7月6日周三有两只新股中科蓝讯、宝立食品能否申购？

周三有两只新股申购，为方便阅读先上结论【中科蓝讯给予建议申购评级、宝立食品给予积极申购评级】

（注）新股评级依次为积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购

一、中科蓝讯

科创板上市公司，发行价91.66元，发行市盈率56.41倍，行业平均市盈率27.4倍，公司主营业务为无线音频 SoC 芯片的研发、设计与销售，主要产品包括 TWS 蓝牙耳机芯片、非 TWS 蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片等，产品可广泛运用于 TWS 蓝牙耳机、颈挂式耳机、头戴式耳机、商务单边蓝牙耳机、蓝牙音箱、车载蓝牙音响、电视音响、智能可穿戴设备、物联网设备等无线互联终端。

公司专注于设计研发低功耗、高性能无线音频 SoC 芯片，产品已进入传音、魅蓝、飞利浦、联想、铁三角、创维、纽曼、山水、惠威、摩托罗拉、喜马拉雅、倍思、boAt、科大讯飞、夏新、Aukey、网易、唱吧、QCY、天猫精灵、魔声 Monster 等终端品牌供应体系。

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报告期内，公司主营业务收入按产品类别划分的构成情况如下表所示

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公司是国内领先的集成电路设计企业之一，主要从事无线音频 SoC 芯片的研发、设计与销售。公司芯片集成度高、尺寸小、功耗低，降噪、噪比、稳定性等各方面的性能均衡全面，在同等性能的产品中，公司产品价格具有较强的竞争力，综合性价比优势明显。公司 AB530X 系列芯片（对应内部代号 CROWN SC1V1）、AB535X 系列芯片 （对应内部代号 HONOR SH1V1）和 AB537X 系列芯片分别于 2019 年、2020 年和 2021 年获得第十四届、第十五届和第十六届“中国芯”优秀市场表现产品，市场竞争力突出。2020 年 12 月，公司蓝牙音频主控芯片获得 2020 年度“第十届吴文俊人工智能专项奖”芯片项目三等奖。2020 年 12 月，公司获得“2020 中国物联网技术创新奖”。公司是无线音频 SoC 芯片领域规模领先、具有较强市场竞争力的主要供应商之一。公司坚持以技术研发为核心战略驱动力，目前已形成创新性强、实用性高的核心技术体系，并广泛运用于各主要芯片中，产品性能和市场竞争力突出。2021年，公司无线音频芯片销量为 85,666.83 万颗，按销量计算，公司占据了较高的市场份额。

行业方面根据 Counterpoint Research 数据，2016 年全球品牌 TWS 蓝牙耳机出货量仅为 918 万副，2018 年增长到 4,600 万副，年均复合增长率为 124%。在中低端品牌 TWS 蓝牙 耳机市场的拉动下，2020 年全球品牌 TWS 蓝牙耳机出货量达到 2.33 亿副，同比增长 78%。根据 Counterpoint Research 的预测，2021 年全球品牌 TWS 蓝牙耳机出货量将达 到 3.10 亿副，同比增长 33%。若考虑品牌知名度不高但市场规模庞大、目前尚未纳入 统计范畴的白牌 TWS 耳机，则全球 TWS 蓝牙耳机市场空间将更加巨大。

业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.84亿元、6.46亿元、9.26亿元和11.24亿元，扣非净利润分别为0.007亿元、1.48亿元、2.06亿元和1.95亿元。

2022 年 1-6 月，公司预计可实现营业收入53,961.19 万元至 55,961.19 万元，较去年同期变动-9.68%至-6.33%；预计实现净利润 10,009.88 万元至 10,517.88 万元，较去年同期变动-29.15%至-25.57%；预计实现扣除非经常性损益后净利润 9,232.40 万元至 9,740.40 万元，较去年同期变动-17.43%至-12.89%。

估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司2021年扣非后的市盈率均高于中科蓝讯。

综合评判中科蓝讯属于计算机、通和其他电子设备制造业，发行价较高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增速较快，虽然公司发行价与估值均较高，但公司在行业内处于领先地位，且可比上市公司也均估值较高，综合考虑给予建议申购的评级。

二、宝立食品

主板上市公司，发行价10.05元，发行市盈率22.98倍，行业平均市盈率33.63倍，公司主营业务为食品调味料的研发、生产和技术服务，持续以贴近市场的强大研发能力为驱动，致力于为餐饮企业、食品工业企业与家庭消费者提供高品质全方位的风味及产品解决方案，主要产品包括复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料等。

公司在复合调味料领域深耕多年，在行业内具有很高的知名度，不断将国际经典风味引入中国市场，持续不断地向市场推出新产品。除复合调味料外，公司产品应用和类别逐步扩展，推出各式风味的轻烹料理酱包、轻烹料理汤包等轻烹解决方案以及果酱、爆珠、晶球和粉圆等多款饮品甜点配料。目前公司研发和生 产的产品覆盖了裹粉、面包糠、腌料、撒粉、调味酱、沙拉酱、果酱、调理包、果蔬罐头、烘焙预拌粉、即食饮料等十余个细分品类，每年向客户提供千余种单品。公司与国内外知名餐饮连锁和大型食品工业企业建立了长期稳定合作关系，获得了广泛认可和好评，如肯德基、必胜客、麦当劳、德克士、汉堡王、达美乐、圣农食品、泰森中国、嘉吉和正大食品等。此外，公司产品线不断拓展丰富，与现制茶饮连锁企业和互联网食品创意企业开展合作，如喜茶、大希地等。

报告期内，公司主营业务收入的构成如下

报告期内，公司复合调味料销售收入占各期主营业务收入的比例分别为 78.47%、72.78%和53.71%，是公司主营业务收入的主要来源。近年来，公司在巩固和拓展原有业务的基础上，产品类别不断丰富，应用领域不断拓展。根据市场和消费者需求，持续创新，不断开发出各式风味的轻烹解决方案和饮品甜点配料等产品，合计收入占比分别为21.53%、27.22%和 46.29%，发展较为迅速。

行业方面根据 Frost&Sullivan 统计，2018年我国复合调味料市场规模为 1,091 亿元，2013-2018 年复合增速约为 14.39%。从细分品类来看，中式复合调味料、火锅 调味料和西式复合调味料 2016 年至 2021 年期间的复合增速预测分别为 16.5%、 13.8%和 14.0%，保持快速增长。此外根据 Frost&Sullivan 的统计，近年来我国复合调味料的渗透率正快速提升（由 2015 年的 18.20%提升至 2018 年的 25.97%），但相较日韩美等国家超 50%的水平仍有较大差距，其中 2018 年美 国复合调味料渗透率高达 73%。从人均复合调味料的支出角度来看，2016 年我国人均复合调味料的支出约为 9 美元，相较于美国（85.5 美元）及日本（88.7 美元）均有较大的提升空间。 可以看出，我国复合调味料仍处在前期导入期，整体保持高速增长，是调味料行业中规模增速最快的细分赛道之一，但与发达国家相比，目前我国复合调味料的渗透率仍处于低位，预计未来复合调味料市场空间广阔。公司轻烹解决方案产品的实质为方便食品，但又不局限于传统意义上的方便 食品。除了烹饪简单便捷外，轻烹解决方案产品更加讲究饮食营养和质量，重视菜肴的口味和鲜美，种类更为多样。根据中商产业研究院数据，2020 年我国方便食品的市场规模达到 4,000 亿元以上，从产品品类上，包括自热火锅、自热米饭、自热面和冲泡系列等，新产品层出不穷。根据前瞻产业研究院统计数据，2016 年我国新式茶饮行业市场规模约 534 亿元，2019 年增长至 1,405 亿元，年均复合增长率为 38.1%，新式茶饮市场未来发展市场空间巨大。

业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为7.11亿元、7.42亿元、9.04亿元和15.78亿元，扣非净利润分别为0.91亿元、1.02亿元、1.3亿元和1.75亿元。

公司预计 2022 年 1-6 月营业收入为85,000.00-93,000.00 万元，同比增长 18%-30%；归属于母公司净利润为 8,000.00-9,000.00 万元，同比减少 17%-7%；扣除非经常性损益后归属于母公司净利润为 7,300.00-8,300.00 万元，同比减少17%-6%。

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估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司2021年扣非后对应的静态估值均高于宝立食品。

综合评判宝立食品属于食品制造业，发行价不高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定且为主板上市公司，综合考虑给予积极申购的评级。