遭景林、高瓴、中金“抢筹”，胶原蛋白龙头巨子生物何以成“资本宠儿”？

胶原蛋白龙头巨子生物已向港交所递交招股书。实际上，早在今年1月份业界就传出其要冲击IPO的消息，值得一提的是，就在当月巨子生物完成了成立以来的首轮融资，获多个明星资本的投资，比如高瓴、中金资本以及CPE源峰。而盈利能力强是其遭众多资本抢筹的主要原因。据悉，巨子生物近三年净利润率均在50%以上，超过“股王”贵州茅台，如此“钞能力”使在未上市前已经估值近200亿。

传言落地，巨子生物或将登陆港股市场。

5月5日，巨子生物向港交所递交招股书。就在今年1月份，巨子生物完成首轮融资，不过融资金额并未透露，而投资方阵容也堪称豪华，汇聚了高瓴、中金资本等国内多个一线机构。

被投资方看好的原因也不言而喻，即巨子生物赚钱能力强悍。数据显示，其三年净利合计超过20亿元，期间毛利率更是在80%以上，净利率更是超“股王”贵州茅台，可谓是印钞机。

景林、高瓴、中金等一线资本下场“抢筹”

5月5日，”网红产品“可复美的母公司巨子生物向港交所递表，拟在主板上市，高盛以及中金公司为联席保荐人。

事实上，此前在业界多次传出巨子生物上市的消息。

2020年5月份，有媒体报道，巨子生物上市协调会在深交所陕西服务基地成功召开。深交所总部、西部基地、陕西服务基地三地连线，沟通解决巨子生物上市过程中的相关事项。

今年年初，有知情人士称巨子生物或将与中金公司、高盛等投行合作，考虑在港IPO，预计最快在今年。上述人士进一步透露，计划募资10亿美元。

不过巨子生物、中金公司和高盛拒绝对此发表评论。

值得一提的是，就在传出巨子生物冲刺IPO的当月，其完成了成立22年以来的首轮融资。彼时，有投资人士透露，这是一个份额很难抢的项目。而投资方阵容也相当豪华，汇集了国内一线机构。比如，高瓴、CPE源峰、金镒资本、君联资本、景林投资、鼎晖投资、中金资本、黑蚁资本、高榕资本、国开创新资本等。不过融资金额并未公开。

招股书显示，上述机构的持股比例均未超过5%。其中高瓴持股比例为4.99%，为巨子生物最大的投资方；其次是CPE源峰，持股比例为4.33%；金镒资本以及君联资本等机构的持股比例在3%左右。

据业内人测算，巨子生物IPO前的估值已经超过193亿元人民币。

巨子生物究竟有何魅力让众多资本为其站台？

净利率高于茅台的”印钞机“

站在医美的风口上，或是让资本为其“折腰”的主要因素。

资料显示巨子生物成立于2000年，由范代娣和严建亚夫妇创办。

前者在行业内深耕多年，其主导的科研项目重组类人胶原蛋白被专家鉴定为达到国际领先水平，而范代娣更是被称为“类人胶原蛋白之母”。

同时，天眼查显示，严建亚是公司最终受益人。值得一提的是，严建亚的另一重身份是A股上市公司三角防务的董事长。

此外，巨子生物还是一个标准的“家族企业”。据悉，范代娣和严建亚女儿严钰博为联席公司秘书；严建亚的妹妹严亚娟是巨子生物的高级副总裁。

从业务来看，巨子生物是一家开发和生产以重组胶原蛋白为关键生物活性成分的皮肤护理产品的公司，产品组合中共有105项SKU，涵盖功效性护肤品、医用敷料和功能性食品的八大主要品牌，即可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷及参苷。

从2013年开始，医美开始大行其道。被行业称为秘密宝钥的胶原蛋白更是在女性群体中风靡。根据GrandViewReaserch 发布的数据显示，2019年全球胶原蛋白市场 规模达到 153.56 亿美元，预计2027年达到226.22亿美元，2016-2027年年均复合增长率将达 5.42%，增长较为稳健。

同时，上述报告进一步指出，到2027年，中国胶原蛋白的市场规模预计将达到 15.76 亿美元，约占全球市场的6.96%。

颜值经济下，站在风口上的巨子生物自然最受益。

从业绩来看，近几年表现优秀。招股书显示，2019年至2021年，巨子生物实现营收9.57亿、11.9亿、15.52亿元，同期应对的净利润分别为约5.75亿、8.26亿、8.28亿元。

其毛利率在医美上游行业中也是佼佼者。招股书显示巨子生物近三年的毛利率分别为83.3%、84.6%、87.2%。而2021年华熙生物的综合毛利率为78.07%，贝泰妮的毛利率为76.01%；爱美客的毛利率为93.7%。

而其净利率更是超过贵州茅台。数据显示，巨子生物2019年至2021年经调整净利润率分别为60.1%、56.5%和53.9%。贵州茅台2019年至2021年的净利率为51.47%、52.18%、52.47%。

再加上，在胶原蛋白这个细分的领域中，分为重组胶原蛋白和动物源性胶原蛋白。前者由人工基因合成，后者则是从动物组织中提取。相比之下，重组胶原蛋白优势明显。比如，其有着生物兼容性更高、漏检病原体隐患风险更低以及可进一步加工优化等固有优势。

因此，其发展前景被业界看好。

“胶原蛋白战”打响，华熙生物等巨头入场

不过，巨子生物之所以绩优，全仰仗旗下两款产品。

招股书显示巨子生物两大拳头产品可丽金和可复美分别在2009年、2011年推出，这两款产品主要面向有问题肌、敏感肌、光疗术后肌肤修护需求的人群。

上述两款产品更是扛起了营收大旗。招股书显示2019年至2021年，这两个品牌下的专业皮肤护理产品销售额分别占总收入的80.6%、82.4%以及91.7%。

巨子生物表示，以零售额计，可丽金和可复美分别位列2021年中国专业皮肤护理产品行业最畅销品牌的第三和第四位。

对此，巨子生物在招股书中也表示依赖有限的品牌销售。同时表明未来将开发创新产品管线以推动增长。

除了产品线单一之外，巨子生物更大的危机在于，随着政策的完善以及在百亿美元市场规模的诱惑，美容界“胶原蛋白战”已经打响，更有行业龙头跨界布局。

其中，玻尿酸龙头企业华熙生物已在美容界盘踞已久，拥有大量的客群。而就在4月19日，华熙生物通过其微公众号上宣布，与中煤地质集团有限公司正式签署《产权交易合同》，以2.33亿元收购益而康生物51%的股权。

据悉，益而康生物的主导产品有胶原蛋白海绵和人工骨。申银万国证券在其研报中表示其中公司“倍菱”胶原蛋白海绵产能100 万片，全国市场占有率约占三成。

这也就意味着，华熙生物正式进军胶原蛋白产业。

同时，在今年5月份，国家药监局正式批准《重组人源化胶原蛋白》医疗器械行业标准正式立项。而在去年6月底，锦波生物“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”获批上市，成为我国自主研制的首个采用新型生物材料——重组人源化胶原蛋白制备的医疗器械。公开息显示，锦波生物已在去年12月下旬进入北交所上市辅导，并在今年4月份披露了北交所IPO方案。

此外，巨子生物另一竞争对手创尔生物也在今年提交了北交所上市辅导备案材料，据悉，旗下拥有知名品牌创福康与创尔美。

随着入局者增多，胶原蛋白作为现金奶牛业务，接下来在2022年的市场放量中竞争会变得更加激烈。