半导体行业一季度业绩分化较为严重，旱的旱死，涝的涝死，等待龙头企稳

总体来看，半导体行业一季度业绩分化较为严重，好的很好，差的很差。景气度较高的细分行业为模拟IC、存储IC、半导体设备、半导体材料、逻辑IC、功率半导体，不过在景气领域里依然分化严重，龙头盈利增速较好。结合当前市场状态，我们认为半导体行业不存在行业性机会，可将目光集中在景气行业里业绩增速较好的龙头企业，短期则要等待龙头公司企稳。

半导体领域重点公司2022Q1整体收入为844.56亿元，同比增长22.3%；整体归母净利润为119.59亿元，同比增长40.7%。

总体来看，行业依然处于景气度较高的时期，自2018年以来，因制裁以及疫情影响供应链，国内半导体行业供给一直受限，而物联网、新能源等新需求崛起导致行业需求饱满，国产替代开始兴起，中长期来看，半导体设备、材料以及关键领域具备国产化替代且能扩产的行业或持续跑赢行业。

不过，从一季报营收及净利增速来看，行业分化比较严重。

景气度较高的细分领域为模拟（收入+57.7%，归母净利润+87.68%）；存储（收入+36.65%，归母净利润+120.28%）；设备（收入+45.66%，归母净利润+25.3%）；材料（收入+35.9%，归母净利润+64.52%）；逻辑（收入+27.72%，归母净利润+95.54%）；功率半导体（收入+31.59%，归母净利润+51.07%；

增速较低或者负增长的细分领域为传感（收入-10.75%，归母净利润-14.65%）；红外（收入-3.36%，归母净利润-25.29%）；MEMS（收入-10.56%，归母净利润-44.35%）；射频（收入+8.02%，归母净利润+0.79%）；第三代半导体材料（收入-46.69%，归母净利润-283.2%）；封测（收入+17.06%，归母净利润+32.62%）；

细分领域重点公司分析

模拟IC该领域景气度最高，富瀚微（营收+142.88%，净利润+192.96%）；圣邦股份（营收+96.81%，净利润+244.98%）；思瑞浦（营收+164.7%，净利润+193.73%）；力芯微（营收+59.3%，净利润+171.99%）。

存储IC存储IC领域，兆易创新（净利润+127.65%）、北京君正（+92.42%）、聚辰股份（+246.9%）、东芯股份（+216.92%）等保持较高业绩增速，22年预期盈利对应PE均值低35倍。

逻辑IC紫光国微（净利润+63.9%）、景嘉微（净利润+58.2%）、澜起科技（净利润+128.2%）、力合微（净利润+950.6%）、纳思达（净利润+104.7%）、晶晨股份（净利润+202.2%）、中颖电子（净利润+89.9%）、富瀚微（净利润+192.9%）、复旦微电（净利润+169.6%）、安路科技（净利润+206.3%）、炬芯科技（净利润+83%）。

半导体设备北方华创（净利润+183.2%）、长川科技（净利润+60.1%）、华峰测控（净利润+355.7%）、芯源微（净利润+398.3%）。

功率IC华润微（净利润+54.8%）、扬杰科技（净利润+77.8%）、斯达半导（净利润+101.5%）、士兰微（净利润+54%）、东微半导（净利润+129.9%）、新洁能（净利润+49.5%）。

半导体材料安集科技（净利润+1830%）、飞凯材料（净利润+103.4%）、南大光电（净利润+89.3%%）、江丰电子（净利润+90.1%）、鼎龙股份（净利润+90.1%）、立昂微（净利润+214%）。

总体来看，半导体行业一季度业绩分化较为严重，好的很好，差的很差。景气度较高的细分行业为模拟IC、存储IC、半导体设备、半导体材料、逻辑IC、功率半导体，不过在景气领域里依然分化严重，旱的旱死，涝的涝死。结合当前市场状态，我们认为半导体行业不存在行业性机会，可将目光集中在景气行业里业绩增速较好的龙头企业，短期则要等待龙头公司企稳。

参考资料

20220506-光大证券-电子行业2022年一季报总结半导体存储、逻辑、模拟、材料和功率赛道业绩亮眼

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问黄波（登记编号A0740620120007）