华特气体(688268)Q3业绩延续高增长 看好电子特种气体加速放量

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事件

      华特气体发布2022 年三季度报告2022 年前三季度公司实现营业收入14.03 亿元，同比增加41.01%，实现归母净利润1.86 亿元，同比增加80.59%，实现扣非后归母净利润1.79亿元，同比增加96.11%。

      投资要点

      稀有气体量价齐升，Q3 业绩持续向好

      受国内半导体市场需求持续增长、稀有气体销售量增长及新增产品投产和原客户新导入产品等因素的影响，公司三季度业绩保持高速增长。单季度来看，2022Q3 公司实现营收5.19亿元，同比增加49.40%，环比增加3.77%，实现归母净利润0.68 亿元，同比增加82.70%，环比减少14.06%。盈利能力方面，Q3 单季度毛利27.09%，环比减少3.03pct，前三季度毛利率27.79%，环比增加3.21pct，净利率13.26%，环比增加2.92pct，主要原因系受稀有气体价格增长影响，公司对原材料价格变动进行了有效传导，使得特种气体收入占比和毛利率均有所提升。费用方面，2022 年前三季度公司实现销售、管理、财务费用率分别为4.20%、8.43%、-0.81%，销售及管理费的增加主要系职工薪酬的金额相应增长所致，财务费用的减少主要系汇率变动导致前三季度汇兑收益增加0.18亿元。研发费用方面，研发费用0.49 亿元，研发费用率达3.52%，同比增长66.89%，研发费用及占比逐步提升，主要系本期增加新研发项目及原研发项目加大投入所致。

      特种气体乘国产替代东风，海内外客户认可度高公司主营特种气体包括电子特种气体和其他特种气体，主要面向集成电路、显示面板、光伏新能源、光纤光缆等新兴产业。根据TECHCET 数据，预计2025 年全球市场规模突破60亿美元，2021-2025 年CAGR 为7.3%。目前国内自主生产的电子特种气体市场份额占比较小，还有较大的突破空间。随着国内半导体、面板的等新兴产业的投资加速和国产化替代推进，叠加解决“卡脖子”问题等政策的定向支持，电子特气的需求将不断上升。

      公司的电子特种气体产品在电子领域实现了包括高纯四氟化碳、高纯氟乙烷等众多产品的进口替代。目前，公司已成功实现了对国内8 寸以上集成电路制造厂商超过80%的客户覆盖率，解决了长江存储、中芯国际、华虹宏力、华润微电   子、台积电（中国）等客户多种气体材料的进口制约，并进入了英特尔（Intel）、美光科技（Micron）、德州仪器（TI）、台积电（TSMC）、SK 海力士（Hynix）、英飞凌等全球领先的半导体企业供应链体系。公司部分产品已批量供应14nm、7nm 等产线，并且公司的部分氟碳类产品已进入到5nm 的工艺使用。公司的光刻气产品（Ar/Ne/Xe、Kr/Ne、F2/Kr/Ne、F2/Ar/Ne）通过了ASML 和GIGAPHOTON 的认证，是国内唯一通过两家认证的气体公司，充分显示了行业下游客户对公司技术水平和生产管理能力等方面认可。

      可转债募资新增产能，电子特种气体迎加速放量公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金拟用于年产1,764 吨半导体材料建设项目，各募投项目建设期计划均为24 个月，预计T+6 年完全达产。预计项目达产后，将新增高纯一氧化碳、高纯一氧化氮等特种气体年产1,764 吨的产能。募投项目中的高纯一氧化碳、高纯一氧化氮、电子级溴化氢、电子级三氯化硼、超高纯氢气等产品广泛应用于半导体生产的蚀刻、掺杂、沉积等工艺，通过本项目的实施将扩大公司电子特种气体的生产规模，进一步提高半导体材料国产化率。

      盈利预测

      暂不考虑可转债发行对公司业绩的影响，预测公司2022-2024 年收入分别为18.16、22.89、28.71 亿元，EPS 分别为2.03、2.41、3.19 元，当前股价对应PE 分别为42、35、27倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

      风险提示

      行业主要原材料价格波动的风险、行业景气度下行风险、产能扩充进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、产业政策环境调控风险、可转债发行进展不及预期等。

来源[华鑫证券有限责任公司 毛正]   日期2022-11-11