神工股份上半年营收下降70% 边减持边回购 逆势扩产赌未来 | 科创板研究

《科创板日报》8月27日讯（特约研究员 刘子丹） 8月25日晚间，刻蚀用单晶硅制造商神工股份发布2023年半年报。财报显示，公司实现营收同比下降 70%。

值得关注的是，半年报发布前，神工股份董事长潘连胜建议公司回购股份以实施股权激励计划，但员工持股计划不久前刚刚完成减持计划；公司抛出募投项目扩充产能，而IPO项目已经两度延期……

经营业绩全面下滑

神工股份2023年上半年业绩全面下滑。

数据显示，神工股份2023年上半年取得营收7883万元，实现归母净利-2370万元，实现扣非净利-2567万元，相比于去年同期的2.63亿元、9070万元、8736万元，分别下降70.02%、126.13%、129.38%。

盈利方面，神工股份2023年上半年毛利率降至上市以来最低，为29.55%，去年同期该数值高达55.41%。

公司销售乏力早有征兆。2022年年报显示，公司核心产品“大直径硅材料”营收4.76亿元，比前一年下降0.82%；公司产品主要销往海外，当年境外销售额为4.15亿元，同比下降0.34%。神工股份近半年没能阻止销售额的加速下滑。

费用控制方面，神工股份销售费用从去年同期的195万上涨到今年的215万，同比上涨10.56%；管理费用从去年同期的2043万上涨到今年的2609万，同比上涨27.71%。

同时，研发费用从去年同期的2408万下降到1361万，同比下降43.50%，这是否会影响到公司未来的竞争力？

值得关注的是，拖累公司业绩下滑的另外一个因素是公司资产减值的计提。2023年上半年公司计提了2134.27万元的存货跌价损失和313.53万元的应收账款坏账损失。

神工股份在半年报中将业绩下滑主要归因于行业周期下行，但从财务数据看，公司经营韧劲远低于同行业公司。

研究发现，在今年上半年可比公司中，立昂微收入同比下降14.22%；有研硅收入同比下降13.75%；沪硅产业收入下降4.41%，这些公司半年报都取得了盈利。神工股份70%的收入下降和业绩的由盈转亏，除了受行业因素影响外，恐怕在自身经营上也要找原因。

股权减持、回购

8月18日，在股价连创新低的背景下，神工股份董事长潘连胜提议公司花费1000万-3000万元回购股份以用于股权激励计划，但就在最近半年，公司前几大股东或其一致行动人纷纷抛出减持计划。

减持最积极的是一家叫做航天科工创投的投资公司，它是公司的第三大股东。IPO时，航天科工创投持股3514万股，占比21.96%。

神工股份于2020年2月登陆科创板，股票锁定期只有1年的航天科工创投于2021年2月开始减持公司股份，并于当年就减持了2300万股，航天科工创投于2022年继续减持220万股公司股份。今年3月16日，航天科工创投再发减持公告，截至半年报发布，航天科工创投又减持了230万股。

公司IPO时，矽康半导体、晶励投资、旭捷投资等几大股东承诺股份锁定期为3年。今年2月上述股东所持股份上市流通，作为一致行动人的矽康半导体、晶励投资、旭捷投资于今年3月发布了减持公告。

据招股说明书，矽康半导体的股东为公司董事长潘连胜和公司董事、副总经理、董秘兼财务总监袁欣；晶励投资的主要股东为袁欣；旭捷投资为员工持股平台，股东主要为公司中层领导。

7月18日，上述一致行动人终止了股份减持，其中旭捷投资完成了减持计划，共减持73万股或3800万元，减持股份占员工持股的60%，减持价格区间为52元/股-53.87元/股；晶励投资没有减持公司股份，矽康半导体未参与本次减持。

另外，神工股份目前持股数最多的更多亮照明也于今年4月发布减持计划，截至目前，该公司暂未减持公司股份。

8月25日，神工股份收盘价为27.9元/股，股价已经腰斩。

产能逆势扩产

7月18日，神工股份发布定增预案，以募资扩产大直径硅材料产品的产能，该项目于8月19日已获上交所批准。

神工股份认为，公司大直径硅材料产品的整体产能利用率在高行业景气度条件下会处于基本饱和状态以及公司看好刻蚀用硅材料的未来需求。为此，公司在行业下行期作为项目建设窗口期进行产能扩充。

神工股份最早于今年3月提出该项目，根据财报，神工股份今年一季度营收有5213万，同比下降63%；而到了二季度，公司单季度营收降至仅2670万。在产能利用率不足的情况下扩充产能，神工股份在战略实施上不可谓不大胆。

神工股份IPO “8英寸半导体级硅单晶抛光片生产建设项目”拟投资8.7亿元，该项目共分2期，其中一期5万片/月的设备已达到使用状态，二期10万片/月的项目目前还未完成，仍以在建工程挂账。该项目已连续二年延期。

此前在接受《科创板日报》采访时，神工股份表示除该项目本身存在一定困难外，公司实际上没有必要也不愿意将该项目尽快结题。不需要尽快结题是因为公司目前还没有批量订单，产能利用率本身不足，做的多亏得多；不愿意结题是因为结题后，整个设备都将计入折旧摊销费用，对公司财务数据带来压力。

根据神工股份对上交所问询函的回复函，截至2022年底“8英寸轻掺低缺陷抛光硅片”项目没有给公司带来任何收益。回复函显示， A股生产同类产品的4家可比公司中，该类产品为这些公司贡献的营收平均值为20.5亿元，毛利率为25.99%；而神工股份该产品营收只有1240万元，毛利率则为-246.23%，远低于可比公司均值。

神工股份IPO“8英寸半导体级硅单晶抛光片生产建设项目”从结果看远未能达到公司预期。目前半导体行业需求承压，公司试图提前扩产以迎接未来的上行周期。那么，公司这次能判断正确吗？如果行业周期恢复较慢或订单不足，按此前项目处理方式，公司有没有可能再次把募投项目以“在建工程”长期挂账呢？