旧夏浅入梦
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华熙生物(688363)
公司于10月28日公布2022年三季报,2022年Q1-Q3收入43.20亿元,同增43.43%,归母净利润6.77亿元,同增21.99%,保持稳健增长。在疫情波动背景下,公司有望依托全产业链布局,持续扩宽产品矩阵,维持买入评级。
支撑评级的要点
多品牌布局带动Q3营收稳健增长。Q3单季公司实现营收13.85亿元,同比增长28.76%,归母净利润同增4.86%至2.04亿元,扣非后净利润同比增长33.64%,在疫情对原料端和消费端的冲击下,公司仍保持稳健增长态势。从产业布局来看,原料业务方面公司掌握两类特有提取技术,已拥有770吨玻尿酸产能,海内外客户持续拓展。医疗领域,公司通过差异化产品矩阵实现“一站式”服务,骨科及医美产品覆盖面不断加大。功效性护肤品方面,四大品牌在差异化布局及大单品策略的带动下营收持续高增,同时持续推出新品以拓展产品矩阵,其中米蓓尔创新提出“乳敷法”概念,推出乳液面膜;肌活推出米散粉,切入美妆赛道。
营运能力稳健,现金流略有波动。Q3单季公司实现毛利率76.80%,同时公司控费能力较强,销售/管理/研发费用率分别为46.40%/7.07%/7.06%,盈利能力基本企稳。Q3单季净利率同降3.58pct至14.46%,系其他收益(与日常活动相关的政府补助)同降78.33%至0.14亿元所致。营运能力方面,期末存货周转天数245天,基本稳定,应付账款周转天数同增72天至155天,大幅改善。Q3单季经营活动净现金流-1.23亿元,系存货采购额增加。
多业务板块持续拓圈,期待Q4表现。公司通过研发和营销的组合打法夯实品牌竞争力,并且通过持续推出新品,进一步拓展产品矩阵和应用场景。同时公司将稳步扩展产能和拓宽海外市场,未来随东营佛思特厂区投产,规模优势进一步显现。医疗终端方面收购益而康,正式进军胶原蛋白市场。公司积极为双十一及Q4准备,据淘宝APP,公司四大品牌大单品预定数超100万套,为Q4营收增长带来动能,看好公司Q4表现。
估值
当前股本下,预计2022至2024年每股收益分别为2.1/2.8/3.5元,同比增长28%/34%/26%,市盈率分别为54/40/32倍,维持买入评级。评级面临的主要风险
客户拓展不及预期、原料端产能释放不及预期、汇率波动风险。
来源[中银证券|郝帅,丁凡,杨雨钦]
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周五移动转售概念主力资金净流入5.63亿元 北纬科技、拓维信息涨幅居前
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今天电子政务概念主力资金净流入12.02亿元 通达海、任子行涨幅居前
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[华熙生物]多轮驱动差异化发展,Q3稳健增长
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华熙生物(688363)
公司于10月28日公布2022年三季报,2022年Q1-Q3收入43.20亿元,同增43.43%,归母净利润6.77亿元,同增21.99%,保持稳健增长。在疫情波动背景下,公司有望依托全产业链布局,持续扩宽产品矩阵,维持买入评级。
支撑评级的要点
多品牌布局带动Q3营收稳健增长。Q3单季公司实现营收13.85亿元,同比增长28.76%,归母净利润同增4.86%至2.04亿元,扣非后净利润同比增长33.64%,在疫情对原料端和消费端的冲击下,公司仍保持稳健增长态势。从产业布局来看,原料业务方面公司掌握两类特有提取技术,已拥有770吨玻尿酸产能,海内外客户持续拓展。医疗领域,公司通过差异化产品矩阵实现“一站式”服务,骨科及医美产品覆盖面不断加大。功效性护肤品方面,四大品牌在差异化布局及大单品策略的带动下营收持续高增,同时持续推出新品以拓展产品矩阵,其中米蓓尔创新提出“乳敷法”概念,推出乳液面膜;肌活推出米散粉,切入美妆赛道。
营运能力稳健,现金流略有波动。Q3单季公司实现毛利率76.80%,同时公司控费能力较强,销售/管理/研发费用率分别为46.40%/7.07%/7.06%,盈利能力基本企稳。Q3单季净利率同降3.58pct至14.46%,系其他收益(与日常活动相关的政府补助)同降78.33%至0.14亿元所致。营运能力方面,期末存货周转天数245天,基本稳定,应付账款周转天数同增72天至155天,大幅改善。Q3单季经营活动净现金流-1.23亿元,系存货采购额增加。
多业务板块持续拓圈,期待Q4表现。公司通过研发和营销的组合打法夯实品牌竞争力,并且通过持续推出新品,进一步拓展产品矩阵和应用场景。同时公司将稳步扩展产能和拓宽海外市场,未来随东营佛思特厂区投产,规模优势进一步显现。医疗终端方面收购益而康,正式进军胶原蛋白市场。公司积极为双十一及Q4准备,据淘宝APP,公司四大品牌大单品预定数超100万套,为Q4营收增长带来动能,看好公司Q4表现。
估值
当前股本下,预计2022至2024年每股收益分别为2.1/2.8/3.5元,同比增长28%/34%/26%,市盈率分别为54/40/32倍,维持买入评级。评级面临的主要风险
客户拓展不及预期、原料端产能释放不及预期、汇率波动风险。
来源[中银证券|郝帅,丁凡,杨雨钦]
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