个股研究水样股份大佬股池琰总水羊股份2021第三季

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水羊股份 2021第三季度 业绩

第三季度单季度营业收入11.9亿，同比增加28.72%。净利润5773亿，同比增49.35%。

前三季度营业收入33.12亿，同比增加41.47%。净利润1.47亿，同比增102%。

去年水羊股份，前三季度净利润7200万，全年1.40亿。

今年第四季度预计和第三季度增速一致，净利润单季度增长50%，去年第四季度6800万净利润，今年预计10200万，全年预计2.5亿左右。

预计完成全年股权激励目标。

在今年3月份的时候，水羊股份给出一份，未来三年的股权激励草案，根据草案，未来三年，以2020年1.4亿净利润为基数，增长80%/180%/330%，则意味着2021到2023年的净利润考核为2.5亿，4亿，6亿，三年复合增长率60%。

当前水羊股份市值75亿，对应2021年到2023年的考核利润，市盈率分别为30倍，18.5倍，12.5倍。

三年60%的增长，对应30倍，18.5倍，12.5倍的市盈率，PEG低到令人发指，估值变态低估。

对应同板块珀莱雅，上海家化，贝泰尼，华熙生物，丸美股份，水羊的估值是最低的，未来增速却是最快的。贝泰尼，华熙生物估值在百倍以上，珀莱雅，上海家化也有大几十倍，利润增速下滑30%的丸美竟然都比增长80%的水羊估值差不多。

为什么估值这么低呢，因为市场对水羊的预期是完不成股权激励目标，也就是今年完不成2.5亿的目标。就是完成2.5亿就是超预期，2.5亿不是预期下限，2.5亿是预期目标的上限，完成就意味着大超市场预期，完成就意味着当前市盈率只有30倍。

今年2.5亿，明年4亿，后年6亿的目标，是预期的的上限，当前75亿的市值，对应30倍，18.5倍，12.5倍。如果全年有希望完成2个5亿，那就是大超市场预期了。市场如果预期2.5亿是下限，那么当前市值至少应该100亿。

当前前三季度完成1.47亿，全年完成2.5亿的概率非常大。

同时，水羊的发展模式，自由品牌加代理的模式，独立于其他的美妆公司，这个模式当前没有完全被市场认可。用公司的阐述就是我们也想明确一个观点，我们不做中国的欧莱雅、也不做中国的宝洁、中国的雅诗兰黛，简单的复制不可能成为中国的欧莱雅、雅诗兰黛，我们希望做世界的水羊。虽然我们现在的部分业务模式和市场打法并未全部被市场认知，这是因为我们的目标是做世界的水羊，而不是重复其他的路径。我们对于目前这些探索和创造的路径，是有心的，并且坚未来市场会得到验证。未来，我们将持续快速的加大研发投入，在原材料和研发技术体系、研发人才、生产等各方面做持续大规模的投入。未来几个月，我们将择机宣布中国工程院院士成为公司的首席科学家，推动公司的研发实力更上一个台阶。目前自主工厂也在如期进行投产，未来几个月有机会也将邀请大家到工厂进行参观，进一步了解我们 在中国美妆制造方面贡献的新力量。

水羊股份戴跃峰1982年出生，今年才39岁，在御家汇上市前，一直是雷军投资的，雷军可以说是戴跃峰的导师，当时戴跃峰准备了15分钟的PPT去找雷军融资，据说只讲了5分钟，雷军就拍板投，御家汇上市当天雷军发微博祝贺。而戴跃峰又是马云湖畔大学一期毕业。我相作为一个公司的掌舵者，跟着那些大佬，在这个行业沉浸的时间越久，他会越来越成熟，格局越来越大，对行业的把握也越来越精准。

另外讲个段子，水羊这个名字，和天猫，菜鸟对比下，就明白是谁给起的名字了。

这家公司，不可能只有几十亿的市值，我选择陪他成长，待他花开。

A股上市美妆企业对比

贝泰妮 市值930亿，对应前三季度3.55亿利润，增65%. 三季度单季 营收7亿，同比增47%，利润0.9亿，同比增64%。前三季度 营收21.12亿，同比增49%，利润3.55亿，同比增65%。公司成立2010年，董事长郭振宇58岁。

上海家化 市值288亿 ,对应前三季度4.2亿利润，增34.71%。三季度单季 营收16亿，同比-3.41%，利润1.34亿，同比增4.6%。前三季度 营收58亿，同比增8.37%，利润4.2亿，同比增34.71%。公司成立1995年，董事长潘秋生48岁。

华熙生物 市值820亿，对应前三季度5.55亿利润，增26%。三季度营收30亿，利润5.55亿，同比增26%。公司成立于2000年，董事长赵燕55岁。

珀莱雅 市值380亿，对应前三季度净利润3.64亿，增27.82% 三季度单季营收10.9亿，同比增20.7%，净利润1.38亿，同比增30.09%，前三季度营收30亿，同比增31%，净利润3.64亿，同比增27.82%。公司成立2006年，董事长侯军呈57岁。

丸美股份 市值133亿 半年营收8.74亿，利润1.89亿，同比-29%。公司成立2002年，董事长孙怀庆 52岁。

水羊股份 市值72亿 对应前三季度利润1.47亿，增102%。三季度营收33亿，利润1.47亿，同比增102%。公司成立2012年，董事长戴跃锋 39岁。