看2022年，公司产品与方案业务实现收入49.47亿元，同比增长13.54%，营收占比升至49.18%；制造与服务业务实现收入49.49亿元，同比增长3.08%，营收占比降至49.19%。从下游终端应用市场来看，公司整体泛新能源领域占比已经达到了35%。其中，汽车电子领域销售规模同比增长185%，产品进入比亚迪、吉利等重点车企；光伏逆变器、变频器等新能源领域的市场份额显著提升，营收在产品与方案板块的占比从2021年8%提升至16%，产品进入阳光电源、德业股份等重点客户。在重点产品方面，2022年，IGBT产品线营收5.24亿元，同比增长145%，产品进入多家头部客户，市场结构持续升级；碳化硅以及氮化镓功率产品不断迭代与丰富，产业化进程与品牌竞争力大幅提升，全年营收同比增长324%；MOSFET产品技术领先性与规模影响力得到进一步提升，保持了规模增长与高毛利水平，其中先进沟槽栅MOS和高压超结SJMOS占比达到55%；IPM重点平台建设取得重大突破，全年累计销售额同比增长220%，小功率产品持续上量，中功率产品积极导入白电头部客户，大功率产品也将面世推广。　　风险提示新产品开发推广不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券吴文吉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.2%，其预测2023年度归属净利润为盈利33.01亿，根据现价换算的预测PE为22.9。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为70.27。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华润微（688396）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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