【风口研报·公司】上海明日起将分阶段推进复商复市消费有望迎强势复苏公司免税业态注入在即将迎来全新增量

【风口研报·公司】上海明日起将分阶段推进复商复市，消费有望迎强势复苏，公司免税业态注入在即，将迎来全新增量

《风口研报》今日导读

1、海南发展（002163）

①5月16日起，上海分阶段推进复商复市，农贸市场逐步有序恢复，随着疫情缓解，线下客流提升，消费有望迎强势复苏，其中可选消费品需求恢复弹性将更大；

②5月12日，公司定增工作完成，海控免税资产将陆续注入公司主体，财通证券刘洋看好离岛免税行业迎来黄金发展周期，业绩增长较为迅猛，公司将迎来全新增量；

③幕墙工程和玻璃业务为公司当前的核心业务，稳增长政策逐渐落地，行业及相关产业链将迎来景气周期，公司传统业务有望重回上升区间；

④刘洋看好公司免税业态注入在即，预计2022-24年分别实现归母净利润0.85/2.06/2.91亿元，明后两年业绩增速为143.45%/41.34%，对应PE124.53/50.5/35.73倍；

⑤风险因素局部疫情反复风险、原材料价格上升风险。

2、迪威尔（688377）

①油价上涨传导油服企业直接受益，这个过程需要2年左右，公司为油气设备核心零部件供应商，有望受益本轮行业高油价高景气；

②公司是国内少数打入国际一线油服公司产业链的零部件供应商，国际油服公司对供应商考核严格，一旦达成合作不会轻易改变业务合作关系，黏性极高；

③公司IPO募投项目新产能8万件，预计2022年建成，落地后额定产能翻倍；

③国泰君安证券徐乔威预计2021-2023年公司归母净利润分别为0.37/1.47/2.39亿元，首次覆盖给予增持评级；

④风险提示油价波动风险，行业竞争加剧风险等。

主题一

上海明日起将分阶段推进复商复市，消费有望迎强势复苏，公司免税业态注入在即，将迎来全新增量

事件5月16日起，上海分阶段推进复商复市，农贸市场逐步有序恢复。

疫情冲击之下，大消费板块普遍未恢复至2019年的水平，随着疫情缓解，线下客流提升，消费有望迎强势复苏，其中可选消费品需求恢复弹性将更大。

今日，财通证券刘洋深度覆盖海南发展，幕墙工程和玻璃业务为公司当前的核心业务，预计后续海控免税资产将陆续注入公司主体，公司将迎来全新增量。

5月12日，公司定增工作完成，海控南海发展股份有限公司承诺于定增后的三年内注入相关业务及资产，离岛免税行业迎来黄金发展周期，业绩增长较为迅猛，有望带动公司业绩高增。

稳增长政策促行业回暖，公司主营业务玻璃产业链从玻璃深加工到幕墙工程及内装业务，并同步推进光伏玻璃、特种玻璃业务，有望进入高景气区间。

刘洋看好公司免税业态注入在即，预计2022-24年分别实现归母净利润0.85/2.06/2.91亿元，明后两年业绩增速为143.45%/41.34%，对应PE124.53/50.5/35.73倍。

离岛免税业态注入在即，海南发展迎来全新增量

消费回流顶层设计叠加离岛新政释放行业红利，离岛免税行业迎来黄金发展周期。

2022年5月12日，定增工作完成，预计后续海控免税资产将陆续注入公司主体，有望带动公司业绩增长。

海控南海发展股份有限公司承诺于定增后的三年内注入相关业务及资产，海控免税为离岛免税头部玩家之一，积极拓展渠道、持续建设供应链，业绩增长迅猛。

一季度，海控免税营收同比增长252%、免税购物人数同比增长360%，免税购物件数同比增长200%。

增长政策促行业回暖，海南发展幕墙内装“双业务”发力

公司具备较强的研发及施工能力，曾承接40多座国内外重点机场的幕墙工程，去年幕墙业务实现营收30.05亿元，营收占比68.7%。

受新冠疫情反复影响，建筑行业需求端略显疲软，幕墙业务有所承压。

刘洋预计随后续疫情缓和，稳增长政策逐渐落地，行业及相关产业链有望迎来景气周期，公司幕墙业务有望重回上升区间。

光伏玻璃、特种玻璃同步推进，产能释放叠加降本增效，盈利能力有望持续改善

公司控股子公司海控三鑫具有光伏玻璃原片生产线和深加工生产线，产品重点向双层镀、大尺寸、薄玻璃等高品质、高透玻璃产品延伸。

公司550吨光伏玻璃生产线完成升级改造实现量产，产能得到进一步释放。

刘洋看好上游光伏高景气度有望带动光伏玻璃业务增长，同时公司推进特种玻璃降本增效，自动化程度的提高有望降低员工费用及生产效率，改善业务长期盈利能力。

主题二

走慢牛的油气产业链“专精特新”小龙头，凭借技术、成本优势打入一线国际客户，产能今年释放后业绩或增近300%

当前原油价格仍在100美元以上的高价区间，原油持续高价利好于整体油气产业链，尤其是偏后周期的油气设备行业。

国泰君安证券徐乔威今日覆盖油气设备核心零部件科创板标的迪威尔，公司当前已成为全球一线油气服务公司重要的供应商，受益于本轮油服板块景气回升，IPO募投项目落地后公司产能翻倍，当前已经绑定了国际一线客户，充分享受行业α。

徐乔威预计2021-2023年公司归母净利润分别为0.37/1.47/2.39亿元，首次覆盖给予增持评级，目标价30.12元，对应2022年约40倍PE。

油价高企驱动油气开采企业增加资本开支，公司受益于行业景气提升

从短期来看，高油价将成为常态，高油价驱动油气开采企业扩产，资本开支有望大幅增加。油价上涨导致油气公司资本开支增加，油服企业直接受益，这个过程需要2年左右。

而国际油服企业供应链压力日渐增加，降本增效需求强烈，产品优质低价的中国供应商逐渐切入国际供应链。

迪威尔是一家专业研发、生产和销售油气设备专用件的供应商，目前形成井口装置及采油树专用件、深海设备专用件、压裂设备专用件及钻采设备专用件四大产品系列。

公司是国内少数打入国际一线油服公司产业链的油气设备核心零部件供应商之一，公司深度绑定国际一线客户，前五大客户多为头部国际油服企业，国际油服公司对供应商的考核及其严格，但一旦双方达成合作，不会轻易改变业务合作关系，黏性极高。

公司IPO募投项目资金主要用于“油气装备关键零部件精密制造项目”，新产能8万件，预计2022年建成，落地后4年分别达成预计产能的30%/60%/80%/100%，落地后额定产能翻倍，有望充分承接供应链转移需求。

深海油气成为行业新趋势，公司有望充分享受行业α

深水油气规模效应渐显，单位成本的持续下降，深海项目性价比不断提升，油气资源开发从陆地向海洋、从浅海向深海的趋势已经形成。

公司在深海开采水下装备制造领域，填补了国内空白，2021年公司获得了FMC“深海连接器”订单业务，业务实现了从“零件”到“部件”的突破，并被纳入TechnipFMC产品标准化2.0版供应商，还入选了Schlumberge的25家核心供应商。

此外，公司还陆续承接了33个深海油气项目的专用件产品。2022年公司深海设备专用件订单增幅明显，产品放量在即，未来收入占比有望大幅度提升。