【药康生物】2022年业绩快报Q4业绩短期受疫情与投融资影响放缓，看好公司未来长期高速成长

【药康生物】2022年业绩快报Q4业绩短期受疫情与投融资影响放缓，看好公司未来长期高速成长


业绩快报2022年，全年收入5.17亿元（+31.2%），归母净利润1.64亿元（+30.9%），扣非归母净利润1.00亿元（+30.1%）；四季度收入1.31亿元（+14.9%），归母净利润0.36亿元（-8.9%），扣非归母净利润0.23亿元（+1.1%）

四季度业绩受新冠疫情及国内创新药行业投融资遇冷影响，为公司业绩增长带来一定负面影响。

加大研发投入力度，增强研发实力，持续推进“斑点鼠计划”、“药筛鼠计划”、“无菌鼠及悉生鼠计划”、“野生鼠计划”等多个研发项目，不断推出新品系，满足下游客户对实验动物小鼠模型及相关服务更加多元化的需求。

国内与海外并重，海外收入大幅增长。公司在国内积极完善多中心布局，贴近客户。同时重视海外销售渠道的拓展，积极拓展海外销售团队，加速铺设自有销售渠道，促进海外业务大幅增长。

根据股权激励计划，激励目标2023年-2027营业收入分别为7.5/10.0/13.6/17.0/21.2亿元，yoy分别为44%/35%/35%/25%/25%，21-27年收入CAGR为33%，另设置解锁条件为“收入增速不低于对标企业（南模、美迪西、百奥、查河）平均值”，我们认为，目标增速兼顾了高增长与对员工激励作用，同时设置行业可比公司解锁条件，体现了公司对自身发展心。本次股权激励预计总摊销费用2674万，分7年摊销，其中2022年175万，2023年1051万，2024年摊销727万。

我们预测公司2023-2024年收入分别为7.5、10.5亿元，yoy为45%、40%，预测归母净利润为2.4、3.3亿元，yoy为45%、40%，对应2.27收盘市值PE倍数为47、34倍。