中国三大潮流零售商之一「KK」递表港交所，拟香港IPO上市

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摘要KK于2023年1月20日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是知名潮流零售商。2021年收入为人民币35亿元，毛利率37.5%。

S&TLiveReport获悉，成立源于2015年4月KK Group Company Holdings Limited （以下简称“KK”）于2023年1月20日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。公司曾经在2021年11月4日递表，这是该公司第2次递交上市申请，联席保荐人为摩根斯坦利和瑞。

公司是由具有广大的消费者基础及市场影响力的多个零售品牌所推动的知名潮流零售商。根据弗若斯特沙利文报告，以GMV计，公司是2021年中国三大潮流零售商之一，且是前十大市场参与者中增长最快的潮流零售商，2019年至2021年GMV的复合年增长率为163.0%。根据弗若斯特沙利文报告，2021年中国潮流零售市场的市场规模以GMV计达到人民币2,534亿元，占同年中国生活用品零售市场的整体市场规模（以GMV计）的6.1%。截至最后实际可行日期，拥有四个自我孵化零售品牌KKV、THE COLORIST、X11和KK馆，通过覆盖中国31个省及印度尼西亚的13个城市具有707家门店的庞大零售网络提供多种潮流零售产品。产品组合涵盖多项产品类别，包括美妆、潮玩、食品及饮品、家居品及文具。

公司专注于潮流零售店的运营，该等零售店通过DTC模式提供各具特色的商品，于自有门店或通过门店管理安排所管理的加盟店直接为客户服务。

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投资亮点

由多个零售品牌及广大的消费者基础所推动的高增长知名潮流零售商；

以消费者为中心的创新潮流零售商，拥有对消费者的深刻见解及一群优质忠诚的消费者群体；

拥有经证明的孵化并规模化新零售品牌、不断创新的能力；

以数据为中心和技术驱动的系统化零售运营，实现卓越的运营效率；

公司维繫稳定、合作无间及广大供应商网络的能力；及

富有远见的创始团队及拥有创新精神和丰富经验的管理团队。

公司资料

官网

公司地址中国广东省东莞市南城街道袁屋边隐山路35号

香港地址香港九龙观塘道348号宏利广场5楼

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财务分析

截至2021年12月31日止3个年度及2021和2022前10个月数据

收入分别约为人民币4.64亿元、16.46亿元、35.24亿元、30.18亿元及30.67亿元，年复合增长率为175.66%；

毛利分别约为人民币1.26亿元、5亿元、13.24亿元、11.17亿元及12.19亿元，年复合增长率为224.30%；

净利润分别约为人民币-5.15亿元、-20.17亿元、-56.81亿元、-51.56亿元及1.89亿元，年复合增长率为232.30%；

毛利率分别约为27.14%、30.36%、37.56%、37.00%及39.74%；

净利率分别约为-110.95%、-122.56%、-161.23%、-170.82%及6.15%。

行业前景

中国零售行业于过去三十年内随着经济的强劲增长及人均可支配收入的攀升而迅速增长。根据中国国家统计局的数据，中国所有家庭的年人均可支配收入从2017年的人民币26,000元增至2021年的人民币35,100元，复合年增长率达7.8%。经济的发展带动了中国人均消费支出的增长。根据弗若斯特沙利文报告，中国人均消费支出由2017年的人民币18,300元增至2021年的人民币24,100元，预计于2026年进一步增至人民币33,400元。随着人均消费支出的快速增长，中国零售市场亦持续增长，且该趋势仍将持续。根据弗若斯特沙利文报告，按GMV计算，中国的零售市场规模从2017年的人民币36.6万亿元增至2021年的人民币44.1万亿元，复合年增长率为4.8%，预计2026年达到人民币58.1万亿元。

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行业地位

精品集合市场竞争激烈。根据弗若斯特沙利文报告，按GMV计算，2021年前五名品牌约占中国潮流零售市场精品集合分部的16.9%。前五名品牌预计将获得更多的市场份额，市场集中度水平有望提高。KKV和KK馆，于2021年的GMV为人民币32亿元，在中国潮流零售市场的精品集合中排名第二，市场份额约为2.8%。根据弗若斯特沙利文报告，作为中国精品集合零售行业的先驱，公司品牌的销售额近年来突飞猛进，2019年至2021年的GMV复合年增长率为126.3%，远超任何主要竞争对手。总体而言，KKV和KK在成本效益、质量、供应链、品牌知名度以及营销方面的表现可谓强劲。

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为名创优品（09896.HK）

名创优品集团控股有限公司是一家主要从事生活家居产品以及潮流玩具产品的零售及批发业务的中国控股公司。该公司的品牌包括名创优品和TOP TOY。名创优品产品包括生活家居、小型电子产品、纺织品、包袋配饰、美妆工具、玩具、彩妆、个人护理、零食、香水、文具和礼品。TOP TOY品牌的产品包括盲盒、积木、手办、拼装模型、玩偶、一番赏、雕塑和其他潮流玩具。该公司主要在中国国内及亚洲其他国家、美洲和欧洲等地开展业务。

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主要股东

单一最大股东组别（吴先生、郭先生及彼等各自全资拥有的投资控股公司（即MOGR及Starlight））为一组相互一致行动人士。

管理层情况 

吴悦宁先生，38岁，为本集团创始人兼首席执行官。吴先生于2020年8月7日获委任为公司的董事及主席，并于2021年9月20日重新指定为公司的执行董事。吴先生主要负责本集团的整体管理、战略规划、业务及日常营运。吴先生在业务管理领域及零售业息解决方案开发拥有逾10年的经验。

郭惠波先生，37岁，为本集团总裁。郭先生于2019年3月29日获委任为公司的董事，并于2021年9月20日重新指定为公司的执行董事。郭先生主要负责本集团的整体财务管理、法律及人力资源管理及国际业务管理。郭先生打入潮流零售业并于2017年1月加入本集团担任本集团总裁。于2017年1月加入本集团担任上述职位前，郭先生于中国光大银行任职。

舒艳芳女士，39岁，于2020年8月7日获委任为公司的董事，并于2021年9月20日重新指定为公司的执行董事。舒女士主要负责管理本集团的业务发展及扩张。自2015年8月加入本集团以来，舒女士先后担任本公司全资子公司广东快客电子发展中心的副总经理及副总裁。舒女士于销售行业拥有逾12年经验。于加入本集团前，自2007年10月至2014年7月，舒女士担任广州市丽叶服饰有限公司销售总监，负责公司整体销售及营销管理。

上市前融资

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中介团队

据捷利交易宝数据统计，KK Group中介团队共计11家，其中保荐人共计2家，所保荐项目数据表现一般；公司律师共计4家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。

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保荐人承销历史业绩

摩根斯坦利近期保荐的破发率为33.9%；

瑞士贷近期保荐的破发率为34.09%；

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舆情分析

目前通过天眼查网站无法查到KKGROUP的任何负面消息（开曼成立），通过查询其运营主体公司广东快客电子商务有限公司，发现具有如下风险提示

80个自身风险中，该公司曾因特许经营合同纠纷而起诉他人或公司

35个周边风险中，该公司投资的东莞市悦客企业管理服务有限公司曾因劳动争议而被起诉

3个历史风险中，该公司曾因未按时履行法律义务而被法院强制执行

50个预警提醒中，主要是人员变更（法定达标人、实控人、最终受益人、股东、主要人员等）、对外投资变更等提示息。

整体来看，一家2015年就开始经营的公司，法律诉讼方面属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。

近期港股IPO市场情况

据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为79.97亿，其中最大市值为近期上市的粉笔，最小市值为GUANZE MEDICAL；发行PE均值为10.89倍，PE整体水平处于中下位置；申购人数均值为4133；超购倍数上，均值为8.82倍左右；基石占比上，目前基石比例均值回升至48.58%，整体来说，基石比例均值近期有所下滑；

暗盘及首日收益率上，12月下旬，思派健康及业聚医疗同时上市，思派健康则表现较好，临近年末，5家新股先后齐上，其中GUANZE MEDICAL表现最突出，首日暴涨230.19%，星空华文亦表现不差，首日大涨70.57%；2023年粉笔开门红，暗盘及首日均上涨，亿华通则表现平平，正味集团暗盘微涨，但首日大跌。截至目前，暗盘涨跌整体均值约为22.56%，而首日约为32.66%。

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