国金证券给予华熙生物买入评级

国金证券股份有限公司袁维近期对华熙生物进行研究并发布了研究报告《业绩增长符合预期，品牌优势提高增长确定性》，本报告对华熙生物给出买入评级，当前股价为113.4元。

　　华熙生物(688363)　　事件简评　　3月30日，公司发布2022年年报，2022年实现收入63.6亿元（+28.5%），归母净利润9.7亿元（+24.1%），扣非归母净利润8.5亿元（+28.5%），剔除股份支付影响，实现归母净利润10.5亿元；2022Q4单季度实现收入20.4亿元（+5.3%），归母净利润2.9亿元（+29.3%），扣非归母净利润2.5亿元（+16.0%）；　　经营分析　　业绩稳健增长，业务布局全面未来可期。公司以用户为中心，坚持品牌长期主张，继续稳步推进“四轮驱动”业务布局1）2022年原料业务实现收入9.80亿元，同比增长8.31%；2）医疗终端业务实现收入6.86亿元，同比下降2.00%；3）功能性护肤品实现收入46.07亿元，同比增长38.80%；4）功能性食品业务实现收入0.75亿元，同比增长358%。　　突破成长初期天花板，品牌价值持续验证。公司持续提升功能性护肤品品牌力，打造国民品牌，构建长期核心竞争力，2022年润百颜实现收入13.85亿元，同比增长12.6%；夸迪实现收入13.7亿元，同比增长39.7%；米蓓尔实现收入6.05亿元，同比增长44.1%；BM肌活实现收入8.98亿元，同比增长106.4%。公司四大品牌均形成大单品，2022年超过10款单品销售收入过亿，突破品牌初期成长天花板，产品力持续验证。　　持续加码研发投入，打造长期竞争优势。公司高度重视长期发展，2022年研发投入3.88亿元，占营收比重为6.1%。公司加码合成生物战略布局，探索胶原蛋白、麦角硫因、人乳寡糖等新赛道新领域，寻求支撑企业持续成长的第二、第三曲线。此外，前瞻性布局产能，为未来的销售增长进行产能储备，我们看好公司长期发展。　　盈利预测、估值与评级　　我们看好公司各业务版块持续发力，预计公司2023-2025年实现归母净利润13.2、16.8、20.2亿元，分别同比增长34%、28%和23%，维持“买入”评级。　　风险提示　　新材料新技术替代风险；新产品研发风险；新产品注册风险；核心人员流失风险；净利率下降风险；行业竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券杨松研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.08%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.7亿，根据现价换算的预测PE为56.78。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级22家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为156.71。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华熙生物（688363）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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