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更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
航宇科技(688239)
事件公司于10月30日发布了2022年三季报,前三季度实现营收9.9亿元,YoY+57.8%;归母净利润1.3亿元,YoY+47.7%;扣非归母净利润1.2亿元,YoY+51.8%。三季报基本符合市场预期,营收增长主要系航空锻件、能源装备锻件等下游市场客户销售订单增加。我们综合点评如下
22Q3营收和利润均保持较高增速。单季度看,公司1)1Q22~3Q22分别实现营收3.1亿元(YoY+58.2%)、3.1亿元(YoY+52.1%)、3.7亿元(YoY+62.4%),三季度营收增速继续提升。1Q22~3Q22分别实现归母净利润0.5亿元(YoY+59.6%)、0.4亿元(YoY+42.1%)、0.4亿元(YoY+40.0%)。2)3Q22毛利率为32.8%,同比下降1.8ppt;净利率11.1%,同比下降1.8ppt。前三季度毛利率为33.9%,同比提升1.3ppt;净利率13.6%,同比下降0.9ppt。3Q22计提用减值损失2732万元,资产减值损失1490万元,较去年同期合计减少三季度净利润1877万元。
产业链纵向延伸提升综合竞争力,实控人增持彰显发展心。1)2022年10月19日,公司公告拟与甬金股份、龙佰集团、汇鸿科技共同出资设立河南中源钛业有限公司,公司认缴出资2500万元,持股10%。中源钛业拟投资建设“年产6万吨钛合金新材料项目”,总投资额约31.4亿元,公司投资5000万元。公司延伸上游原材料有望稳定内部原材料价格及供应量,提升综合竞争力。2)2022年7月28日,公司发布定增预案,拟向实控人张华定增募资不超过1.5亿元用于补充流动资金,若本次发行完成,张华合计持股比例将由23.93%增长为25.78%,实控人增持彰显了对公司未来发展的坚定心。
持续加大研发投入;存货/应付款项反映下游旺盛需求。公司前三季度期间费用率为14.8%,同比增加0.1ppt,具体看1)销售费用率1.8%,同比减少0.3ppt;2)管理费用率6.2%,同比增加0.1ppt;3)研发费用率5.4%,同比增加0.6ppt,研发费用0.5亿元,同比增长75.7%,主要是研发人员和原材料耗用增加所致;4)财务费用率1.4%,同比减少0.4%。截至三季度末,公司1)应收账款及票据7.4亿元,较年初增加22.1%;2)存货7.9亿元,较年初增加38.6%;3)预付款项0.6亿元,较年初增加7.7%;4)经营活动现金流净额-1.2亿元,去年同期为0.3亿元,主要是原材料采购量增加和兑付应付票据所致。
投资建议公司是我国航空航天、能源装备领域环锻细分龙头之一,“十四五”期间将同时受益于国内航空航天领域高景气和海外“两机”领域的需求回暖,我们维持2022~2024年归母净利润1.69亿、2.51亿和4.01亿元的盈利预测,当前股价对应2022~2024年PE为74x/50x/31x。我们考虑到下游需求旺盛和公司扩产项目与股权激励的顺利推进,维持“推荐”评级。
风险提示下游需求不及预期;原材料价格波动等。
来源[民生证券|尹会伟,孔厚融,赵博轩]
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[航宇科技]2022年三季报点评三季报营收同比增长58%;产业延伸提升竞争力
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事件公司于10月30日发布了2022年三季报,前三季度实现营收9.9亿元,YoY+57.8%;归母净利润1.3亿元,YoY+47.7%;扣非归母净利润1.2亿元,YoY+51.8%。三季报基本符合市场预期,营收增长主要系航空锻件、能源装备锻件等下游市场客户销售订单增加。我们综合点评如下
22Q3营收和利润均保持较高增速。单季度看,公司1)1Q22~3Q22分别实现营收3.1亿元(YoY+58.2%)、3.1亿元(YoY+52.1%)、3.7亿元(YoY+62.4%),三季度营收增速继续提升。1Q22~3Q22分别实现归母净利润0.5亿元(YoY+59.6%)、0.4亿元(YoY+42.1%)、0.4亿元(YoY+40.0%)。2)3Q22毛利率为32.8%,同比下降1.8ppt;净利率11.1%,同比下降1.8ppt。前三季度毛利率为33.9%,同比提升1.3ppt;净利率13.6%,同比下降0.9ppt。3Q22计提用减值损失2732万元,资产减值损失1490万元,较去年同期合计减少三季度净利润1877万元。
产业链纵向延伸提升综合竞争力,实控人增持彰显发展心。1)2022年10月19日,公司公告拟与甬金股份、龙佰集团、汇鸿科技共同出资设立河南中源钛业有限公司,公司认缴出资2500万元,持股10%。中源钛业拟投资建设“年产6万吨钛合金新材料项目”,总投资额约31.4亿元,公司投资5000万元。公司延伸上游原材料有望稳定内部原材料价格及供应量,提升综合竞争力。2)2022年7月28日,公司发布定增预案,拟向实控人张华定增募资不超过1.5亿元用于补充流动资金,若本次发行完成,张华合计持股比例将由23.93%增长为25.78%,实控人增持彰显了对公司未来发展的坚定心。
持续加大研发投入;存货/应付款项反映下游旺盛需求。公司前三季度期间费用率为14.8%,同比增加0.1ppt,具体看1)销售费用率1.8%,同比减少0.3ppt;2)管理费用率6.2%,同比增加0.1ppt;3)研发费用率5.4%,同比增加0.6ppt,研发费用0.5亿元,同比增长75.7%,主要是研发人员和原材料耗用增加所致;4)财务费用率1.4%,同比减少0.4%。截至三季度末,公司1)应收账款及票据7.4亿元,较年初增加22.1%;2)存货7.9亿元,较年初增加38.6%;3)预付款项0.6亿元,较年初增加7.7%;4)经营活动现金流净额-1.2亿元,去年同期为0.3亿元,主要是原材料采购量增加和兑付应付票据所致。
投资建议公司是我国航空航天、能源装备领域环锻细分龙头之一,“十四五”期间将同时受益于国内航空航天领域高景气和海外“两机”领域的需求回暖,我们维持2022~2024年归母净利润1.69亿、2.51亿和4.01亿元的盈利预测,当前股价对应2022~2024年PE为74x/50x/31x。我们考虑到下游需求旺盛和公司扩产项目与股权激励的顺利推进,维持“推荐”评级。
风险提示下游需求不及预期;原材料价格波动等。
来源[民生证券|尹会伟,孔厚融,赵博轩]
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