研报迪威尔-688377-受益油气周期改善，深海放量在即新设备即将投产-220317【42页】

核心观点

油气勘探开发资本支出改善，油服公司供应链向亚洲转移加速。

根据WorldOil数据，2020年全球油气勘探开发支出已退回至2005年的水平，预计在短期宏观环境改善以及中长期产业周期利好下，未来几年全球油气勘探开发资本支出会有明显改善。

同时，全球疫情的冲击也使得海外生产制造能力受限，这加快了油气设备产业链向亚洲转移的进程，包括FMC、Aker等油服厂商都相继将生产转移至亚太地区。

深海业务放量在即，业务结构改善盈利能力大幅提升。

油气开发由陆地转向深海趋势明显，近年公司深海业务增长迅速，营收占比已从2011年初入行业时的5%提升至2020年的25%。

2021年公司深海业务再次取得重大突破，除了获得FMC订单之外还入选另一大客户全球深海TOP25核心供应商联盟。

预计随着公司深海产品放量，公司业务结构将有较大改变，综合盈利能力将获得明显提高。

纵向扩工艺横向扩品类，单位产品价值量获得极大提升。

近年公司持续进行产业链布局，纵向不断加大堆焊、涂层、组装试压等工艺环节的研发投入以及设备投入，有效增加了产品的价值量。

同时横向扩大产品品类，继续加强压裂、深海产品研发，2021年获得FMC“深海连接器”订单并签订长期供货协议，产品价格较原来深海产品1.7万元/件左右的均价有很大幅度的提升。

70MN自由锻和创新性的350MN多向模锻设备即将投产，公司将获得从量到质的巨大提升。

2022、2023年公司分别有70MN自由锻设备和350MN多向模锻设备投产。

其中2022年投产的锻压设备较目前的35MN设备生产能力将提升一倍，2023年投产的350MN多向模锻液压机则是公司通过多年研发制造的创新性设备，在深海特殊工况复杂零部件的成形上具备较大的效率、成本和质量优势，投产后将创造多项世界第一，给公司产品带来从量到质的巨大提升。

盈利预测预计2021-2023年公司归母净利润0.36/1.62/2.72亿元，同比-55.45%/+353.46%/+67.67%，对应EPS0.18/0.83/1.40元，对应当前股价PE143.02/31.54/18.81倍。

首次覆盖，给予公司“买入”评级。

风险提示业务拓展不及预期，行业景气度不及预期，市场竞争加剧。

特别提示本文仅供参考，不代表任何投资建议。

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