西南证券给予华熙生物买入评级，目标价位154.0元

西南证券股份有限公司龚梦泓近期对华熙生物进行研究并发布了研究报告《四大业务协同发展，合成生物技术布局新赛道》，本报告对华熙生物给出买入评级，认为其目标价位为154.00元，当前股价为108.33元，预期上涨幅度为42.16%。

　　华熙生物(688363)　　投资要点　　推荐逻辑1 ）透明质酸行业龙头。公司是全世界最大的透明质酸原料供应商，2021 年占据全球透明质酸原料供应 44%的市场份额， 而全球透明质酸原料市场规模预计在未来五年保持 12.3%的复合增速，作为龙头供应商将充分受益。2 ）全产业链布局。公司以透明质酸原料业务为基石，发展出了功能性护肤品、医疗终端产品、食品等各品类下游终端产品条线，产品矩阵逐步完善，多点开花支撑营收增长，抗风险能力强。3 ）合成生物技术开辟全新赛道。公司大力发展合成生物技术，已正式切入胶原蛋白赛道，有望将胶原蛋白发展为透明质酸之后第二大战略性布局。　　全球最大透明质酸供应商，龙头地位稳固。据弗若斯特沙利文预测，全球透明质酸原料市场未来五年将保持 12.3 %的复合增速，至 2026 年达到 1285 吨，而公司是全球最大的透明质酸原料供应商， 2021 年占据全球 44%的市场份额，将充分受益市场规模的高速增长。另外，公司具备一流的研发实力，覆盖医药级、化妆品级、食品级全品类原料供应，终端产品市场的兴盛将同样带动公司原料业务维持稳定增速，优势壁垒十分稳固。　　从原料到终端全链条布局，护肤品业务异军突起。以透明质酸原料业务为基石，公司逐步向下游终端产品拓展，已完成原料、功能性护肤品、医疗终端、食品业务四轮驱动的全产业链布局。其中功能性护肤品发展势头强劲，自 2018 年2.9 亿元增长至 2021 年 33.2 亿元，C AGR 达到 125.4%，已成为公司主要营收贡献来源。随着国内化妆品市场的稳定增长与国货的加速替代，护肤品业务有望为公司带来持续的营收业绩增量。　　合成生物技术拓展全新赛道，有望打造下一个“透明质酸” 。公司将合成生物技术作为未来重点发展方向。受政策和需求双方面促进，叠加公司持续加大的研发力度，合成生物技术将成为公司重要的战略布局。目前公司已切入胶原蛋白赛道，实现了产品落地，未来有望将胶原蛋白打造成为公司下一个战略性生物活性物，在透明质酸作为稳定增长的核心支柱之外，为公司带来新的营收增长曲线，走出下一个“透明质酸”成功之路。　　盈利预测与投资建议。预计 2022-2024 年 EPS 分别为 2.09 元、2.80 元、3.61元，对应 PE 分别为 52 倍、39 倍、30 倍。考虑到公司透明质酸供应商龙头地位稳固、优势壁垒高，合成生物技术有望开辟全新赛道，给予公司 2023 年 55倍估值，对应目标价 154 元，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示消费复苏不及预期、行业竞争加剧、新品推出不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券杨松研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.08%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.32亿，根据现价换算的预测PE为51.15。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级32家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为155.22。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华熙生物（688363）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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