东方证券给予普门科技买入评级，目标价位25.2元

2022-03-03东方证券股份有限公司刘恩阳,田世豪对普门科技进行研究并发布了研究报告《Q4业绩超预期，“大发光”获批带来新看点》，本报告对普门科技给出买入评级，认为其目标价位为25.20元，当前股价为17.88元，预期上涨幅度为40.94%。

　　普门科技(688389)　　核心观点　　Q4营收利润快速增长，单季业绩超预期。公司发布2021年业绩快报，21年全年实现营业收入7.78亿元，同比增长40.50%；归母净利润1.90亿元，同比增长31.99%，扣非净利润1.63亿元，同比增长31.96%；分季度来看，21年Q4单季实现营收2.34亿元（同比+45%），实现归母净利润0.68亿元（同比+33%），实现扣非归母净利润0.62亿元（同比+38%），单季业绩快速增长，超出我们的预期。　　产品线不断完善，组织架构变革优化。公司业绩的高增长一方面来自于自研项目上的突破公司21年新增产品国内外注册和认证100项，其中电化学发光检测项目新增了35个注册证，检测项目达到80个以上，进一步覆盖到肿瘤标志物、甲状腺功能、性激素、炎症、心肌标志物栓等十二类，且还在不断完善。另一方面，公司对营销组织架构进行了优化和变革，显着提升了国内、国际营销系统的专业化能力，销售渠道的开发和管理、市场推广和覆盖等能力得到提升，带动了营收增长。　　高速电化学发光仪上市，市场表现值得期待。公司首款“大发光”仪器eCL9000已于1月28日获证，单台检测速度达到300T/H，为电化学方法最高速。eCL9000流水作业能力强，可以灵活组装，最多能实现4个模块串联达到1200T/H，并能与生化分析仪结合成流水线，有望在医院检验科室逐步进口替代。我们认为，eCL9000的推出进一步增强了公司电化学发光的竞争力，有望带动装机和单产大幅提升，市场表现值得期待。　　盈利预测与投资建议　　由于公司21年自研注册大量产品，研发投入加大，我们上调公司研发费用率预测由18%到22%，预测公司2021年每股收益为0.45元（原预测0.49元），维持预测22-23年分别为0.66/0.91元，基于可比公司估值，给予21年56倍PE，目标价为25.20元，维持&34;买入&34;评级。　　风险提示　　研发进展不及预期的风险，产品销售不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为22.35。证券之星估值分析工具显示，普门科技（688389）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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