微芯生物，路还很长

20220225公司公布业绩快报，营收4.3亿，同比60%，扣非-0.04亿，同比-177%，现予以动态记录。

一、未来估值

风险模型——索罗斯模型

对风险（拐点）投资的估值，不重要的是现在的财务状况，重要的是“先猫着”，重要的是心中所希望的拐点什么时候到来，会不会到来？应以索罗斯的反身性予以预期估值，依拐点而估，其中销售收入的变化是重点。

微芯生物未来的重点西达本胺继续放量，成为单品销售过10亿的主打产品；西格列他钠何时产生效益；其他二个成熟产品的后续跟进；在研的20个创新药的研发进度。总之，拐点很重要，区别于周期投资，周期投资的周期确定性已然成立，风险投资的拐点确定性还未形成，这是风投，存在较高的不确定性和风险性，赌性较高。

营收监测16、17、18、19、20、21年分别为0.8、1.1、1.5、1.7、2.7、4.3亿。

称重结果太胖；体检报告只有基本面还在，相终有一天业绩变发生劣变，静候。

二、定规

该股作为风险投资，也是第二笔风险投资，于20210922介入（目前收益-25%），看好的是拐点，要作好五年（20210922—20260921）的风投准备。在这五年内只要公司基本面还在，就可以不考虑财务因素，就是持有。对于风险投资，概率与赔率的期望值是五年维度，年均复合59%，如果盈亏概率4比6的话，赔率3.4，总体可能回报五年十倍。当然，同时也要作好投资归零的思想准备。

2022年预设操作按钮防过热，无；防过冷，无。五年维度，持有，不加不减。

三、定险

基本面风险公司的创新药销售和新药研究进程。

二0二二年二月二十六日