氢能源龙头之亿华T

菠萝投资日记20211123，氢能源龙头之亿华T

10月15日和16日的日记里分别介绍了氢能源概念里的美锦和潍柴，其中美锦到今天里已经涨幅超过30%，可谓是风光无限，现在追就太晚了😃。

如果说美锦和潍柴都是在布局整个氢能产业链，那么今天要说的亿华就是国内燃料电池组的龙头了，先说说基本面。

亿华主营业务为氢燃料电池发动机系统的研产销，产品为氢燃料电池发动机系统及相关的技术开发和服务，主要应用于客车、物流车等商用车型。

目前公司与宇通客车、北汽福田、中通客车以及吉利商用车等国内主流的商用车企建立了深入的合作关系，搭载公司发动机系统的燃料电池客车已在北京、张家口、郑州、成都和淄博等地上线运营。明年冬奥会用车里的燃料电池组就是亿华提供的。

但是如果从财务角度看，亿华就不是白马了。近年来，亿华在营收呈现增长的情况下，其业绩却连续亏损。财务数据显示2019~2021年上半年，其扣非后归母净利润分为-1411万元、-4037万元和-1974万元，合计亏损7422万元；同时，2015~2021年上半年，亿华通经营活动净现金流量也连续多年为负，合计为-8.49亿元；此外，近年亿华通各期末应收账款不断增长，应收账款周转率出现下降，应收账款周转天数由2015年的78天升至2020年的465天。

你以为只存在财务亏损的问题吗？还有股东减持的问题，今年2月和8月都有巨量的限售股解禁，给后面的股价走势巨大压力。其中，“康瑞盈实”计划减持持有的279万股全部亿华通股份，占总股本3.92%；“水木扬帆”“水木长风”“水木愿景”计划分别减持不超过142.8万股、105万股和70.5万股，占亿华通总股本的2%、1.47%和0.99%。

看到这里是不是觉得今天介绍的公司有点垃圾?吸引菠萝的不是现在企业的财务状况和股东变现，而是氢能源未来十年的发展预期，股市原本就是在炒未来，而不是现在。

我们注意到在最近的大股东列表里JPMORGAN和UBS AG排名悄悄的上升到了第六和第十，是的你没看错，国内的机构在疯狂变现，外资在偷偷增持，截止9月30日，这两家外资机构合计已经持有4.47%的公司股份。

我们知道外资来A股肯定不是做雷锋支持国家现代化建设的，那么不断增持亿华的目的又是什么呢？这个问题可以探索一下😃

最后，菠萝要说一下，氢能目前还在朝着商业化的方向进展，不过要想想光伏产业一样全面商业化还需要很长的时间。整个氢能产业都还是建立在政府的补贴基础之上（就像十年前的光伏），离开了政府补贴，氢燃料电池汽车在价格上不但无法同传统燃油车竞争，也无法同纯电动汽车竞争。

比如氢能汽车产业的规模经济效应很强，比如氢燃料电池必须要实现规模化生产，这样商业成本才可以降下来。目前的亿华虽然订单数量不少，但一方面要重金维持研发投入，另一方面还达不到规模经济性，导致现在仍旧陷入亏损的状况。

只有氢燃料电池规模化生产，成本降低到合适范围内，大规模的应用才会真正开始，绿氢能源汽车才能在市场上找到真正自己的位置。我们投资也要在这个漫长的过程中，找到合适的进出点，可以参考光伏的投资路线。