民生证券给予华峰测控买入评级

2022-04-20民生证券股份有限公司方竞,童秋涛对华峰测控进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评Q1业绩延续高增长，SoC、大功率测试机进展亮眼》，本报告对华峰测控给出买入评级，当前股价为345.05元。

　　华峰测控(688200)　　4月18日，华峰测控发布22年一季报，公司Q1实现营收2.60亿元，同比增长124.05%，环比增长7.65%；归母净利1.22亿元，同比增长355.74%，环比微降4.22%。　　Q1业绩延续高增长，客户验收节奏拉低表观经营Q1实现营收2.60亿元，同比增长124.05%，环比增长7.65%；归母净利1.22亿元，同比增长355.74%，环比微降4.22%，相较此前所披露1-2月经营数据，3月份略有下滑，主要由于疫情影响到客户验收节奏。　　而由于Q1投资收益、其他收益等非经项目较少，所以利润环比Q4微降。不过公司依旧维持80%以上高水平的毛利率，体现公司产品强竞争力。展望后期，随着公司STS8300等新品类升级，以及STS8200大功率类测试机起量，公司将有较为确定的业绩表现。　　SoC新品超预期突破，打开市场空间公司STS8300产品200-400Mhz测试主频板卡已完成研发，进入客户验证阶段，预期22年有望贡献订单；且公司800Mhz以上新平台亦有望于22年推出，可对标泰瑞93K系列，且正加大研发人员扩充，推动资源板卡开发，客户验证时间有望进一步缩短。长期来看，随着公司产品持续升级，且新平台的推出，届时公司所面对市场空间大为打开。　　SoC、大功率测试占比快速提升，客户进展喜人从订单结构来看，公司设计类+IDM客户占比已提至50%以上，受过去封测客户资本开支波动影响大为减弱；且我们强调，公司核心成长逻辑主要受益于国内IC设计公司崛起，如下游圣邦等客户自建测试项目对公司订单有显著拉动。　　从产品结构来看，公司订单中8300产品占比已30%以上，大功率类占比在20%以上，充分验证公司新品成长逻辑，且公司单台设备产品价值量更是进一步提升。　　就客户进展来看，公司持续拓展新客户，合作客户达500余家，SoC测试方面产品逐步升级，客户覆盖面持续扩大；大功率方面公司已占据卡位优势，涵盖海内外知名头部客户，伴随下游新能源爆发，将充分受益。　　投资建议我们预计公司2022/23/24年归母净利分别为6.35/8.98/11.89亿元，对应现价（2022.4.20收盘价）PE分别为33/24/18倍，我们看好公司在测试机领域的领先地位，且SOC测试及第三代半导体测试将为公司打开长期成长空间。维持“推荐”评级。　　风险提示产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券吴吉森研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.54%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.59亿，根据现价换算的预测PE为32.1。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为574.01。证券之星估值分析工具显示，华峰测控（688200）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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