东吴证券给予联影医疗评级

东吴证券股份有限公司朱国广,汪澜近期对联影医疗进行研究并发布了研究报告《国产医疗影像设备龙头，迈向世界之巅》，本报告对联影医疗给出评级，当前股价为158.37元。

　　联影医疗(688271)　　投资要点　　投资逻辑1.公司是国内医疗影像设备龙头，2020年多产品线新增装机量国内排行第一；2.目前我国医疗影像设备高端产品仍以进口为主，公司多年来保持高研发投入，已覆盖高端影像全线设备，有望在高端影像设备领域加快进口替代；3.公司主要竞争对手均为跨国大企GE、飞利浦、西门子，“GPS”非本土地区收入占比超过50%，公司目前境外收入占比不到10%，未来随着渠道的铺设以及产品影响力的逐渐提升，海外市场有望保持翻倍增长。　　以持续不断的研发投入打造国产高端医疗影像设备龙头企业公司产品线覆盖MR、CT、MI、XR、DR等诊断产品以及RT等放疗设备，已向市场推出80余款产品。公司秉持人才战略，21年硕博比例高达36%，并持续加大研发投入，从2019年的的6.9亿元增长至2021年的10.5亿元，在持续不断的研发投入以及人才储备加持下，公司成功推出包括320排超高端CT在内的多款高端影像产品。同时，公司努力实现零部件自产，目前在MR全产品线，CT探测器等实现完全自研自产，公司已成为国产高端医疗影像设备龙头企业。　　2020年多产品线新增装机名列前茅，高端市场替代空间足近年来我国影像设备国产化率已经有了长足的进步，但在高端影像设备仍以进口企业为主。根据公司统计，2020年公司1.5T及3.0TMR分别排名第一和第四；64排以下CT排名第一、64排及以上CT排名第四；PET/CT及PET/MR产品在国内新增市场占有率均排名第一；DR及移动DR产品在国内新增市场占有率分别排名第二和第一。公司产品在3.0TMR以及64排及以上CT等高端影像设备领域仍有十足的替代空间，我们认为，随着公司产品力进一步得到验证以及政策对国产企业的支持鼓励，未来公司有望进一步在高端市场抢占份额。　　公司仍处于高速成长期，海外业务未来可期公司业务模式与国际医疗设备巨头GPS（GE、西门子、飞利浦）业务模式相似，但收入体量仍有较大差距。此外，国际化是GPS最为明显的特点之一，其非本土地区收入占比均在50%以上。联影在成立之初即把成为世界级医疗创新引领者作为公司愿景，近年来海外业务收入占主营业务比不断提升，从2019年的3.37%提升至2021年的7.15%，未来随着渠道的铺设以及产品影响力的逐渐提升，海外市场收入占比有望持续提升。　　盈利预测与投资评级我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为17.98亿元、24.00亿元、30.85亿元，对应发行市值PE分别是50倍、38倍、29倍。新股上市暂不给予投资评级。　　风险提示核心零部件断供，产品研发进展与海外市场推广不及预期。

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。