民生证券给予澳华内镜买入评级

民生证券股份有限公司王班,朱凤萍近期对澳华内镜进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评收入符合预期，中高端产品持续放量》，本报告对澳华内镜给出买入评级，当前股价为56.47元。

　　澳华内镜(688212)　　事件　　2024年4月9日，澳华内镜发布2023年年报实现营业收入6.78亿元，同比增长52.29%，归母净利润0.58亿元，同比增长167.04%；扣非归母净利润0.44亿元，同比增长361.42%。　　2023年收入符合预期，规模效应扩大增强公司盈利能力。分产品来看，公司2023年内窥镜设备收入6.22亿元，同比+58.63%，主要系公司推出AQ300系列高端产品使其快速进入三级医院所致，毛利率75.85%（同比+2.9pcts）；内窥镜诊疗耗材收入0.43亿元，同比-13.73%，毛利率47.90%（同比+1.83pcts）；内窥镜维修服务收入0.12亿元，同比+235.30%，毛利率61.66%（同比+18.64pcts）。分地区来看，2023年国内收入5.64亿元，同比+63.96%，主要系公司持续布局国内营销、不断丰富产品矩阵、加大临床推广、完善渠道建设、扩大服务体系所致，毛利率77.69%（同比+3.16pcts）；国外收入1.13亿元，同比+11.66%，毛利率54.58%（同比+1.19pcts）。　　中高端产品快速放量，带动三级医院客户群体不断放大。2023年依托于AQ-3004K超高清内镜系统的持续推广，国内大型医疗终端客户数量不断增长，带动了中高端系列产品销量的稳步提升中高端机型主机、镜体在三级医院装机（含中标）数量分别是96台，316根，装机（含中标）三级医院73家。　　新品持续推出，提升公司整体竞争水平。2023年公司推出了十二指肠镜、超细内镜、超细经皮胆道镜、AQ-200Elite内镜系统、UHD双焦内镜以及分体式上消化道内镜等多个产品，进一步丰富了公司产品线，提高了科室覆盖度，为公司在软性内镜行业市场占有率的不断提升奠定了基础。　　投资建议公司近年来销售收入维持高速增长，旗舰产品领航，长期成长空间可期。澳华内镜是聚焦软镜行业的稀缺国产品牌，2022年重磅推出AQ300旗舰产品，成功成为国内上市的第一台超高清电子软镜，伴随公司的差异化竞争优势显现及产品梯队的逐步完善，预计公司业绩表现将维持高速增长，预计2024-2026年公司业务营业收入达到10.04/14.51/20.60亿元，归母净利润达到1.25/1.78/2.77亿元，对应当前股价PE分别为63/44/29倍，维持“推荐”评级。　　风险提示研发失败或导致产品放量不达预期；医疗事故风险或导致推广不及预期；进口品牌国内设厂或加剧国产化竞争风险；海外市场拓展或引发国际化经营风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券刘佳琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.8%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.23亿，根据现价换算的预测PE为61.38。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为73.7。

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