“大基金”豪掷15亿抢占龙头定增份额、一期二期共同位列十大股东，赛道中谁将在需求浪潮中脱颖而出？

【风口研报·赛道】未来2年内半导体硅片供不应求或将加剧，“大基金”豪掷15亿抢占龙头定增份额、一期二期共同位列十大股东，赛道中谁将在需求浪潮中脱颖而出？
2022-02-27 18:06 星期日
《风口研报》今日导读1、半导体硅片（沪硅产业、立昂微、神工股份）①东方证券蒯剑认为，半导体高景气拉动硅片需求有望持续旺盛，然而硅片厂商扩产滞后，主要扩产规划预计于2022年开始实施并需要2年左右时间达产，造成硅片价格上涨，看好硅片龙头沪硅产业、立昂微、神工股份等；②沪硅产业规划2021年底实现12英寸装机产能30万片，实现了国内12英寸客户的全覆盖，2月25日晚间公司披露定增发行结果，国家集成电路产业投资基金二期获配15亿元，而此次定增发行之前，大基金一期已持股22.86%，与国盛集团并列第一大股东；③立昂微规划2021年底实现15万片12英寸月产能，并拟控股国晶，规划新增40万片12英寸轻掺硅片月产能；④神工股份布局8英寸轻掺低缺陷抛光片（技术难度高，国产化待突破），公司8英寸轻掺低缺陷抛光片设备产能5万片/月，2021年底以8000片/月规模生产；⑤风险提示下游需求不及预期、国内厂商扩产进度不及预期等。2、中药（济川药业、佛慈制药、新天药业）①去年以来国家政策扶持支持中药发展，国海医药认为2021下半年的政策驱动或许只是第一步，目前中药行业估值水平较低，主要产品具备一定的提价权，看好行业将大概率具备投资价值；②随着上游中药材涨价、下游药店对中成药涨价接受度增强，近年来中成药OTC提价通道顺畅，有望增厚利润，头部品牌增长持续超越行业平均；③配方颗粒推出新国标，允许加成促进推广，为医院推广中药创造了动力，国海医药认为部分中药企业具有长期投资机会；④风险因素渠道库存过高的风险、部分产品涨价不及预期的风险、国家鼓励中医药发展政策落地低于预期的风险。
主题一
未来2年内半导体硅片供不应求或将加剧，“大基金”豪掷15亿抢占龙头定增份额、一期二期共同位列十大股东，赛道中谁将在需求浪潮中脱颖而出？为应对芯片供给短缺，各个晶圆厂加速扩产，2021年设备开支同比增39%。2022年之后，晶圆厂资本开支有望维持高水平，拉动硅片需求有望持续旺盛。东方证券蒯剑对半导体硅片后续价格走势进行了深度研究，认为硅片环节扩产滞后于半导体制造环节是造成硅片价格上涨的重要原因。半导体制造厂商2021年即开启大幅扩产，而硅片厂商扩产滞后，2021年上半年硅片厂商资本开支同比下降23%，主要扩产规划预计于2022年开始实施。由于硅片厂商扩产的滞后性，预计未来2年硅片供不应求将加剧，根据SUMCO预计，2022/2023年全球12英寸硅片厂商平均产能利用率有望分别达到102%/110%。此外，近期国家大基金二期参与沪硅产业定增，获配15亿元，侧面印证了下游市场的旺盛需求。蒯剑看好半导体硅片行业高景气下的国产硅片厂商沪硅产业（12英寸）、立昂微（12英寸）、神工股份（8英寸）。硅片厂商扩产节奏滞后于半导体制造厂商，未来2年内硅片供不应求或将加剧2021年初以来，半导体制造厂商积极扩产，硅片需求随之提升，根据SUMCO21Q3披露息，8/12英寸硅片在2021年3季度出现供不应求，现货价格均出现上涨。同时SUMCO和越等日系大厂与客户签订的2022年长约涨价，其中8英寸硅片合约价涨价幅度约10%，12英寸硅片合约价涨价幅度为15%。然而，硅片新建产能需要2年左右时间达产。全球前五大硅片厂商中，SUMCO、德国世创至2021年下半年才宣布较大规模的扩产计划，从2023年下半年开始才有望逐步达产。而环球晶圆在收购世创失败后，于2月6日才宣布2022-2024年投资220亿元扩产。由于硅片厂商扩产的滞后性，蒯剑预计未来2年硅片供不应求将加剧。看好半导体硅片行业高景气，关注沪硅产业、立昂微、神工股份（1）沪硅产业领跑先进制程和SOI硅片市场①规划2021年底实现12英寸装机产能30万片，并实现了国内12英寸客户的全覆盖，应用于14nm制程节点的硅片产品在2020年通过认证，2021年开始有量产订单；②高单价的8英寸SOI硅片今年将增加1万片产能，预计二季度完成，主要应用于智能手机、WiFi等无线通设备的射频前端芯片，亦应用于功率器件、传感器、硅光子器件等芯片产品③2月25日晚间公司披露定增发行结果，国家集成电路产业投资基金二期获配15亿元，占总募资额30%。值得注意的是，此次定增发行之前，大基金一期已持股22.86%，与国盛集团并列第一大股东。（2）立昂微深耕硅片业务20年，上市后加速发展①重掺硅片竞争力强，规划2021年底实现15万片12英寸月产能；②拟控股国晶，规划新增40万片12英寸轻掺硅片月产能；③化合物半导体、功率半导体在汽车电子、光伏等市场竞争力强。（3）神工股份刻蚀用硅片领先企业，布局8英寸轻掺硅片①公司刻蚀用硅片尺寸涵盖8英寸至19英寸，产品质量核心指标达到国际先进水平，可满足7nm及以下先进制程芯片刻蚀环节对硅材料的工艺要求。②向下游延伸拓展硅零部件业务，在多家12英寸IC生产厂家获得送样评估机会，并获得某些客户的小批量订单。③布局8英寸轻掺低缺陷抛光片（技术难度高，国产化待突破），公司8英寸轻掺低缺陷抛光片设备产能5万片/月，2021年底以8000片/月规模生产。近期本栏目半导体系列2月23日《俄乌冲突搅乱全球半导体材料市场格局，公司产品可以解决国内高端产能严重不足的问题，新产能释放未来可期》2月23日《公司并购打造全市场瞩目的第三代半导体龙头，已形成了从芯片、组件到集成微系统的产品供应链，未来增长有望进一步提速》2月23日《功率半导体景气度或持续至2023年下半年，这些公司今年或将有新增产能投产、业绩增长动能充沛，部分订单已经排至明年》1月19日《数字经济“硬科技”公司切入激光雷达产业链，已实现小规模供货，当前市值不足百亿》1月10日《功率半导体后排“新锐”跨越式发展，全产业链布局+2年收入增10倍，当前市值不足士兰微十分之一》
主题二
中药行业政策刺激未曾停歇，估值较低+增长平稳确定，分析师强call把握新时代政策元年中药行业2022年开年就有新的政策出台，进一步强化政策变化的因素，产业变局正在发生。今日，国海证券医药生物团队深度覆盖中药行业，去年以来国家政策扶持支持中药发展，中药资源品的估值提升和消费品的价值回归，看好当前时点部分中药企业具有长期投资机会。国家政策扶持支持中药发展，产业变局正在发生2021年11月，广东省医保局发布《广东省医疗保障局关于开展医保支付促进中医药传承创新发展的指导意见》。2021年12月，医保局、中医药管理局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》。从国家医保支持到各省“十四五”中医药发展规划，国海医药认为2021下半年的政策驱动或许只是第一步，目前中药行业估值水平较低，主要产品具备一定的提价权，看好行业将大概率具备投资价值。中成药OTC零售药店市场销售额稳步增长，四条主线具有长期投资机会据中商情报网数据，2016-19年，我国中成药市场规模由6727亿元上升到8149亿元。2013~19年间，实体药店中成药市场销售额由1036亿元增长至1116亿元。政策鼓励取得中医类别以外执业资格医师按规定规范开具中成药及中药饮片，将有利于推动西医医师合理使用中成药，提高中成药临床应用水平，促进市场的发展。国海医药认为部分中药企业具有长期投资机会，具体可以分为三类（重点公司由财通证券生物医药团队梳理）（1）OTC产品具备自主定价，提价道路顺畅；随着上游中药材涨价、下游药店对中成药涨价接受度增强，近年来中成药OTC提价通道顺畅，有望增厚利润，头部品牌增长持续超越行业平均。品牌（类）OTC济川药业、华润三九、太极集团、福瑞股份、马应龙、东阿阿胶和仁和药业等。（2）配方颗粒推出新国标，允许加成促进推广；2021年4月国家药监局组织国家药典委员会通过“标准汤剂”为基准衡量配方颗粒与饮片汤剂的“一致性”，提高中药整体质量控制水平。同时与普通药品不同，配方颗粒可以加成，为医院推广中药创造了动力。中药配方颗粒佛慈制药、红日药业、华润三九、中国中药、佐力药业和新天药业等。（3）政策明确鼓励中医诊疗；国家医保局、国家中医药管理局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，从医保政策到医疗卫生政策多方面支持中医发展。中医诊断产业链翔宇医疗、三星医疗等。