上海证券给予奕瑞科技买入评级

上海证券有限责任公司彭毅,李斯特,尤靖宜近期对奕瑞科技进行研究并发布了研究报告《2022年三季报业绩点评Q3业绩超预期，高增长持续性强》，本报告对奕瑞科技给出买入评级，当前股价为500.99元。

　　奕瑞科技(688301)　　事件概述　　2022年10月31日，公司发布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营业收入11.04亿元，同比增长34.01%，归母净利润5.08亿元，同比增长55.89%，扣非归母净利润4.05亿元，同比增长50.94%。2022Q3实现营业收入3.83亿元，同比增长42.97%，归母净利润2.32亿元，同比增长99.43%，扣非归母净利润1.31亿元，同比增长44.50%。　　三季报业绩超预期，表现亮眼。在疫情多点散发、多地频发的环境下，公司供应链依旧展现“强韧性”，支撑其齿科及工业新产品持续放量（截至2022H1，齿科及工业产品收入达1.8亿和1.3亿元，21年全年为2.4亿和1.7亿元）。销售规模持续增长，叠加金融资产公允价值变动等非经常性损益增加等因素，前三季度利润增速超预期。　　毛利率逐步提升，费用率管控得当。22年前三季度公司整体毛利率达58.50%，较21年同期上涨3.66pct，我们预计主要受益于毛利较高的齿科及工业X线探测器产品销量大幅增长及规模化生产、单位制造费用下降等因素。公司费用管控能力突出，22年前三季度期间费用率（不包括研发费用）为5.23%，较21年同期下降近1pct。公司销售净利润率较去年同期提升6.28pct至45.97%。　　新零件研发进展备受瞩目。公司新零件研发已取得一定进展。目前，CT准直器已完成开发并已量产销售，闪烁体、光电二极管已完成自主开发，并向部分客户送样测试，自研闪烁体材料的关键指标已达到或接近国际领先水平。公司正全力攻克CT探测器整机集成，预计2022年下半年完成样机。此外，公司还计划加大对CMOS探测器、TDI探测器、SiPM探测器、CZT光子计数探测器等新型探测器的研发投入。22年前三季度公司研发投入1.63亿元，同比增长79.98%。　　财政贴息推波助澜，Q4业绩确定性增强。据迈瑞医疗，截至目前全国已上报超2000亿医疗设备贴息贷款需求；据医疗器械经销商联盟统计的各地医院采购意向，多款影像设备需求旺盛。我们预计今年Q4到明年将迎来采购高峰期，作为国产龙头的影像行业上游核心零部件供应商，公司充分享受该贴息政策带来的红利，市占率有望进一步提升。　　投资建议　　考虑到金融资产公允价值变动等非经常性损益增加等因素，上调利润预期；我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.60/8.64/10.99亿元（原值6.05/8.30/11.21亿元），EPS分别为9.09/11.91/15.15元/股，对应PE分别为56.75/43.34/34.06，维持“买入”评级。　　风险提示　　新技术和新产品开发风险；行业竞争加剧风险；新冠疫情风险；毛利率下滑风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券倪正洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.41%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.07亿，根据现价换算的预测PE为60.49。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为593.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奕瑞科技（688301）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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