华福证券给予澳华内镜买入评级，目标价位83.27元

华福证券有限责任公司盛丽华,王艳,刘佳琦近期对澳华内镜进行研究并发布了研究报告《销售持续高增，AQ-300三级医院加速放量》，本报告对澳华内镜给出买入评级，认为其目标价位为83.27元，当前股价为56.47元，预期上涨幅度为47.46%。

　　澳华内镜(688212)　　公司发布 2023 年年报， 收入亮眼， 结构优化盈利能力提升。　　23 全年 收入 6.78 亿元（+52.3%） ， 归母净利润 5785 万元（+167%），归母扣非净利润 4449 万元（+361.4%） ， 实现毛利率 73.8%（提升 4.1pct），净利率 8.96%（提升 3.3pct） 。 年报与快报收入、 利润端基本一致， 还原股权激励费用 3119 万， 归母净利润 8749 万。　　23Q4 单季 收入 2.49 亿元（+51.7%） ， 归母净利润 1267 万元（-3.2%），归母扣非净利润 722 万元（+35.7%） 。　　中高端系列产品销量稳步提升， AQ-300 三级医院加速放量。　　分产品， 1） 内镜设备收入 6.22 亿元（+58.6%） ， 毛利率提升 2.9pct。23 年国内中高端机型主机、 镜体三级医院装机（含中标） 数量分别是 96台， 316 根， 装机（含中标） 三级医院 73 家（22 年 25 家） ； 2） 内镜耗材收入 4257 万元（-13.7%） ， 毛利率提升 1.8pct； 3） 内镜维修服务实现收入 1235 万元（+235.2%） ， 毛利率提升 18.6pct。　　AQ-300 海外取证后将进一步推动欧洲渠道发展。　　分地区， 1） 境内收入 5.64 亿元（+63.9%） ， 毛利率提升 3.16pct； 2）境外收入 1.13 亿元（+11.7%） ， 毛利率提升 1.19pct。 AQ-300 海外取证后，将进一步推动欧洲渠道发展， WISAP 模式有望复制， 提升海外中高端机型销售占比。　　公司在研矩阵丰富， 与 3D 软镜、 AI 诊疗、 机器人等新技术相融合。　　AQ-300 已实现定焦系统、 百倍放大内镜、 十二指肠镜、 支气管内镜、鼻咽喉内镜、 双焦内镜、 分体式内镜国内上市， 另有多款内镜送检及原理验证中； 动物镜已完成新款研发并导入生产。 公司正积极开发 3D 软镜和AI 诊疗技术及内窥镜机器人， 3D 消化内镜项目中已经完成原理样机设计开发验证； 内窥镜机器人系统已完成动物实验及原理样机测试。　　盈利预测与投资建议　　根 据 年 报 调 整 盈 利 预 测 ， 我 们 预 计 公 司 2024-2026 年 营 收 为10.1/14.4/20.3 亿元（前值 24-25 年为 10.1/14.4 亿元） ， CAGR 为 44.2%，归母净利润为 1.2/1.8/2.7 亿元（前值 24-25 年为 1.2/1.9 亿元） ， CAGR 为67.8%， 当前股价对应 2024-2026 年 PS 为 7.8/5.5/3.9 倍。 考虑到公司仍处于推广阶段， 费用率较高， 采用 PS 估值； 公司作为专注于软镜赛道的国产龙头企业， 产品具有创新性并实现赋能临床， 维持 2024 年 11 倍 PS，对应目标价 83.27 元， 维持“买入” 评级。　　 风险提示　　1） 研发失败或导致产品放量不达预期； 2） 医疗事故风险或导致推广不及预期； 3） 进口品牌国内设厂或加剧国产化竞争风险； 4） 海外市场拓展或引发国际化经营风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券刘佳琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.8%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.23亿，根据现价换算的预测PE为61.38。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为73.7。

以上内容由证券之星根据公开息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。