平安证券给予道通科技增持评级

平安证券股份有限公司闫磊,付强近期对道通科技进行研究并发布了研究报告《营收同比小幅下降，产品研发多点开花》，本报告对道通科技给出增持评级，当前股价为36.05元。

　　道通科技(688208)　　事项　　公司公告2022年半年报，2022年上半年实现营业收入10.33亿元，同比下降1.24%，实现归母净利润8565.23万元，同比下降62.96%，EPS为0.19元。　　平安观点　　公司上半年营收同比小幅下降。公司2022年上半年实现营业收入10.33亿元，同比小幅下降1.24%。其中，北美市场实现收入4.38亿元，同比下降23.21%，主要是因为ADAS产品和电池检测产品出现一定幅度的下降；欧洲市场实现收入1.77亿元，同比增长20.38%，主要是因为汽车综合诊断产品、TPMS产品和软件云服务实现高速增长；中国及其他市场实现收入4.05亿元，同比增长27.86%，主要是因为TPMS产品、软件云服务实现高速增长，汽车综合诊断产品实现快速增长。公司2022年上半年实现归母净利润8565.23万元，同比大幅下降62.96%，主要是因为期间费用率同比提高幅度较大。　　公司毛利率同比小幅提高，期间费用率同比较大幅度提高，研发投入持续加大。公司2022年上半年毛利率为58.40%，同比小幅提高0.49个百分点。公司2022年期间费用率为49.55%，同比提高8.32个百分点。其中，销售费用率同比提高5.03个百分点，主要是因为充电桩产品市场推广导致营销费用增加。2022年上半年，公司不断加大在战略性领域和关键性核心技术方面的研发投入，研发投入金额为2.84亿元，同比增长27.74%，研发投入的营收占比为27.46%，同比提高6.23个百分点。公司在研发方面的持续加强投入，为公司持续丰富核心产品类别并不断加强产品竞争优势奠定了坚实基础。　　公司产品研发多点开花，为公司长期成长提供支撑。公司是专业的新能源汽车智慧充电综合解决方案、汽车智能诊断和检测、TPMS（胎压监测系统）、ADAS（高级辅助驾驶系统）产品和相关软件云服务综合方案提供商。2022年上半年，公司在产品研发方面持续取得积极突破。在新能源产品领域，公司多系列交流桩及直流桩产品快速通过了海外多国认证，包括美国UL、CSA、能源之星（EnergyStar）认证及欧盟CE、UKCA、MID认证等等，对比同等级MID友商产品，体积降低50-70%，整机成本降低30%，计量误差度小于0.5%，达到专业电表精度，产品上市后陆续拿到北美、欧洲、亚洲等地区多国订单并逐步实现交付；另外，公司持续开发道通充电云平台相关功能，目前已构建运营、运维、智慧广告、ChargeAPP交互功能四大能力模块。　　在汽车综合诊断产品领域，公司在中国区发布了新一代新能源诊断平板MS909EV，支持全球主流品牌新能源车型的全面诊断功能；2022年4月，公司发布第二品牌OTOFIX的综合诊断平板D1Pro、D1Max，硬件性能和软件功能全面提升，为用户提供高性价比解决方案。在TPMS系列产品领域，公司在国内推出第二品牌OTOFIX的Sensor产品TPSEZ1及工具TS1。在ADAS校准工具系列产品领域，公司的ADAS校准软件实现了全球2022年款新车型的覆盖，同时新增100多个品牌1975年-2022年四轮定位功能，实现全球车系覆盖率95%以上，为行业内最新最全的ADAS标定系统和四轮定位系统。在毫米波雷达系列产品领域，公司侧向感知毫米波雷达ASR100以及应用于大型商用车转向辅助系统的侧向雷达+预警显示屏+无需接入车身协议的GPS整体解决方案ATS100已经量产并小批量出货。公司核心产品持续迭代升级，将为公司未来成长提供有力支撑。　　盈利预测与投资建议根据公司的2022年半年报，我们调整业绩预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为4.52亿元（前值为5.33亿元）、6.28亿元（前值为7.19亿元）、8.51亿元（前值为9.55亿元），EPS分别为1.00元、1.39元和1.89元，对应8月17日收盘价的PE分别约为38.3、27.6、20.3倍。公司是全球汽车智能诊断行业龙头，跟博世、实耐宝同属于全球汽车智能诊断行业第一梯队。公司把握汽车行业发展趋势，在产品线方面积极拓展，核心产品持续迭代升级，汽车智能诊断工具、TPMS产品、ADAS产品、软件云服务和新能源产品等多条产品线均面临发展机遇。同时，公司积极拓展市场，已初步建立了全球化的营销网络。公司当期业绩虽同比下滑，但我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。　　风险提示（1）产品迭代不及预期。产品迭代能力强是公司产品核心竞争力的重要组成部分，是公司保持产品竞争优势的关键。如果未来公司产品迭代不及预期，则将产生公司产品的市场竞争力降低的风险，公司未来发展将受到影响。（2）市场拓展不及预期。目前，公司销售网络已覆盖北美、欧洲、中国、亚太、南美、IMEA（印度、中东、非洲）等全球70多个国家或地区，初步形成了一体化全球营销网络。但如果公司新开拓地区的市场发展不及预期，则将影响公司全球化营销体系的拓展。（3）新能源产品业务发展不及预期。紧跟汽车产业新能源化的发展趋势，公司推出了针对新能源市场的“诊检充储”数字一体化解决方案。如果公司新能源产品未来的市场接受度低于预期，则公司新能源产品业务将存在发展不达预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券张若凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.76%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.4亿，根据现价换算的预测PE为30.04。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为41.7。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，道通科技（688208）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。