海通电新周观点 逆变器出口环比大增，海风逻辑加强，锂电池毛利率提升20220822

来自海通电新团队

光储7月逆变器出口额环比增25%，高于电池组件出口量增速（4%），亮点为江苏逆变器出口同比增158%，环比增43%，验证固德威7月拐点逻辑。光伏目前节点最推荐依旧为逆变器、地面电站、硅片，高纯石英砂、粒子相对紧张，玻璃价格底部如果地面起量双玻渗透率有进一步提升空间，组件通威降价引发争议，整体看壁垒仍然较高，继续看好。储能关注热点从欧洲延申到美国。

风电国网推柔性低频海缆，搭建多点互联网络，将沿海省份与台湾连成一片，增加电力稳定性，海缆用量预计增加，海缆扩产上游VCV设备主要为2家德国公司供应，扩产不快，竞争格局加强。我们预计22-25年中国和海外海风拥有5-8倍增速，海上风电未来会成为对电力系统综合成本最低的新能源，管桩海缆等港口稀缺性优势逐渐凸显，全球供应拉升估值。23年风电总量逻辑加强，铸件叶片轴承等缺口较大，尤其大铸件有能耗指标比较紧缺。

锂电锂电池、材料、终端需求正在寻找新的平衡，电池毛利率增加确定。结构逻辑更明显，材料的核心变化是正极高电压+硅负极，钠离子以及M3P加以共振。石油焦近期价格有所回落，主要原因为钢铁限产开工率创石墨电极过去4年新低，电解铝开工一般，预计都是短期影响，长逻辑依旧坚挺，预计会开始筑底回升。

本周核心标的

重点赛道为户光储、海风、硅片、锂电池。还有一些支线比如，石油焦、三元正极、跟踪支架、EVAPOE粒子等。

标的:

中博: 钢价叠加地面电站需求，跟踪支架毛利率进入向上周期。

阳光固德威锦浪德业昱能禾迈逆变器需求高增，户储爆发。

巨星派能科士达户用储能电池龙头，增速最为确定。

大金、天顺管桩全球逻辑最强的风电零部件。

东缆中天亨通海风龙头，价格溢价能力高。

通威股份优质光伏一体化龙头公司。

厦钨容百当升长远德方高电压6-7系成为今年正极重要变化，快充电池需要匹配中镍高电压，M3P和钠离子关注度增加。

中环隆基上机京运通硅片竞争格局好于预期，迎来重估。

索通发展璞泰来中科负极涨价传导成本，低硫石油焦中长期紧张。

横电东磁: 欧洲分布式组件龙头。

宁德时代比亚迪亿纬欣旺达锂电池公司龙头，毛利率开始修复。

新强联、三一高技术或成本壁垒风电龙头。

联泓盛虹卫星石化福斯特海优赛伍鹿山胶膜粒子主要公司。

碳谷化纤神鹰风光氢用碳纤维渗透。

组件: 晶科晶澳天合。