医药生物行业创新药周报辉瑞营收突破千亿美元 诺华新品实现高...

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本周聚焦辉瑞、诺华2022 年报重点梳理

    跨国制药公司辉瑞、诺华发布2022 财年业绩总结报告。本周周报，我们详细梳理两家公司2022 年度业绩表现及研发进展，复盘制药巨头在全球疫情蔓延、医疗卫生格局持续变化的一年中的成长路径。

    辉瑞营收首破千亿美元，新冠产品占比过半。2023 年1 月31 日，辉瑞发布2022年度财报。2022 年实现总营收1003.3 亿美元（+30%），调整后净利润377.17 亿美元，对应EPS 6.58 美元；2022Q4 收入242.90 亿美元（+13%），调整后净利润65.51 亿美元，对应EPS 1.14 美元。新冠疫苗Comirnity 和Paxlovid 为主要的营收增长点，销售额分别为378.06 亿美元（+10%）和189.33 亿美元，总计占比56.6%；剔除2 个新冠产品贡献后2022 年全年营收为435.91 亿美元（+2%）。研发方面积极寻求外部合作、削减罕见病管线，2023 年研发费用预计增长8.7%。

    诺华Entresto 增势强劲，新品有望成长为业绩新支柱。2023 年2 月1 日，诺华发布2022 年度财报。2022 年诺华总计应收505.45 亿美元（同比+4%cc）；调整后净利润为133.52 亿美元，（同比+3%cc），对应EPS 为6.12 美元。2022Q4 单季度收入126.90 亿美元（同比+3%cc）；调整后净利润为32.51 亿美元（同比+14%cc），对应EPS 为1.52 美元。重磅产品Entresto（ARNI）、Kisqali（CDK4/6）表现强势，Kesimpta（CD20）、Leqvio（PCSK9 siRNA）营收高增长，有望成为诺华新的业绩增长重心。诺华在研临床项目数量达到152 项，重点布局实体瘤领域；其中与百济神州合作抗PD-1 产品替雷利珠单抗有望在2023 年达成4 项里程碑事件。

    医药板块创新药个股行情回顾

    本周沪深医药创新药板块涨跌幅排名前5 的为亚虹医药-U，键凯科技，荣昌生物，艾力斯-U，诺诚健华-U。后5 的为君实生物-U，前沿生物-U，复星医药，苑东生物，众生药业。

    本周港股医药创新药板块涨跌幅排名前5 的为腾盛博药-B，加科思-B，亚盛医药-B，康宁杰瑞制药-B，沛嘉医疗-B。后5 的为云顶新耀-B，三生制药，金斯瑞生物科技，君实生物，复星医药。

    创新药行业中长期观点

    近几年，政策刺激下资本涌入，国内迎来创新大风口。我国的创新市场有较强的政策属性，2017 年10 月8 日，两办联合印发《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，开启了第一波创新浪潮。叠加药品注册管理办法修订、药品谈判、医保动态调整机制等出台，从政策顶层设计彻底解决了历史上由于研发资源有限、审评不规范&进度慢、招标效率低、入院难度高、医保对接难等造成的创新动力不足的问题。在纲领性政策刺激之下，叠加近年科创板、注册制等推动，创新药赛道资本蜂拥，创新药企业融资加速，也引领了我国创新药投资进入大风口时代。

    在良好的政策环境与资本推动下，国内创新崛起加速。国产创新药陆续进入收获期，未来几年将看到更多重磅创新产品在国内陆续获批上市。

    不可忽视的是，政策给予“泛泛创新”的时间窗口越来越短，医保控费趋严、赛道日益拥挤，我们已经慢慢进入到“精选优质创新”的时刻。我国目前创新药研发同质化现象较为严重，靶向药物同质化现象最为严重。创新药上市即重磅炸弹的时代慢慢过去，政策给予“泛泛创新”的时间窗口期越来越短。我们认为，我国的创新药市场在当下已经慢慢从“泛泛创新”进入到“精选优质创新”的时刻。单抗热门靶点未来同质化竞争将持续白热化，同质化产品将逐渐失去竞争力，新技术、稀缺的技术平台、差异化的治疗领域、创新的给药方式等都可能会给企业带来更好的竞争格局，有技术沉淀的公司有望脱颖而出。

    风险提示1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。

来源[国盛证券有限责任公司 张金洋/胡偌碧/宋歌]   日期2023-02-06