开源证券给予华熙生物买入评级

开源证券股份有限公司黄泽鹏,杨柏炜近期对华熙生物进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告2022H1疫情冲击下，仍实现较快收入增长》，本报告对华熙生物给出买入评级，当前股价为152.72元。

　　华熙生物(688363)　　事件公司发布业绩快报，2022H1营收+51.6%、归母净利润+30.5%　　公司发布业绩快报2022H1实现营收29.36亿元（+51.6%）、归母净利润4.70亿元（+30.5%），疫情冲击下仍保持较快增长。我们认为，华熙生物作为全球透明质酸产业龙头，“原料+终端”布局优势突出，功能性护肤品业务表现优异，四轮驱动稳步推进。我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润为10.28/13.44/17.28亿元，对应EPS为2.14/2.79/3.59元，当前股价对应PE为71.5/54.7/42.5倍，维持“买入”评级。　　功能性护肤品延续高增长态势，精细化运营推动公司盈利能力改善　　分业务看，上半年公司功能性护肤品业务延续高增长态势，同比增长超75%，618期间夸迪、润百颜、米蓓尔、肌活全渠道GMV分别达到3.63亿元（同比+156%）/3.56亿元/1.55亿元（+199%）/1.2亿元，四大品牌均有亮眼增长；疫情影响下，原料业务稳步增长（同比+10%）、医疗终端业务基本持平；功能性食品业务则在低基数下实现大幅增长。盈利能力方面，公司在持续加大研发、品牌建设、组织升级、新业务布局等战略性投入同时，通过加强运营管控逐渐步入精细化运营阶段，营业利润增速与营收增速差距环比一季度已有缩窄，盈利能力稳步改善。　　四轮驱动稳步推进，进军胶原蛋白持续加强核心竞争力　　（1）原料业务公司原料业务拥有较强壁垒和较高市占率，2022年上半年已有两款新化妆品原料完成备案。（2）医疗终端业务公司“注射用透明质酸钠复合溶液”启动临床注册研究，获批后将进一步深化“面部年轻化”产品体系构建。（3）功能性护肤品品牌方面，四大品牌定位明晰、品牌建设成效初显；产品方面，大单品矩阵逐渐成形，并向更多产品系列扩展；此外，科技力支撑公司产品创新能力持续彰显，未来有望延续亮眼增长。（4）功能性食品以美容、关节和睡眠健康为主要方向持续发力，有望打开新空间。此外，公司收购益而康51%股权进军胶原蛋白，丰富管线同时有望实现协同，核心竞争力持续加强。　　风险提示终端产品推广不及预期；核心人员流失风险；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券杨松研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.08%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.47亿，根据现价换算的预测PE为70.06。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级25家，增持评级7家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为164.24。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华熙生物（688363）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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