国元证券给予安井食品买入评级

2022-03-07国元证券股份有限公司徐偲对安井食品进行研究并发布了研究报告《事件点评投资预制菜产能，发力“第二成长曲线”》，本报告对安井食品给出买入评级，当前股价为116.22元。

　　安井食品(603345)　　事件　　公司发布公告，拟投资约 10 亿元于湖北洪湖安井预制菜肴生产项目。　　预制菜肴高景气， 积极扩产布局　　本次预制菜肴生产项目是公司近期的重大战略布局，项目位于湖北省洪湖经济开发区， 安井集团投资占比 90%， 占地约 233 亩，预计新建厂房 15万平米， 新建调味小龙虾、分割鱼和酸菜鱼、烤鱼等水产品车间，藕类等农产品深加工车间及配套肉禽类菜肴车间。 项目按两期投资，每期约需 24个月建成投产， 两期投产后 3 年内达产。　　扩产提供产能保障，自产提升盈利能力　　公司原有预制菜肴生产模式主要以供应链贴牌为主， 以子品牌冻品先生快速拓展渠道销售， 现已打造出如酸菜鱼、 黑椒牛仔骨、天妇罗虾等大单品。通过此次投资项目， 公司积极强化自身预制菜产能， 落实公司在预制菜行业“自产+供应链贴牌+并购” 的商业模式， 体现出公司坚定布局预制菜行业的心。 我们认为此项目一方面可以为公司预制菜业务提供产能保障，加快产品推广速度； 另一方面也与公司华中生产基地以及主营淡水小龙虾、淡水鱼糜的子公司新宏业形成较强的区域协同效应， 有望提升公司盈利水平，挖掘华中市场潜力。　　成本压力缓解， 多项措施保障稳健经营　　我们认为公司成本压力最大时点已过， 21Q4 的提价措施或可保障公司在成本波动下的盈利能力。 从原材料看， 鱼糜及鸡肉价格预计将保持稳定， 猪肉在消化高价库存后将释放部分成本压力， 油脂类价格居于高位，大豆蛋白价格处于历史高点但用量较小影响有限。 我们认为在成本压力波及全行业时，公司作为龙头企业更能体现规模效应， 凸显其竞争优势。　　投资建议与盈利预测　　公司经营管理稳健，“销地产” 战略规划清晰， 在建产能有序释放，中长期成长路径清晰。 因此， 在不考虑定增影响下， 我们维持 2021-2023 年净利润预测为 7.25/9.64/12.40 亿元， EPS 预测为 2.97/3.94/5.07 元，对应 PE为 39/29/23 倍， 继续维持“买入”评级。　　 风险提示　　行业竞争加剧影响利润、原材料成本大幅上升、食品安全风险

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为195.32。证券之星估值分析工具显示，安井食品（603345）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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