中邮证券给予敏芯股份买入评级

中邮证券有限责任公司吴文吉近期对敏芯股份进行研究并发布了研究报告《稳去库存，Q2营收接近历史高点》，本报告对敏芯股份给出买入评级，当前股价为52.29元。

　　敏芯股份(688286)　　事件　　2023年8月29日，公司发布2023年半年度报告，2023年1-6月，公司实现营业收入1.56亿元，同比增加9.08%；归母净利润-0.53亿元，同比减少692%。　　投资要点　　23H1产能充足，Q2营收接近历史高点。2023年上半年，公司实现营业收入1.56亿元，同比增加9.08%；归母净利润-0.53亿元，同比减少692%。其中，Q2实现营收0.90亿元，同比增长31.08%,环比增长37.41%,Q2归母净利润为-0.33亿元，同比下降702.96%，环比下降60.06%。23Q2经营情况较23Q1环比以及22Q2同比均有明显的改善。虽然公司主营业务出货量及产品价格受到了多种因素的影响，但公司采用积极的市场策略提高市占率，通过提高产品出货量来保证供应链的良性运转并逐步降低库存，23H1营收表现稳定，健康发展。　　深耕主营业务，充分挖掘重点市场潜力。公司主要生产MEMS系列传感器产品，目前，MEMS声学传感器产品已广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能家居、可穿戴设备等消费电子产品，具体品牌包括华为、传音、小米、三星、OPPO、联想、索尼等。MEMS压力传感器产品主要应用于消费电子、汽车和医疗领域，其中电子血压计终端客户主要包括乐心医疗和九安医疗等。产品的高性能和强性价比积累了优质的客户资源和良好品牌知名度，为拓展市场助力。　　保持高研发，重视技术创新，注重优秀人才。上半年，公司研发投入3770.04万元，研发费用率为24.21%；研发人员共181人，占公司总人数的比重为36.13%；拥有境内外发明专利79项、实用新型专利283项，正在申请的境内外发明专利212项、实用新型专利339项。学历高、专业背景深厚、创新能力强的研发团队为公司产品升级、新工艺产业化、提升MEMS产能奠定基础。　　积极整合行业资源，不断完善产业布局。公司以自有资金712.50万元与宁波柯力传感科技股份有限公司共同增资入股深圳柯力三电科技有限公司，占注册资本的9.5%，为实现公司在下游传感器产品的产业布局，拓宽公司产品品类打下良好的基础。同时，公司与关联方和非关联方拟设立敏易链半导体科技（上海）有限公司为实现公司在MEMS加速度传感器以及陀螺仪ASIC芯片领域的布局，打造MEMS技术平台型企业添砖加瓦。目前，除消费类产品外，公司一直在积极布局非消费类产品，比如模组类等，另外还有其他细分市场以及毛利高的市场。多种创新产品放量，市场业绩有望强势反弹。　　投资建议　　我们预计公司2023-2025年分别实现收入4.08/5.40/6.80亿元，实现归母净利润分别为0.24/0.57/0.86亿元。维持“买入”评级。　　风险提示　　下游需求恢复不及预期；研发不及预期；市场竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司贾顺鹤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为42.23%，其预测2023年度归属净利润为盈利3800万，根据现价换算的预测PE为73.16。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为67.48。

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