【广发计算机刘雪峰团队-周报220306|风险偏好

【广发计算机刘雪峰团队-周报220306 | 风险偏好归偏好，基本面归基本面】

[玫瑰]核心观点
1.过去一周表现看，风险偏好和情绪的负面影响超出预期。这些情绪甚至些许影响了对行业和公司基本面分析的理性程度。我们建议将合理的风险偏好调整和客观的基本面研判做好区分。
2.坚定看好智能制造和智能汽车领域，前者根本驱动来自于提升效率增强差异化竞争力的息化内卷需求，后者仍然是低渗透率提升的初期阶段。
3.至于估值，我们较难判断市场在后续环境下所能接受的水平，但有一点，如果是基于基本面和成长性研判的合理估值区间，我们认为不大可能比计算机行业最恶劣的2018年更差。因此从年内角度看我们仍然充满心，对市场化驱动的内生需求如前述智能制造和智能汽车，以及企业云服务坚定推荐。
4.至于主题或公共部门需求，息化的投资更多是引导性和底层基础类，而非特定行业部门的泛电子政务类应用。基础类诸如寒武纪等公司的长期价值确定性会逐步增强，而泛电子政务类即便有短期偶发表现，亦很难成为持续性机会。

[玫瑰]整体而言，当前市场环境对于静态估值较高但成长性好的企业不太有利。但是我们仍然认为能够通过快速成长消化估值、PEG合理或低估的公司才是计算机行业值得投资的主要标的。智能汽车是、智能制造软件是，石基息、金蝶国际等从0到1或从1到N的企业软件云服务也是，也包括未来大环境趋势下寒武纪和商汤科技一类更为基础独立的计算平台公司。
相对低PE估值的标的中，同样是市场化需求驱动的紫光股份、浪潮息和宝软件一类公司比不透明、一次性、预算约束明显的泛电子政务类公司更持续更有长期价值。

[玫瑰]风险提示流动性及风险偏好的影响。
??? 报告全文有对中科创达财报和业务发展常见困惑与误区的重要量化间析和澄清，推荐阅读，欢迎指导交流。