【西部电新】光伏板块近期观点更新组件排产支撑需求

【西部电新】光伏板块近期观点更新组件排产支撑需求，胶膜长期需求有望持续向好


前四家组件厂商四季度整体排产仍有支撑，四季度出货环比仍有所增长。从23年一季度的签单情况来看，多数厂家也已经完成50%以上的订单签订，需求端整体依旧处于旺盛阶段。具体来看，预计隆基绿能、晶科能源四季度出货达到13GW以上，天合光能、晶澳科技出货达到11GW以上，均能顺利完成其今年出货目标。硅料价格方面，预计12月价格有望达到270-280元区间内，整体价格仍是缓慢下跌而非此前谣传的雪崩式下跌，进一步论证需求对整体价格的支撑。美国10414公告之后，组件东南亚产能不再受到限制，在欧洲新能源迭代浪潮翻涌与国内被压制需求释放的背景下，全年光伏装机将大幅度增长。预计22-24年全球光伏新增装机量将分别达240/350/460GW，同比+55%/46%/31%。

[庆祝]组件景气度持稳，胶膜需求有望持续提升。12月以来，短期看胶膜环节虽受一定库存影响，但长期看下游组件需求仍有支撑，原料保供能力强的胶膜龙头及优质供应商排产有望维稳。按前文全球新增装机量研判，我们预计22-25年EVA胶膜需求分别为25/34/41/47亿平米，年复合增长率达23%，需求有望持续提升。23年N型化趋势渐显，TopCon及HJT等N型电池片对组件封装有全新要求，抗PID性能更优的POE及EPE胶膜需求有望快速提升，预计22-25年POE及EPE胶膜需求分别达8/14/22/28亿平米，年复合增长率达52%。

[礼物]投资建议①组件降价后，一体化龙头将有望受益价稳量升的机会，推荐天合光能、隆基股份、晶澳科技，建议关注晶科能源；②胶膜环节建议关注HJT转换膜龙头赛伍技术，EPE技术优质供应商海优新材，推荐POE粒子保供优势明显的龙头福斯特。