华福证券给予澳华内镜买入评级，目标价位83.25元

华福证券有限责任公司盛丽华,刘佳琦近期对澳华内镜进行研究并发布了研究报告《2023年业绩快报点评产品力持续提升，AQ-300支撑业绩高速增长》，本报告对澳华内镜给出买入评级，认为其目标价位为83.25元，当前股价为58.0元，预期上涨幅度为43.53%。

　　澳华内镜(688212)　　投资要点　　事件公司发布2023年业绩快报。　　公司预计2023年实现营收6.78亿元（同比+52%），实现归母净利润5797万元（同比+167%），实现归母扣非净利润4450万元（同比+359%）。报告期末，公司总资产15.95亿元（较期初+9%）；归母所有者权益13.80亿元（较期初+9%）。　　单Q4预计实现营收2.49亿元（同比+52%），实现归母净利润1278万元（同比-3%），实现归母扣非净利润723万元（同比+36%）。　　AQ-300海外取证将丰富海外产品矩阵，看好海外高端机型破局。　　公司积极布局海内外营销网络，拓宽对各等级医院的覆盖度，全方位提高品牌影响力。公司海外业务当前处于以多产品为核心策略的阶段，AQ-300海外取证将丰富海外产品矩阵、提升公司品牌力，并满足海外市场需求。随着未来公司产品力与售后能力的持续提升，海外市场有望得到进一步发展。　　聚焦软性内窥镜主业，学术活动增强品牌效应。　　公司以“专精特新”为方向，聚焦主业，不断提升产品力。依托于AQ-300的持续发力，公司品牌效应逐渐增强，“澳华杯”CBI全国病例大赛等使得临床医生通过实操感受产品性能；以产品的持续打磨与升级为客户稳定提供满意的内镜解决方案，获得更多的临床端认可，推动营业收入的稳步增长。公司销售、管理、研发费用均呈现增长趋势，基本与公司收入增长趋势相匹配。华福证券　　盈利预测与投资建议　　根据业绩快报调整盈利预测，我们预计公司2023-2025年营收为6.78/10.14/14.43亿元（前值6.65/10.01/14.26亿元），CAGR为48%；归母净利润为0.58/1.23/1.91亿元（前值0.60/1.21/1.87亿元），CAGR为106%；当前股价对应2023-2025年PS为11/7.4/5.2倍。考虑到公司仍处于推广阶段，费用率较高，采用PS估值；公司作为专注于软镜赛道的国产龙头企业，产品具有创新性并实现赋能临床，维持2024年11倍PS，对应目标价83.25元，维持“买入”评级。　　风险提示　　1）研发失败或导致产品放量不达预期；2）医疗事故风险或导致推广不及预期；3）进口品牌国内设厂或加剧国产化竞争风险；4）海外市场拓展或引发国际化经营风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安丁丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为42.44%，其预测2023年度归属净利润为盈利5900万，根据现价换算的预测PE为126.56。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为70.1。

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